中期反弹格局未变 强势震荡后继续上行

东海证券：谨慎乐观强势震荡后或继续上行

从本次公布的经济数据来看，工业增加值和固定资产投 资继续出现同比回落，M2 增速与新增贷款也大幅低于预期。按照我们判断，4 月各经济数据应该处于全年的底部位置。无论从通胀、投资增速、出口还是工业生产这几个角度来看，通胀下行和经济下行都是在市场的预期当中，经济底在逐步显 现。在去年11 月和今年1 月相继出现政策底和市场底之后，经济底将于二季度显现，企业盈利的拐点也将逐步得到改善。我们认为，对于目前企业盈利的状况不需要过度悲观，但在对政策宽 松的力度和市场将回升的高度上仍有待观察。因此市场短期将延续谨慎乐观的情绪。

本次降准既在意料之外也在情理之中，虽然现在银行间流动性并不紧张，但为了进一步增加银行的信贷投放能力，政策方面需要进一步宽松来支持经济的企稳。依据目前的情况，我们预计未来仍有2 次降准。

技术面上，上证综指日线的MACD 指标死叉已经形成，而KDJ 指标也是转头向下，表明市场情绪已趋于谨慎，大盘下档有30、60 日均线以及2360 点附近的极强支撑，因此下跌的空间也不会太大，强势震荡之后或将继续展开上攻。我们仍需强调今年是经济和政策的双重拐点，基本面中期来看仍较为乐观。企业 盈利转好迹象的出现或者政策的再次出手则是大盘重拾升势的两大线索。本周上证综指的核心运行区间为.

由于政策进 入平淡期，前期的主流热点无法持续，消费增速目前东西部出现分化，但由于社零总额实际增速将基本维持在11%以上，商贸行业在三季度回升，投资者可以逐步 建仓商贸行业。在经济基本面比较平淡的情况下，南海局势会不断被提起，同时6-8 月是神九的发射窗口，相关国防军工股仍有一定机会。随着降准利好的兑现，房地产融资压力将得到改观，行业将受益。管理层近期对上市公司分红制度的再次强调，并且与大力拓展各路长期资金入市紧密结合，蓝筹股无疑是长期价值投资的最佳标的。

中原证券：中期反弹格局未变短线考验2350点支撑

央行周末宣布降准的利好消息对于周一的A股市场并未产生较大的影响，早盘在高开之后便再度震荡回落，午后受到香港市场的影响再度展开调整，尾盘有加速下跌的迹象。显示出当前投资者对于国内宏观经济增 速下滑的担忧情绪依然挥之不去。从A 股自身来看，上证综指自2453 点冲高回落以来的调整时间与空间均较短，尚不足以充分反应投资者对于外盘暴跌、国内经济下滑等利空因素。央行上周末出台的降准对于A 股市场的直接影响不大。但值得欣慰的是，年初以来，管理层不断出台刺激经济以及证券市场的相关利好消息，虽然短时间对于股市的影响还不够大，但随着政策利 好效应的不断累积，投资者有理由中线继续看好A 股市场的反弹行情。我们认为上证综指短线可能继续考验2350点附近的支撑作用，中期反弹的格局依然未变。

操作上建议投资者逢低继续关注低估值、增长确定的二线蓝筹股的投资机会，短线投资者可适当关注生物医药、电力行业以及水泥建材等行业的投资机会。

上海证券：关前受阻震荡调整将持续

上周沪深300指数创出2717点的年内新高，但上证综指最高点仅至2451点，其后受外围市场的影响出现连续调整，并再次跌破2400点整数关，表现 弱于预期。上证综指最终仍受阻于2536-2478点的下压线(图1)。此外，短期5日均线下穿10日线，且指数小幅跌破20日均线，虽然均线系统整体并 没走坏，但短期市场有走弱迹象，市场或再次进入震荡调整期。

上周市场的下跌，虽然有外围市场的影响因素，但从市场层面看，成交量的不足 应是制约指数走强的内在重要因素。沪市千亿左右的日成交，固然能使市场保持一定的活跃度，但在大盘面临重要的技术压力时，这一成交水平难以构成有效的向上 突破。我们认为，未来市场要寻求向上的突破，成交量的放大仍将是关键。

德邦证券：趋势不变底部抬升

经济增长放缓加大政策放松力度，上周六如期降准，降准0.5个百分点释放将近4500 亿的流动性，凸显政策逆周期操作补充市场流动性，提升总需求。我们认为短期调整不改中期向上，维持前期对于市场震荡上升的观点不变。大类资产配置策略重配 股票6 成，行业配置看好低估值蓝筹、有色金属和房地产股。

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