B股暴跌潮持续 A+B公司如何应对

京东方B证券部人士称，如果操作具备可行性，我们会考虑在二级市场实施回购。

闽灿坤B引发的多米诺骨牌效应，让B股遭遇前所未有的危机，建摩B被市场看作是闽灿坤B的 “ 继 位者”。而相对于纯B股，A+B公司也受到牵连，但由于“A+B”公司需要A股、B股均跌破面值才面临退市风险，目前安全系数相对较高。

本报记者 邝龙

B股的跌势仍在继续。昨日，闽灿坤B走出第七个跌停板，B股指数盘中一度大跌近5%，截至收盘跌1.88点至203.34点，跌幅为0.92%。

分析指出，这场由闽灿坤B引发的B股市场大地震短期内很难平复。但由于退市准则不同，在B股中，相对于纯B股，“A+B”上市公司的安全系数较高，面对B股目前的困境，这类公司可以通过回购、合并等方式减小影响。

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闽灿坤B引群体效应

闽灿坤B在连续经历六跌停后，昨日再度被打在跌停板上，股价报0.50港元，跌停板上的卖单仍有逾50万手。连续7个跌停板，已经封杀了闽灿坤B在二级市场技术上挽救公司的最后希望，这等于正式宣告公司退市的判决已经提前到来。

7月30日晚，闽灿坤B发布了第7次终止上市的风险提示，同时还通过股票交易异常波动公告表示，公司及控股股东和实际控制人不存在应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项，公司及控股股东和实际控制人承诺至少三个月内不存在筹划重大资产重组、收购、发行股份等事项。这一公告，被市场多方认为是闽灿坤B不会出手自救的官方表态。

对此，中信证券（600030）投资顾问钱向劲认为：“闽灿坤作为纯B股公司，定位非常尴尬，其在B股市场上不具备融资功能，壳的价值消失殆尽，失去了上市的意义。”

同时，受闽灿坤B的影响，多只B股上市公司股价大跌，B股板块哀鸿遍野。统计显示，7月24日B股公司收盘市值合计为约为1550亿元人民币，而7月 31日则不足1400亿元，5个交易日里市值蒸发了约150亿元。建摩B被市场看作是闽灿坤B的“继位者”，该股已经连续五跌停，目前报1.28港元，折 成人民币股价为1.04元，距离退市边缘线1元人民币仅剩4分钱，这一同样仅发行了B股的上市公司前景堪忧。

钱向劲指出：“B股市场发展长期停滞，逐渐边缘化。相关政策的缺失，对B股定位以及再融资没有任何说法，这对类似闽灿坤B的公司带来了很大的负面影响，B股如同没人管的孩子，只能自暴自弃，最终给B股投资者造成了不小的损失。”

除纯B股公司外，“A+B”上市公司近期表现也不好。以宝石B为例，该股继前日跌停后，昨日继续大跌6.1%，收报2.80元港币。分析人士认为，在整 个B股环境不明朗的情况下，板块内公司很难有好的表现。不过从实际情况看，由于“A+B”公司需要A股、B股均跌破面值才面临退市风险，目前安全系数相对 较高。

统计显示，B股中，23家公司的股价低于2元人民币，其中15家属于“A+B”公司，这部分公司的A股股价目前尚离1元面值还有很长的距离，由此成为了保牌的护身符。

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A+B公司考虑回购

对于目前的情况，八骏投资董事长邹志新认为，面对B股困境，“业绩好的公司可以考虑回购或者换A股自行解决。”诚然，许多投资者都认为，近期B股市场整体跌幅较大，优质股被错杀，出现回购可能性极高；回购公司股份，可提高每股收益，增加净资产收益率，对公司而言属于利好，回购概念也引发市场关注，前期南玻A、鲁泰A相继发布回购旗下B股方案。

据悉，公司回购，一般要求上市公司现金流充沛，债务相对较少；加之目前B股估值已经很低，回购时机也已成熟。如2008年下半年丽珠集团（000513）等公司回购，当时丽珠集团（000513）账面上货币资金高达5.4亿元；海外市场也是类似现象，此前苹果启动回购预案，也正是由于公司拥有1000亿美元的现金支持。

今年一季报显示，上述15家“A+B”公司货币资金合计高达304.02亿元，平均每家公司超过20亿元。目前这些公司B股市值合计为94.41亿元。货币资金远远超过B股市值，说明上述公司通过回购提升股价，在资金层面并不存在问题。

记者就此致电京东方B，该公司的一位证券部工作人员表示，“B股没有真实反映出公司的基本面，未来随着企业大规模盈利，股价会随之提升。如果操作具备可行性，我们会考虑在二级市场实施回购，当然这需要符合法律的程序，并经过公司董事会批准。”

除回购，“A+B”公司还有何方法面对这一困境呢？

东吴证券（601555）研究所副所长黄琳认为：“只要A股不跌破面值，这类公司退市风险较小。一旦退市，则可以考虑将AB股合并，目前A、B股合并的最大问题在于股价的接轨，可更多考虑以A股股价为价值中枢。”不过由于A、B股市场定位的不同，具体执行上，并没有可参考的例子。

对此，武汉科技大学金融证 券研究所所长董登新认为，可采用“增发A股＋回购并注销B股”模式，即按1：1等量增发A股，用以回购B股，然后注销全部B股。通过定向增发A股，由公司 大股东或战略机构投资者以部分现金或部分资产的出资形式帮助公司共同回购B股，并以1：1的比例直接将B股转换为A股，这部分股份的最终持有人只能是公司 大股东或战略机构投资者，锁定期为12个月。

[责任编辑：往事如枫]