国家队暗中悄然增仓 政策底呼之欲出（6）

浙商证券：冲关失利 希望仍在

周二A股探底回升，尽管收复了大部分失地，但上证指数仍未回补早间的跳空缺口，成交量相较周一萎缩逾一成以上。股指在5个交易日内回落了近百点后，市场呈现短线弱势企稳，但尚未令投资者有踏实之感。家电板块盘中异军突起，成为周二最出色的热点，西部证券、国海证券等中小市值券商拉动整个板块回升，成为金融股中最活跃的一类品种，中国平安上涨3.43%，对指数企稳贡献最大。市场热点呈现混乱而缺乏持续性的特征，之前走强的医药、环保行业跌幅居前。

2450点是我们反复强调过的多空临界点，突破与否决定了短期行情的性质，且该区域是难以维持横盘状态的位置，不进则退，当然，有效突破需要显著的 成交量放大来配合，未来市场仍会尝试，并且我们相信其被攻克只是时间问题，但在这之前，趋势性投资者会偏于谨慎，场外资金也会由于市场没有明显的盈利效应 而犹豫不决，虽然政策一直在积极支持股市，但经济数据的疲弱会成为多空分歧的理由，不过股市是领先于经济走向的，对于转型期的中国经济而言，减速是个必要 前提，当能够处理好短期减速与中长期可持续发展的关系后，即便经济只是企稳而非转向，恐怕此时股市早已走上上升之路。

A股再度进入观察期，存在两种可能性：一种是在当前位置蓄震荡后势后再度冲击并越过2450点，那么市场将步入新一轮上升趋势，这是个乐观假设，以 目前的市场活跃程度看有一定难度；另一种情况是市场经历短期反抽后继续走弱，2478点与2453点的双头形态与C浪调整的可能性并存，从浪形上看，若 2132-2478点为第一浪，那么只要这波调整不破2132点，那么即便C浪调整击穿2242点，后期仍有可能出现第3浪上行，幅度自然会突破2478 点，事实上这样的走势将导致行情走得更远，但短期调整和反复却令投资者痛苦。不管是双头还是C浪调整，都会有一定的幅度，却有一点可以肯定，行情处于一轮 有级别升势的早期阶段，市场至少是平衡而非弱势格局，下跌会给中期投资者更多的低位回补机会。若落实到交易，对一种情况而言，2450点之下做灵活偏短的 交易，2450点之上考虑稳定的中线持仓。对第二种情况而言，由于市场走弱，短线机会会相应减少，左侧提前买入应尽量考虑较低的相对位置，一种指数的技术 参考是KD指标，上证指数KD指标的第三次触底(K值回到20或之下)相对重要(目前是第二次次触底)，即市场的下一次短线回落将形成重要的中短期介入机 会，这亦是个预测性的参考。

综上，虽然当前市场充满诸多波折和踌躇，如同中国经济的转型之路，但终将行至新的增长之途，我们对于中长期行情保持乐观看法，公司质地与业绩增长是 核心主线，不论是低估值的蓝筹还是成长型公司都会是未来行情的重要着力点，亦是投资者应重点把握的，当然其中穿插着各类题材股的表现，也会提供给投资者多 样化的选择。

海通证券：5月行情震荡上行

海通证券日前发布的策略报告指出，4月指数处于筑底阶段，5月份政策面上将继续维持偏暖基调，给A股市场带来机会。预计沪综指在5月份里震荡上行，市场继续保持活跃，结构性机会较多。

政策面上料将维持偏暖基调，给股市带来机会。5月份，市场预期国家依然会继续出台针对经济或者股市的利好政策，以刺激经济触底回升，这对A股市场构成提振。经济增速已经下滑到了今年GDP增 长目标的下限。4月份公布的一季度的GDP增速为8.1%，低于市场前面预期的8.5%的水平，环比年率为7.4%，已经低于了温总理的2012年 7.5%的底限，保增长和保就业的重要性急剧提升。证监会为解决证券市场制度性问题，引导市场树立中长期价值投资理念，近期也在持续地出台新的政策规定， 这其中就有部分政策对市场构成了短期利好。

需要指出的是，财政政策放松是结构性的，最有可能放松的领域是加大基建投资力度和刺激消费，因此给股市带来的机会也是结构性的。地产政策需要紧密跟 踪。现在各地变相放松地产调控的声音不绝于耳，但是中央政府加强地产调控不放松的论调也是不断见诸报端，地方政府和中央政府处在博弈之中，地产政策的未来 走向需要紧密关注。

海通证券预计，5月份经济增长和企业盈利复苏依然较疲弱。经济增长目前依然疲弱，并且短期出现强劲复苏的可能性较小，因为刺激经济的政策放松力度难 以较大。财政政策领域，主要投资主体政府和国有企业财务状况难以乐观。货币政策上，受限于存贷比、资本充足率等指标限制，银行新增信贷也难以大幅提升。而 且自去年三季度开始，企业实际的经营性资产回报率开始低于贷款利率，企业已经难以通过杠杆提升ROE，因此企业对于信贷的需求是不足的。

国际上，货币政策趋向宽松。以印度和巴西央行降息为导火线，全球货币放松信号日渐增强。一方面越南、印尼、中国等新兴经济体延续着货币放松的接力 棒；另一方面市场对英国、日本、瑞典、澳大利亚等成熟经济体定向宽松的预期也日渐强化。引致货币宽松的主要原因在于全球经济增速下滑风险增强及通胀压力趋 缓。

基于前述判断，海通证券认为，5月份针对经济或股市的利好政策仍有可能继续持续出台，给股市带来提振，但受制于政策力度有限、经济复苏力度依然较 弱、上市公司盈利不佳、5月份资金面难以大幅宽松等因素制约，预期沪综指上行之路会比较震荡，市场继续保持活跃，结构性机会较多，部分估值偏高、业绩较差 的公司股价可能会继续下行，而业绩增长较为明确的成长类公司会再次受到市场关注。

[责任编辑：往事如枫]