创业板首批医药股三年考出真功夫

2009年10月30日创业板 首批上市的28家公司今年10月30日就要面临原始股东限售股解禁的压力。南方都市报记者统计发现，从上市首日到上周五，获得正收益的大多数是内需类公 司，其中两家医药类公司，还有2家公司距离首日收盘价还有9%、20%的空间，但今年中报大幅预增。当时这些公司都面临高估值压力，但还是经受住了近三年 的考验。万联证券一名不便具名的研究员昨日表示，上面几家公司股票表现好，除了有医药这个大行业的优势外，还与它们各自的业务发展专一、成长空间大、新药跟进速度较快以及销售渠道顺畅有关，这也是它们悄悄成长的秘密。

创业板医药股成长性匹配股价

7月6日预告中报大增130%-160%的红日药业（300026）当日涨停，昨日，其再次大涨3.3%，股价最高达30.70元，距离其历史最高价32元还有一步之遥。截至上周五，其股价已经超出首日收盘价22.33%，这在首批上市的28只创业板个股中较为少见。其两大主营产品中药配方颗粒、血必净注射液都是稀缺品种，尤其是后者业绩增速超出很多机构的预期。

在创业板首批公司中，有6家属于医药行业，除了红日药业外，爱尔眼科（300015）上述区间也获得正收益，爱尔眼科、北陆药业（300016）距离首日收盘价分别还有9%和20.99%的收益。

爱尔眼科走势最强，其在2010年4月突破首日最高价，2010年6月创下新高价，随后开始回落。万联证券一名研究员表示，虽然其准分子手术利 润会下降，但整体来看，业绩还有发展空间。去年公司继续通过收购与新建方式稳步推进全国连锁网络布局，逐步完善了公司分级连锁模式。从公司公布的主要10 家连锁医院的营业收入和利润看，这10家医院实现营业收入8.28亿元，占总收入的63.2%；营业利润2 .18亿元，占总体利润的90.1%。目前公司有近一半医院还未实现盈利，在未来的1-2年内度过宣传期与磨合期后，将陆续开始贡献利润，在医疗基层快速 扩张和消费升级推动下，业绩有望持续增长。

与红日药业同样中报预告靓丽的北陆药业预增43%-53%，上述研究员表示，这家公司属于典型的营销渠道打开带来了利润增长超预期。该公司的主 打产品磁共振对比剂之前销售渠道较窄，去年公司通过营销变革，实行销售与商务分离的营销模式、引进职业经理人、加大营销投入力度，使得主营对比剂业务快速 增长，同比上升40%；覆盖全国80%的三甲医院。南都记者发现，2009-2011年该公司年报净利润增速分别为33%、22%和3%。该研究员表示， 该公司今年形成业绩拐点，明年的业绩会更好。

两家发展不尽如人意

不过，也有两家医药公司个股走势和公司发展均不尽如人意，安科生物（300009）和乐普医疗（300003）上市首日到上周五分别下跌了50%和56%，前者估值高达76倍。

从安科生物的营业利润增长率就能看出其发展的波折：2009年为13%，2010年只有9 .89%，2011年37.76%。有多家券商认为，安科生物的主打产品重组人干扰素与重组人生长素市场竞争激烈。其中，重组人干扰素市场，超过70%的 市场份额为先灵葆雅和罗氏制药控制，剩下的市场由国内20多家企业来分，产能过剩，竞争程度激烈。

对于乐普医疗，万联证券更是直言：心脏支架行业增长的黄金时 间已经过去，公司未来业绩增长取决于无载体支架的招标情况。其实这在去年业绩低于预期中就可看到，支架系统业务仅增长14 .5%，远低于2010年30%，是公司业绩低于预期的主要原因。该公司的解释是：国内支架市场增速放缓，年增速低于前期市场30%以上的增长速度；主导 产品市场竞争更趋激烈；公司新一代无载体药物支架由于招标推迟，还未能全面投放市场。

上述研究员表示，对于创业板上市的小医药公司，能否获得长足发展，首先要看其发展是否专一，不能多元化，但不断有新药品跟进，形成新的利润增长 点；所属行业增长空间是否较大，符合政策，比如抗肿瘤类空间就很大。对于中药类公司，要看其是否独家品种以及是否有保密专利，对原材料价格的转嫁能力和销 售能力。

[责任编辑：往事如枫]