中央赋予平潭28条优惠政策 10股迎来特大利好（6）

太阳电缆：寻求产品线和销售区域突破

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：林雄建，陈雪蕾 日期：2012-01-10

主业稳健增长，但利润率有所降低

公司今年前三季度实现营收25.45亿元，同比增长64.26%，但仅实现归属母公司净利润9090万，同比增长6%，净利润率进一步降低。针 对这一状况，公司表示主要有三方面原因：首先，电缆行业竞争激烈，随着公司销售规模扩大，较难保持原有的毛利率;其次，今年原材料铜涨价逾20%，而由于 行业特点，公司并不具备对下游的提价能力;第三，今年银行贷款利息增高，且公司负债规模有所扩大，导致财务费用增长较多，也对利润产生负面影响。

另外，公司今年来自于电力企业的应收账款及应收票据增长较多，尽管账龄较长，但坏账风险不高，因此暂不会对公司造成太大影响。

厦门信达：贸易业务拉动收入大幅增长

类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相商业组 日期：2009-11-09

2009年三季报显示，公司实现营业收入63.08亿元，同比增长31.59%;实现营业利润8581万元，同比增长51.53%;实现归属于上市公司股东净利润3398万元，同比增长8.67%;每股收益0.14元。

其中，第三季度公司实现营业收入21.63亿元，同比增长2.97%;实现营业利润1574万元，同比增长94.80%;实现归属于上市公司股东净利润535万元，同比减少34.44%。

贸易业务拉动收入大幅增长。公司产业涉足商业贸易、房地产、信息业、仓储等多个领域。2009年前三季度公司在贸易及地产业务的双向拉动下，收 入实现爆发式增长：1)商贸业务占公司总收入的比重达到94%，1-6月商贸业务的收入增速达到56.07%，是公司业务增长的主要动力。商贸业务中，公 司汽车销售业务上半年实现收入38.38亿元，收入增速接近57%。我们认为，在上半年经济下滑的背景下，政府为扩大内需提出的"汽车下乡"是拉动公司汽 车贸易业务大幅增长的主要原因;2)地产业务在公司总业务中的占比为5%左右，不过由于上半年公司位于漳州、淮南、衡阳等地的地产项目均实现了不错的销售 率，因此地产业务收入同比增速也达到36%，而毛利润占比则由2008年年底32%的水平上升至2009年中期的45%。

期间费用率下降，投资收益大幅减少。由于收入规模大幅度飙升，公司期间费用率也出现了明显下降。期间费用率由去年同期的3.91%降低至2.24%，下降了1.67个百分点。不过，公司投资收益出现大幅减少，减幅为124%，主要是持有可供出售金融资产期间取得的投资收益上出现了明显下降。

风险提示：投资者需关注宏观经济波动风险及股票交易市场的相关市场风险。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2009-2010年EPS分别为0.19元和0.20元，按10月23日收盘价10.65元计算，对应动态PE分别为56倍和53倍，首次给予"中性"评级。

[责任编辑：往事如枫]