中国上市公司募投项目监测报告 追踪重大项目

理财周报上市公司重大项目实验室研究员 滑明飞/文

上周五，8月份经济数据公布， CPI同比上涨6.2%，虽低于7月份的6.45%，但环比依然升0.3%。通胀压力有所缓解，不过流动性似乎并未有大幅松动的迹象，继7月份加息后，8月央行通过银行存款保证金上缴准备金的措施再次冻结8000多亿元。

流动性持续紧缩不可避免的带来了经济增长放缓效应，在如此艰难的时期，那些赶在寒冬前完成了扩张或已补足弹药的上市公司更容易扛住。因此，本期理财周报重大项目实验室将目光放到了3年前，放到了2008年77家新上市公司募投的209个项目上。

对于重大项目，一般来讲，2—3年是一个周期。这些项目是它们在3年前投下的承诺，也是吸引投资者的价值所在；3年后它们兑现了吗？因此，我们不仅仅关注其在当前经济环境下的抗风险能力，更延伸至关注公司的长远价值。

达到预期的不到一半

2008年全球正处于金融危机深处，77家上市公司冲击A股成功募集1016亿元，其中71家登陆中小板。在经济寒冬中，上市融资对于中小企业来说无疑是雪中送炭，虽不能与当前IPO动辄超募相比，但几亿，几十亿的融资已足以让其发展不至于停滞。

纵览77家上市公司的招股说明书，每一家都列出了长长的募投项目名单。其中登陆主板的金钼股份投向11个项目最多，紫金矿业也准备了8大项目。而在71家中小板上市公司中，天威视讯（002238.SZ）以7大项目居首，但其所募资金仅达到计划的一半，最终不得不自掏腰包。而其中离预期最远的公司则当属伊立浦（00220.SZ），其上市时计划的5大项目3年后仅一项存活。

我们跟踪77家公司的209个项目发现，它们当初的踌躇满志似乎并没有坚持多久。其中，完全达到预期的只有95个项目，不足一半；延期的多达100个占比47.85%；同时还有14个项目终止。

钱哪里去了？

对于按期完成的项目，对公司带来了什么样的影响？而又是什么样的原因导致如此多的项目达不到预期甚至终止？延期的项目进度如何，何时完成？半路终止的项目如何收尾，拟投而未投的资金做何处置？这些都是市场非常关心的问题，这一期我们也将深入跟踪。

更改募投方向是很多公司没有按计划达到预期的原因，比如合兴包装、中煤能源、紫金矿业等；同时受宏观环境影响暂停项目建设也成为一大主因，比如金飞达、伊立浦等，但前者延期2年后重启，而伊立浦则拟终止，而募集资金则用于长期补充流动资金。

募投项目对于公司的价值不言而喻。无论是IPO还是增发，资金的流向与项目的成败都是市场对公司评价的重要指标。因此，理财周报重大项目实验室将持续追踪，中小板、创业板重大项目动态监测结果将择日发布，敬请关注。

[责任编辑：张书吟]