闽灿坤B拷问退市新政 股民为政策失误买单（2）

2.价值投资者受到惩罚

更具有讽刺意味的是，退市制度建立初衷，本为惩罚恶意投机。但偏偏闽灿坤B退市受到惩罚的，不但不是那些疯狂的炒作者，而恰恰都是最厌恶冒险的价值投资者。

凡是愿意呆在资本市场边缘的B股市场中的投资者，都是因为B股估值低，因此看起来比估值高的A股市场更加安全。虽然那里通常不会有什么神奇的概 念，且各种高科技、涉矿的、涉酒的题材疯狂炒作与之彻底无缘，必须甘于忍受B股长期投资的寂寞。无论从何种角度说，他们都是资本市场参与者中最可贵的一群 人，但偏偏受到惩罚的却是他们。

更令人诧异的是，交易所在退市新规上出尔反尔，造成市场预期混乱。今年4月29日公布的退市方案《征求意见稿》中还明确表示，“上市公司出现连 续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值的，其股票将直接终止上市”这一条退市标准，不适用于仅发行B股的上市公司。在5月17日深交所公布的《征求 意见稿》专题讲解中，再次明确，股票成交价格连续低于面值不适用于仅发行B股上市公司。闽灿坤B正属此类。

但深交所于6月28日最终公布的《退市方案》规定，仅发行B股的上市公司连续20个交易日 （不含停牌交易日）每日B股股票收盘价均低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市。对此，深交所表示，这一修正是根据一部分反馈意见做的，应考虑同时具 有A、B股的上市公司的具体情况，分别设定A股和B股的相关指标。

一项对B股市场影响如此巨大的退市规定，事前没有任何信息披露，也没有广泛征求意见，然后突然就立即推出，显然已经如同儿戏。

相比之下，虽然世界主要证券交易所如纽交所、纳斯达克、东京证券交易所等，都有关于低于每股面值的上市公司除牌的规定。但显然在具体的退市细节 上都要宽松很多。比如纽交所规定：若上市公司的股票连续30个交易日收盘价低于1美元，将被视为低于上市标准。这时相关公司将收到交易所的通知，要求公司 必须在6个月内将股价恢复到高于1美元的水平。 纳斯达克也规定，上市公司每股价格持续30个交易日不足1美元，将被发出警告，被警告的公司必须在90天内采取相应措施自救以改变股价，否则将被宣布停止 交易。 东京证券交易所规定证券市值小于10亿日元（约合人民币0.79亿元），且在未来9个月内没有改善的公司、或是市值小于总发行股本数的2倍、且3个月内没 有改善的公司实施摘牌。 也就是说，在退市问题上，国外主要交易所通常都会给予上市公司的低于面值的股票一个“自救期”的，这一“自救期”短则3个月，长则9个月，而深交所的规定 却仅仅只有20个交易日。未免太性急了吧？

[责任编辑：往事如枫]