券商集合理财三季度缩水94亿 黯然收场

导语：由于股票、债券市场同时在三季度遭遇重挫，券商集合理财产品发行的步伐也明显减慢，同时由于部分老产品到期、赎回等原因清盘，整个三季度券商业新增集合理财产品仅5只。

经济观察报 记者 赵娟 根据WIND提供的数据统计，今年三季度，券商集合理财产品资产规模出现缩水，55家券商合计管理资产1389.84亿元，较年中的1483.93亿元缩水94亿元，但上半年这一现象并不明显。

由于股票、债券市场同时在三季度遭遇重挫，券商集合理财产品发行的步伐也明显减慢，同时由于部分老产品到期、赎回等原因清盘，整个三季度券商业新增集合理财产品仅5只。

在和资产管理业，与公募基金、阳光私募相比券商资产管理相对起步较晚，目前，证监会正在酝酿券商集合理财产品发行备案制，积极鼓励创新，但是不少产品规模很小，依然面临生存问题。

约四成产品规模低于2亿

今年三季度，仅国泰君安、东方证券、中信证券、华泰证券、兴业证券、中航证券发行了新产品，其中国泰君安新发最多，为3只，其余均只有1只新发产品。同时，光大证券、长江证券、国信证券、中银国际等各有1-2只产品由于赎回等原因被清算。整个券商资产管理行业的发行在三季度可谓遭遇最低谷。就在二季度时，整个行业仍有28只新产品的增量。

北京一家券商自管部门人士称，由于行情低迷，各类理财产品竞争激烈，尤其是有公募基金加大了发行力度，如果遇到同期发行，在银行渠道券商资管产品受到的冲击很大。

目前券商资产管理产品存在一定程度上“类”公募化运作，东方证券、国泰君安证券成立的资产管理子公司一定程度上与公募基金的架构类似。券商限定 型、非限定型的大集合产品参与门槛分别为5万元和10万元，与普通公募有一定竞争，而小集合产品的参与门槛为100万元，则与阳光私募、公募专户直接竞 争。

从行业格局看，截至三季度末，中信证券依然稳坐第一把交椅，管理15只产品，合计141.57亿元，国泰君安、东方证券虽然产品数量占优但管理规模相对较小，国泰君安管理着20只产品合计124.82亿元，东方证券旗下则有17只产品合计91.3亿元。

上述三家公司占据整个资产管理行业四分之一的份额。而同时，55家券商中共有23家管理资产规模尚不足10亿元。各券商平均管理资产仅25亿元。

从单个产品看，三季度末，非限定性股票投资方向券商资管产品的平均规模仅4.98亿元，FOF产品也仅5.14亿元，债券类产品更是仅有3.49亿元。今年正是由于资产净值连续20个交易日低于1 亿元，华泰证券、中银国际、国信证券旗下数只产品被迫清盘。

三季度末，资产净值低于1亿的产品仍有国泰君安上证央企50、国泰君安君享精品基金一号两只FOF产品以及国信金理财收益增强债券类产品，而非限定性产品中，低于2亿元的共有37只，占比超过36%，限定性产品中，这一比例是42%。

浙商系高波动

截至三季度末，除了浙商1号保持了0.45%的微利，今年全部非限定性集合理财产品呈现亏损，其中股票投资方向产品平均亏损-12.25%，FOF产品平均亏损-14.06%。同期，阳光私募平均亏损为-12.33%，股票型公募基金为-18.71%。

限定性产品中，也仅有创业1号安心回报、南京神州2号实现了2.38%和1.4%的正收益，整体平均亏损-4.2%。华泰紫金1号由于达到业绩提成标准，实际收益率大幅下降。

整体看来，浙商金惠1号和浙商汇金1号两只产品今年业绩相对最好，分别暂列股票投资方向产品和FOF产品第一位。

无论是限定性还是非限定性产品，华泰证券旗下数只产品均排名倒数之列，亏损较大。而国元证券旗下黄山系列产品业绩也一直没有起色，今年以来持续亏损较多而排名断后。

虽然中信证券、国泰君安旗下产品规模较大，但今年业绩着实差强人意，中信旗下股票投资方向产品平均亏损超过15%，而国泰君安旗下两只FOF产品亏损均超过18%。

今年海通稳健1号、国元黄山2号等产品的亏损最大，已经超过23%。

值得注意的是，浙商旗下产品虽然今年暂列第一，实现了没有亏损，但是其波动率较高，浙商金惠1号成立以来的波动率是所有同类产品中最高的，其下行风险也是同类产品中相对较高水平。该产品2010年表现较好，但是今年一季度也曾一度亏损超过10%。

从波动率和下行风险看，今年业绩相对较好的中航金航1号、国海内需增长、东海东风2号的这两个指标也都相对较好，风险管理能力较强。

债券类产品中，海通季季红、国都1号安心受益、中投汇盈债券优选、华泰紫金优债精选等产品下行风险和波动率指标都较高，亏损已近10%。

中金大中华股票配置、国泰君安君富香江两只券商系QDII表现一直不佳，目前亏损分别为-11.23%、22.78%。

评级说明：

采用在有效数据下综合绝对回报、下行风险、波动率等指标的风险调整收益指标——sortino ratio进行评价。排名或者评级对数据的要求：

1. 排名，必须具备6个月及以上的连续月度公布业绩情况。

2. 评级，1年期评级必须有1年及以上的连续月度公布业绩情况；2年评级，必须具有2年连续月度业绩数据。

指标说明：

实际单位净值增长率

先判断统计区间内产品是否达到业绩报酬提取条件，即假设投资者退出时或管理人按约定定期按照计提标准已扣除业绩报酬。如果“是否达到提取业绩报酬条件”为是，则现业绩中隐含业绩提成，实际净值增长率低于复权净值增长率。

绝对回报之月度复合回报

统计区间内基金每月净值增长率的复合增长或下跌值，反映的是收益能力。

下行风险

考量指数下跌时净值支撑力的强弱，若支撑强则风险越小，反映的是投资风险。从低到高进行排名，前1/3的风险度为低，后1/3的风险度为高，中间的为中。通常认为，下行风险值在0.1以下风险度较低。

波动率

用收益标准差指标衡量，具体是实际收益率围绕预期收益率(即平均收益率)分布的离散度，反映的是业绩稳定度。排序同波动率。通常认为，波动率值在0.02以下波动度较小。

[责任编辑：张书吟]