美欧反弹又遭棒喝 A股震荡考验耐心

⊙中信建投北京三里河路营业部

受极差的8月非农就业报告和高盛等12家大银行将面临起诉的影响，上周五美股出现低开低走态势，三大股指分别大跌2.20%、2.53%、 2.58%，道指、标普的周调幅便锁定在0.39%、0.24%，纳指则基本持平。放眼全球，其他主要股指上周仍保持上涨姿态，“金砖国家”中的巴、印更 是大涨约6%，但中期整体的弱势格局仍没有改变，而大多数的周线则带有很长的上影线，且美、德与法、意依次收成非常标准的阴、阳十字星，就是说，目前继续 上行所遇到的抛压已越来越大，这不仅大大增添了市场的变数，而且还预示近期有可能再次发生较大的滑坡。

同样是普涨的局面，不同的是国际期市上周的景象较股市更为喜人，尽管美元指数形成了一阳吞两阴的周线组合。以美国期市为例，虽说原油、铜收成长 上影阳星，周涨幅较前也明显缩小，但大多数品种却没有遭遇棒喝，而CRB指数则连续第4周上涨并摸高到四个月来的顶峰，黄豆还攀升至三年多来的天王山上， 且金价创周收盘新高并逼近1900美元/盎司大关，银价也表现不俗，这既是对QE3预期的体现，又是通胀压力加大的征兆，同时还对股市上行构成了某种威 胁。

虽然艾琳飓风造成的破坏小于预期、伯南克认为无需立即实行QE3一度推升美股，7月消费开支也相当强劲，8月芝加哥采购经理人指数与初请失业金人数都略强于预期，但7月二手房签约销售指数、8月私营就业增长人数却逊色于预期，8月消费者信心还创2年多新低，8月ISM制造业指数更 是创出25个月来的新低，而8月的非农就业人数环比又没有增长，尽管它只是表明经济较为疲软而并非指向经济陷入衰退。就运行现状而言，虽说主要股指上摸高 点恰在近期平缓的上升通道的上轨处，5周均线仍具有一定支撑，但该线的下行状态却丝毫没有改变，8月还蒙受了一年多来的最大月跌幅，而上周五又跌破5日均 线并回落至21日均线附近，且长上影阴星往往预示较大的滑坡即将发生，这就意味着此次短线转弱很可能将大大延长整理的时间；值得注意的是，道指、标普的周 波幅已连续4周缩减，说明市场或许正在酝酿较大的变化，高低点落差持续6周超过500点、60点(纳指7周逾百点)无疑都是2009年至今唯一的一次，表 明近阶段一直处于剧烈的震荡状态之中，而这通常又不是底部特征，或者说，漫漫寻底路可能会重新开始，年内低点也将面临十分严峻的考验。

A股上周略低开后均出现抵抗下跌走势，沪深大盘最终收跌3.21%、2.94%，短期均线也再次掉头下行构成反压，但后市的涨跌取向却难以准确 预判，因为近期量价的表现都十分“内敛”：反映在量能方面就是，上周成交额已是第3周持续萎缩，而日均成交近1314亿(缩减12.7%)又是去年7月中 旬以后的最低水平，上周五不足1052亿更是近14个月来的单日地量(略多于去年7月8日)，表明市场观望气氛非常浓重，“量在价先”的股谚虽不至于立即 兑现，但短线反弹却势必会因此受限，既加大了低姿态整理的可能，又会延长弱势格局的存续期。体现在股指方面，一是大盘在最近13个交易日内不但无力挑战新 高，而且还完全蚕食了8月25日的大阳线，此前上破的有效性因此就很值得怀疑了；二是两市近两周虽形成相对看涨的孕线组合，但近阶段阴盛阳衰的特点却非常 清晰，而股指的周波幅又连缩三周，前一周的阳线自然就更加孤掌难鸣了，且一旦跌破2500点、11100点，上月低点就会岌岌可危；最后也是最重要的，即 两市高点不断下移，弹升空间不断受到挤压，2570点、11400点或成上行的屏障，且上周二、四盘中的上冲反致滑落，预示低调整理或阴跌还难免。

总之，周边股市可能再次踏上探底之路，A股仍有可能惯性下滑，耐心因此就显得尤为重要。估计本周低开后低调整理，量能或许会更低迷，2580点、11450点压力偏大，但只要沪市不破2485点，8月低点(深市更接近)就不会被改写。

[责任编辑：张书吟]