上市公司被指不务正业：放贷炒股参股成主业

理财一周报记者/倪鹏翔

8月10日，新海股份发布公告称，拟作为主发起人参与设立慈溪汇邦小额贷款股份有限公司，其注册资本拟定为2亿元，新海股份以自有资金出资4000万元，占注册资本总额20%，为第一大股东。

8月2日，漫步者公告称，为提高资金使用效率，合理利用闲置资金，在不影响公司正常经营的情况下，公司及其全资子公司拟利用自有闲置资金进行低风险的银行短期理财产品投资，拟循环累计利用的金额将不超过3亿元。

今年3月，马应龙就宣布，在2011年度以不超过 2亿元自有闲置流动资金进行证券投资，并称此举可以充分利用好现有的闲置流动资金，盘活存量资源，发挥资金的最大效益。

今年2月份，武汉健民通过银行，向中青旅集团武汉汉口饭店有限公司贷款1.5亿元，年利率高达20%。

上市公司热衷金融投资，已不是新鲜事。尽管2007年以来跌落的股市带来的教训深刻，然而面对资本市场的诱惑，上市公司不但耐不住寂寞，资本的逐利性反而被无限地放大。

经历了2006年启动的股改牛市和2008年全球金融危机的洗礼，中国的股票市场依旧延续着非理性繁荣与恐慌的交替。在“暴利神话”的诱惑下， 很多企业特别是非金融类上市公司纷纷筹钱出力参股券商或非上市金融企业股权，有的直接从事证券投资，更有甚者做起了“放高利贷”的勾当。

然而，这股投资潮在为上市公司带来可能的高额利润的同时，巨大的风险也如影随行。

上市公司热衷投资的理由不外乎是增加资金使用效率、实现保值增值，但上市公司各项非主业投资所蕴含的市场风险值得警惕。

若上市公司手握巨额闲置资金，无论是从闲置资金的增值保值还是资本逐利的天然性来看，只要其投资行为是合法的，本无可厚非。但是我国A股上市公司绝大部分是制造业企业，“制造”才是其主业，若是让投资理财喧宾夺主，岂不可笑。

非金融类上市公司热衷于从事金融投资，短期内可能为企业创造巨额的利润，但企业的资金是有限的，过度的金融投资必然导致对主业投资的削弱。金融证券投资因为风险难控，往往使上市公司暴露在股市巨幅波动的系统性风险中，损害了公司的盈利质量，动摇了可持续发展的根本。

上市公司都有自身经营的主营业务，从长远和可持续发展的角度看，企业的投资项目选择只有更多地考虑战略上的相关性，把资源主要投入到主营业务中，才能保持其在主营业务领域的核心竞争力，才能更稳健地为股东创造财富。

不仅仅是“靠天吃饭”的股票投资，委托贷款和理财产品所暗藏的风险也值得关注。目前委托贷款的借款人大多为房地产企业或制造企业，银根收紧对其影响巨大，因此才转向高息的委托贷款融资。但此举也使这些行业所面临的风险有可能传导到发贷企业。

此外，银监会近期不断加强对于商业银行理财产品的风险提示。事实上，由于市场大幅波动，已经有部分银行的理财产品净值大幅下跌，甚至出现亏损。这部分风险也将直接由投资人承担。上市公司在重视资金使用效率的同时，显然也需正视各种投资手段所蕴含的内在风险。

上市公司热衷于金融投资并不可能帮助公司成为世界500强企业，上市公司应实实在在把主业经营好，把投资理财的规模和行为控制在适当的范围。

失控的产业资本

上市公司“不务正业”，炒股、买理财产品、放贷一样都不少

理财一周报记者/倪鹏翔

今年以来，上市公司购买理财产品、提供贷款、成立小额贷款公司、进行证券投资这样的公告屡屡见诸报端。上市公司理财正逐渐成为市场热点。

是什么让上市公司这样的产业资本摇身变成了“金融资本”？

随着货币资金投放持续收紧，“钱荒”之声频起，一部分上市公司钱却多得“烫手”，出于资产保值增值的考虑，为找出路更是“八仙过海”，不是买理财产品就是找各种门路对外放贷。

至少从现在的情况来看，上市公司投资“副业”收获颇丰。

从已公布半年报的上市公司数据显示，上市公司上半年共取得非经常性收益187亿元，而这些公司去年同期仅取得103.33亿元的非经常性收益，同比增长80.98%，非经常性收益占净利润的比重从2010年的3.57%升至4.81%。

放贷成主业？

在上述金融业务中，开办小额贷款公司和提供贷款无疑是对业绩贡献度最大的一块业务。

随着货币紧缩政策持续，小额贷款公司生意越来越好，这让“不差钱”的上市公司又抓住了赚钱机会。

从2008年试点以来到去年10月，已有怡亚通、友阿股份、罗牛山、澳洋顺昌、江南高纤等29家上市公司参股设立小额贷款公司。

今年以来，易食股份、南京高科、东华能源、深赛格、新海股份等多家公司均参与设立小额贷款公司。而联化科技、澳洋顺昌、小商品城等多家公司对小额贷款公司进行增资。

此外，今年以来，受信贷政策影响，部分企业“求钱若渴”，委托贷款开始大行其道，在今年掀起的全民放贷热中，上市公司更是放贷的一个重要源头。

统计显示，截至8月22日，上市公司涉及委托贷款事项的公告共有107则，涉及52家上市公司，累计贷款超过160亿元，同比增长38%。

记者通过统计今年有关“委托贷款”的公告发现，大多数上市公司委托贷款发生在关联企业之间，上市公司变身为资金枢纽，给控股子公司提供低利率贷款。

这107则“委托贷款”公告一共涉及60笔贷款，除去6笔贷款到期偿还和4笔贷款延期，剩下的50笔贷款当中有35笔从上市公司流出，15笔贷款流入上市公司。

35笔上市公司贷出的款项当中，有23家属于关联交易，大多流向其控股子公司。上市公司向控股子公司提供的委托贷款利率不高，大多是基准利率或者稍微上浮， 而厦门港务给关联企业甚至还提供了比银行同期基准贷款利率下浮20%的贷款利率。

上市公司对外委托贷款则大多流向房地产等吸金行业，仅有12笔对外贷款不涉及关联公司。此外，上市公司对外委托贷款的年利率也在不断提高，15%甚至20%的委托贷款利率屡见不鲜，目前，我国一年期银行贷款利率为6.56%。香溢融通贷给东方巨龙的5000万一年期贷款，以21.6%的高利率居所有上市委托贷款之首。香溢融通的这笔贷款利率达到银行贷款的3.29倍。

武汉健民上半年共实现净利润3619.63万元，仅委托贷款收益就达到1304.41万元。公司分别向中青旅集团武汉汉口饭店有限公司、武汉市浙金都房地产开发有限公司发放委托贷款1.5亿元和1亿元，贷款年利率分别达到20%和15%。

今年4月公司已经到期收回浙金都房地产的委托贷款1亿元的本金。如果按照剩余的委托贷款计算，一年下来武汉健民就可轻松获得3000万元的高息收入。相比之下，公司上半年的各项业务毛利率均出现下滑，公司的净资产收益率仅为4.6%，与20%的贷款利率不可同日而语。

闲钱投副业

除了上述两项“来钱”很快的业务外，上市公司购买理财产品渐成新的热潮。

今年上半年有25家上市公司发布了购买银行理财产品的公告，投入资金超过120亿元。7月份，在7月6日加息后，有10家公司宣布了理财计划，涉及金额接近40亿元。8月份以来共有多达11家公司购买了不同类型的理财产品，涉及金额接近20亿元。

而各个公司开展理财业务的理由也基本一致，“公司自有资金较为充裕，这么做是为充分利用公司闲置资金，提高资金使用效率和资金收益水平。”

从时间上看，上市公司热衷于购买理财产品起始于2008年，在2008年之前没有上市公司就购买理财产品发布过公告。涉及这一领域的公司在 2008年只有4家，2009年有5家，2010年突然增加到18家，2011年至今已经超过40家。无论从数量还是资金量上看，均创出新高。但是由于低 风险、低收益的特点，理财产品对上市公司利润的贡献十分有限。

不过，由于今年以来股市惨淡，上市公司直接参与的证券投资就没有那么幸运了，大部分还出现了亏损。

从已经公布的1379家公司的中报来看，参与证券投资(含股票投资、参股金融机构)的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中报显示投资收益为负值，而在投资高于1亿元的26家上市公司中，有不少还是通过参与银行、保险等未上市金融股权带来的收益。

进行证券投资的上市公司多数为主板公司，中小板家数较少，没有创业板公司。228家公司中只有16家中小板公司，其余均为主板公司。

其中，商业贸易类上市公司尤为突出。杭州解百、东方创业和百联股份的持股数都在10家以上。其中，百联股份持有的14家上市公司股份初始投资成本为3.23亿元，6月末的账面价值已经高达20.01亿元，但像百联股份这样的幸运儿并不多，更多的上市公司在今年中报显示出来的投资收益为负值。

浙江东日最初以94.20万元投资的陆家嘴、金龙汽车、北巴传媒3家公司的中期期末账面价值只剩38.19万元。而永新股份则基本是短买短卖，去年年报中没有披露公司的初始投资，也没有期末账面价值，却实现了证券投资收益65.98万元，而今年中期也同样是没有初始投资和期末账面价值的数值，中期却投资损失了57.75万元。

真的有闲钱吗？

Wind资讯显示，截至8月22日，两市已经有1379家上市公司公布了2011年的半年报，净利润同比增长34.42%，尽管业绩仍保持增 长，但是整体毛利率却明显跟不上净利增长的步伐，1379家公司的上半年销售毛利率为29.47%，较去年同期增长仅为2.5%。

此外，上市公司的现金流情况却在明显恶化。据Wind资讯统计，在已公布半年报的上市公司中，A股经营性现金流净额由去年同期的2545.65万元下降到344.09万元，同比大降86.48%。

一些上半年净利润只有几千万元的公司，哪来的4亿元去买理财产品？一些自身难保、挣扎在退市边缘的ST股，为什么还有闲钱放贷款？

这些真的是“闲钱”吗？

表面上看是闲置资金，但如果深入追究的话，这些闲置资金多半是因为公司在发行之初存在巨额超募造成的。分析人士指出，由于项目投资所需的资金由募集资金支付，这就客观上造成了这些上市公司自有资金存在富余，这笔资金自然也就成了这些公司的“自有闲置资金”。

今年8月以来又有19家公司用闲置募集资金补充流动资金达24亿元，平均1.26亿元。多数公司在公告中将补充流动资金说明两个问题。第一，流 动性紧张，实体经济尤其是中小企业缺钱；第二，在经济增速放缓的背景下，上市公司的投资意愿有所下降，募投项目进展可能低于预期，所以才有大量募集资金可 用于“金融投资”。

有些上市公司的资金使用出现明显的越轨行为，深圳惠程利用定向增发的本应存入专项账户的4.52亿元先后五次购买中国银行吉林分行的理财产品，共获利息100.59万元。这种行为明显属于违规操作。

还有一类是像海螺水泥这 样通过发债来购买理财产品的，公司刚刚才在5月份发行债权融资95亿元。这些理财产品有的年化收益率达8.5%，但有些产品的年化收益率仅仅只有 4.8%，比公司债的票面利率还要低。抛开收益率问题，海螺水泥用于购买理财产品的资金高达40亿元，几乎是公司发债募资的一 半。

上市公司“理财热”之参股金融机构

重庆水务：全面围猎，收益颇丰

理财一周报记者/陈金艳

在2007年前，金融机构上市闸门尚未彻底打开，手中握有金融机构股权的上市公司，时常为如何甩掉手上未上市金融机构烦恼，从1991年到2003年仅25家金融机构上市，平均每年不到2家。

然而，正应了那句古话，“三十年河东，三十年河西。”自股改后，金融机构上市纷至沓来。从2006年至今，共有21家金融机构上市，也因此，非上市类金融机构俨然已经成为上市公司眼中的“香饽饽”。

截至8月19日，Wind数据显示，从已经公布中报业绩的上市公司中统计，共有123上市公司参股非上市金融机构，更有上市公司同时参股数家非上市金融机构。如东北证券，不仅参股渤海期货，同时还参股两家基金公司，分别是东方基金、银华基金。

此外，统计数据还显示，证券公司及银行是上市公司重点关注对象，在上市公司参与的175笔交易中，47笔属于证券，82笔属于银行。而信托、基金、保险、财务公司也是上市公司投资标的之一。

重庆水务

全面围猎金融机构，投资信托半年获利4000万

2010年，重庆水务在沪市主板上市，由银河证券保荐。值得注意的是，由银河证券保荐可谓“肥水不流外人田”。

重庆水务乃银河证券股东之一，持有银河证券0.03%的股份，初始投资金额达200万元，从2008年至去年年底，重庆水务均从中获得丰厚利 润，三年分别获利117.3万元、42.93万元、40万元。由此可见，虽然银河证券尚未上市，但仅三年时间，通过分红，重庆水务不仅回本并开始获利。

从重庆水务公布的数据可见，上半年过亿元利润主要源于该公司“投资有道”。报告期内重庆水务实现投资收益9124.5 万元，同比增长136.36%，其中，重庆水务新增投资的重庆国际信托有限公司就为其贡献了3665.01万元的投资收益。

据了解，去年11月30日，重庆水务以现金方式出资221084万元参与重庆信托的增资扩股，以3.80元/股认购重庆信托58180万股股权。

与此同时，重庆水务还投资了安诚财产保险，累计持股9000万股，初始投资金额达1.8亿元。截至目前尚未获得收益。

此外，重庆水务所投资的金融机构已上市的包括重庆农村商业银行，以1.6亿元/股入股，但该股在港股上市的发行价达5.25港元/股。其投资的650万股光大银行也已在A股上市，当时初始投资金额为1072.5万元。截至本周一，光大银行收盘价为3.03元/股，重庆水务在其中的资产达1969.5万元，获利897万元。

这家以污水处理及自来水销售为主营业务的企业，在过去4年多时间里，一直致力于创投业务，尤其热衷金融业。重庆水务工作人员称，不太方便接受采访，但目前没有向金融行业转型的打算。

穗恒运A

主业不济副业补

8月16日，穗恒运A披露中报称，该公司上半年实现净利润3938.93万元，同比下降45.01%。但值得注意的是，尽管穗恒运A的主营业务业绩下滑，但其参股子公司广州证券净利润相对去年同期上升603万元，公司投资收益因此同比上升约11.2%。

据了解，穗恒运A于2009 年5 月收购广州证券20.025%股权。

为了使广州证券能够获得全业务券商资格，2009年6月份，广州证券各股东计划将广州证券的净资产由原来的10亿元提升至20亿元以上，增资方式原则上采用原股东同比例增资。按照该计划，穗恒运A所持有股份对应的增资额度为2.002亿元。

此次增资扩股价格以广州证券公司2008年年底每股净资产1.62元/股计，穗恒运A支付总金额为2.42亿元。增资完成后穗恒运A所持广州证券公司3.13亿股，其在广州证券中的持股比例增加至21.82%。

穗恒运A的这一笔投资，在一定程度上减小了其业绩下滑的速度。根据2009年年报显示，当年广州证券实现净利润26415.11 万元，穗恒运A相应取得投资收益达561.76 万元。2010年，广州证券实现净利润25320.84万元，穗恒运A获得相应投资收益达5525.01万元。

在广州证券尝到甜头后，穗恒运A开始扩大对金融机构的投资力度，今年2月，该公司耗资8800万元参股宜春农商行，增资扩股价格为1.6元/股，认购不超过5500万股。通过此次投资，公司占袁州联社股份约为10%。

不过，由于目前仅广州证券这一项出现较大额的利润贡献，难以抗衡该公司主营业务大幅下滑，因此安信证券分析师张龙认为，该公司未来半年在A股市场的走势难有大起色。

时代出版

投资金融延至PE，多点开花

相较其他上市公司，时代出版已经开始进入新一个投资阶段，开始进军PE行业。

此前，公司公告拟出资5000 万元参与中金产业整合基金并成为该基金有限合伙人的决议，同时决定拟出资设立时代创业投资管理有限公司，从事创投业务。

时代出版对金融行业的热衷始于去年。

去年10月20日，时代出版发布公告称，公司以自有资金受让华贸集团持有的华安证券2000万股股权，受让价格为2.5元/股，总价款5000万元。

同年12月16日时代出版公告称，该公司通过上海联合产权交易所，受让文汇新民联合报业集团持有的东方证券500万股。2010年，时代出版还参与了贵阳商业银行的股权投资。

今年中报，上述投资已经开始进入收获期。今年上半年时代出版的投资收益达5550.21万元。这笔收益主要系公司参股科大立安、华安证券、东方证券、贵阳银行的投资收益增加所致。

时代出版证券部严先生8月23日在接受理财一周报记者采访时表示，未来在资金充裕的情况下，主业扩张的同时将继续扩大对金融行业的投资。

上市公司“理财热”之购买理财产品

陕鼓动力：斥资26亿买理财产品

理财一周报记者/夏珖玘

尽管资金紧张时常见诸报端，但不少上市公司似乎仍有闲置资金，疯狂购买理财产品。

双汇发展、皖新传媒、华映科技在上周五同时发布“使用自有闲置资金购买银行理财产品”的公告，合计涉及资金超过10亿元。事实上，根据Wind统计，今年以来，截至8月23日，共有34家公司购买了理财产品。

根据公告，双汇发展独资子公司南宁双汇拟使用不超过4亿元购买农行短期理财产品；皖新传媒过去12个月内已连续5次购买各类理财产品，包括银行理财和信托理财产品，耗资3.7亿元；华映科技则拟利用循环累计不超过3亿元的闲置资金进行低风险银行短期理财产品投资；东阿阿胶拟利用自有资金9亿元投资银行理财产品。

买银行理财产品出手最阔绰的当属海螺水泥。6月中旬，该公司发布公告称，将用40亿元购买理财产品。而购买次数最多的是士兰微，过去12个月内共购买理财产品合计11次，累计购买银行理财产品2.2亿元。

陕鼓动力

上市一年，共掷26.5亿元买理财产品

陕鼓动力是我国重大装备制造行业的龙头企业，处于通用机械制造业中的风机分行业，连续三年，在国内风机行业前五名企业中，陕鼓动力的销售收入占五家企业的30%，而获得利润则在60%左右。

陕鼓动力2010年4月28日首次公开发行上市。据招股书，本次共公开发行1.09亿股A股，发行价格15.50元/股，募集资金总额16.9亿元，扣除发行费用后，实际募集资金净额为16.18亿元。

虽然说陕鼓动力购买理财产品的数量并不是最大的，但该公司上市仅一年就疯狂购买理财产品。

陕鼓动力今年3月公告显示，公司董事会审议通过了《关于公司购买中信信托“中信·聚信汇金稳健地产基金Ⅰ号集合资金信托计划”理财产品的议案》，同意公司购买“中信·聚信汇金稳健地产基金Ⅰ号集合资金信托计划”理财产品5亿元，期限90天，预计年化收益率5%。

两个月后，5月17日，陕鼓动力再次发布购买理财产品的公告。公告称，公司购买了1亿元“中信聚金理财计划票据系列产品2号期”理财产品，期限149天，预计年化收益率5.2%；购买了1.5亿元“浙商银行方信理财产品”，期限6个月，预计年化收益率5.0%。

8月24日，公司公告，自2011年6月11日到2011年8月19日止，公司以自有资金购买理财产品累计金额达13亿元。事实上，自上市以来，陕鼓动力陆续购买理财产品。2010年9月2日，公司董事会决定以临时闲置的日常经营资金投资3亿元购买北京银行优质客户信贷资产理财产品。2010年11月16日，董事会决定以自有资金投资金泰恒业特定资产收益权信托项目理财产品，规模为3亿元。

由此计算，上市一年来，陕鼓动力共掷26.5亿元购买理财产品。

理财一周报记者从陕鼓动力处了解到，公司用来购买理财产品的都是自有资金，正因为如此，公司购买的理财产品都以短期为主，没有超过1年的理财产品。

截至2011年中期，陕鼓动力购买理财产品并未亏钱。根据公司中报，公司购入的兴业银行2010 年第八期信托理财产品账面余额和初期余额相比并没有改变，而另外购买的各银行人民币固定期限保证收益理财产品，虽然账面余额从3亿元减少到了1700万 元，但根据中报注释，公司2010年9月认购北京银行人民币固定期限保证收益理财产品3亿元。该产品系保本保证收益型理财产品，募集的资金投资于理财的信 贷资产。本期已收回本金及收益。

对于这一笔投资，陕鼓动力证券事务部也表示，这并不是亏损，之所以从3亿元变成1700万元，是因为部分理财产品到期，而剩下的1700万元是没有到期的理财产品。

此外，今年3月，公司还同意出资5000万元参与发起设立上海复星创富股权投资企业。

大杨创世

业绩下滑，但仍大笔购买理财产品

作为一家主营服装的公司，大杨创世尽管业绩下滑，但今年依然大量买入理财产品。

大杨创世主要从事中高档男西服、女时装、运动装、职业装、学生装等服装的生产、销售及相关进出口业务，是大连市重点扶持的服装生产企业，年生产能力为600万件(套)服装，是国内最大的服装生产企业之一。

今年4月19日，大杨创世公告称，为了最大限度提高公司(含子公司)自有资金的使用效率，为公司和股东谋取较好的投资回报，公司利用闲置资金购 买流通股票、债券、基金、外汇、期货等金融产品，总额不超过 2000 万元；购买银行理财产品，总额不超过 3.6 亿元；购买信托理财产品，总额不超过1亿元，占2010年度经审计净资产比例为11.88%，期限不超过一年。

大杨创世是在今年一季报披露当天公布理财计划的，而今年一季度公司的业绩却令市场大跌眼镜。业绩发布前，大杨创世一度遭到市场热捧，股价节节攀高，而业绩发布后，其股价就一路下滑。

今年一季度，大杨创世营业收入为1.93亿元，净利润1418万元，同比分别下降18%、37%，基本每股收益0.086元。之所以会业绩变 脸，是由于大杨创世2010年年报数据十分耀眼，去年实现营业收入10.86亿元，同比增长24.54%；净利润1.77亿元，同比增长26.78%，每 股收益0.84元。

其实这并不是公司首次购买理财产品，此前，大杨创世还买入了大量东亚银行的理财产品以及华信信托产品，而根据今年的中报，这些理财产品中，除了 两个东亚银行的保本理财产品没有明显收益以外，其他两个理财产品账面余额都有所增加，东亚银行双层触及外币挂钩理财产品的账面余额从2010年年末的 1.93亿元增长到今年6月30日的2.43亿元，增值26%，华信单独资金信托理财产品从去年账面的500万元增加到今年6月30日的1亿元，增长了 100%。

而对于4月的公告，理财一周报记者从大杨创世证券事务部了解到，公司其实并不是从今年4月开始买理财产品，而是以前已经买了，原先公司认为买理财产品并不是对外投资，因此没有做公告，不过后来根据交易所规定，还是在4月做了买理财产品的公告。

同时，在公告中，大杨创世也表示，公司理财产品的收益大增。公司投资收益2011年中报为628万元，较上期增长49.07%，主要是理财投资收益增加所致。

上市公司“理财热”之参与小额贷款公司

澳洋顺昌：小额贷款已成新主业

理财一周报记者/夏珖玘

由于准备金率连续上调及银行资金紧张等原因，越来越多的公司涉足小额贷款等业务。近日，理财一周报记者在某个私募的路演上得知，其公司投资的小额贷款公司和担保公司今年以来已获得30%以上的收益。

中国人民银行统计数据显示，截至今年6月末，全国共有小额贷款公司3366家，贷款余额2875亿元，上半年累计新增贷款894亿元；而在今年 3月末，全国还只有小额贷款公司3027家，贷款余额2408亿元，一季度累计新增贷款427亿元。仅仅一个季度，小额贷款公司的数量就增长了11%。

不少资金实力雄厚的上市公司出现在小额贷款公司股东名单中。2011年8月3日，深赛格发布公告表示将联合关联公司成立一家小额贷款公司，其持 股比例达到36%。中小板公司新海股份也于8月10日发布公告称，拟作为主发起人参与设立慈溪汇邦小额贷款股份有限公司，其注册资本拟定 为2亿元，新海股份以自有资金出资4000万元，占注册资本总额20%，为第一大股东。

此外，一些已经参股小额贷款公司的上市公司也纷纷增资。譬如，今年5月26日，中小板公司联化科技发布公告，称将增资台州市黄岩联科小额贷款股份有限公司，把持股比例从20%提高到30%。

澳洋顺昌

预期小额贷款今年贡献2000万元净利润

澳洋顺昌的小额贷款业务已成为公司的新主业。根据2011年中报，公司小额贷款贡献1/3净利润增量。

澳洋顺昌的传统主业是金属物流行业，作为长三角区域IT制造业金属材料配送规模最大物流服务商，公司逐渐成为国内宝钢、鞍钢、马钢等钢铁公司和韩国一些商社在长三角区域的核心客户。

公司的小额贷款业务开始于2009年。2009年3月，澳洋顺昌发布公告称，公司拟对外投资设立张家港市昌盛农村小额贷款有限公司，注册资本2亿元，公司出资7000万元，占其总股本的35%，为第一大股东。

同年3月19日，公司接到小额贷款公司通知，经江苏省农村小额贷款组织试点工作领导小组办公室《关于同意张家港市昌盛农村小额贷款有限公司开业的批复》核准，小额贷款公司获准开业，并于3月18日取得工商营业执照。

澳洋顺昌的小额贷款业务自2010年以来就获得了不错的利润。2010年上半年，公司小额贷款业务继续保持良好的运营态势，贷款余额及平均贷款 利率水平保持平稳。2010年上半年，公司旗下张家港昌盛农村小额贷款有限公司自有资本金2 亿元全部用于放贷，并向商业银行融入资金5840 万元，期末贷款余额约2.80 亿元。上半年昌盛公司取得收入2367.81万元，净利润1605.32万元，归属于上市公司股东的净利润561.86万元。

2010年7月27日，公司再次公告收购昌盛公司10%股权，这一收购在今年4月完成。

在今年公布的中报中，小额贷款业务更是带来了三分之一的利润增长。根据2011年中报，今年上半年，小额贷款公司实现营业收入3779万元，同 比增长59.6%，实现净利润2534万元，同比增长57.9%，实现归属上市公司净利润972.7万元，同比增长73.1%。归属上市公司所有者净利润 同比增长较快是由于公司于4月份受让了小额贷款公司10%股权，目前持有45%股权。

据了解，国家规定小贷利率为基准利率的4倍以内，今年利率水平有所提升，目前公司贷款利率在17%~18%。一般都是6个月以内的短期贷款，主 要是中小企业。安信证券预计2011年贷款余额将增长20%~30%，贷款余额将超过4亿元(中报披露贷款余额为4.26亿元)。根据我们测算，预计收入 7500万元左右，净利润约5000万元，同比增长40%。

安信证券预期2011年小额贷款公司将给公司带来净利润约2125万元，较2010年增长71.4%。

此外，澳洋顺昌还涉足了创投公司，2009年，其投资3000万元设立江苏鼎顺创业投资有限公司(下称鼎顺创投)，试水创投业务。

鼎顺创投主要对金属材料、金属制品及其关联行业、物流等其他社会服务业相关行业中有较好赢利能力和发展潜力的中小企业进行股权投资，取得投资收益。对于符合条件的被投资企业，公司将通过上市交易或股权转让等方式实现退出。

利欧股份

小额贷款业务贡献利润大，公司继续加码

作为微小型水泵龙头的利欧股份在去年增资了旗下小额贷款公司。利欧股份是中国最大微小型水泵制造商和出口商，同时也是中国最大碎枝机出口商。

经2010年第二次临时股东大会审议批准及利欧小额贷款公司股东会审议通过，并经浙江省人民政府金融工作办公室批准，公司以现金出资方式对利欧 小额贷款公司进行增资，公司出资额为4000万元，折为4000万元注册资本，增资的资金来源为自有资金。增资完成后，利欧小额贷款公司的注册资本由 10000万元变更为20000万元，公司对利欧小额贷款公司的出资比例上升至30%。

公司表示，温岭市民营经济发达、中小企业数量众多、小额贷款市场需求大，以利欧小额贷款公司目前的规模，难以满足业务发展要求。对利欧小额贷款公司增资可以进一步提升公司的投资收益。

这家小额贷款公司成立于2008年。2008年末，利欧股份作为主发起人，与温岭市其他非关联企业及自然人共同投资设立了温岭市利欧小额贷款有限公司。

当时，利欧股份出资2000万元，占注册资本的20%，资金来源为公司自有资金。而此次投资的发起人共17名，包括利欧股份、浙江鑫磊机电股份 有限公司等5名法人和陈国庆等12名自然人。除利欧股份外，其他股东出资额在100万元至1000万元之间，占注册资本的比例在1%至10%之间。

由于在2008年末才成立小额贷款公司，因此在2008年的财报中，小额贷款公司并没有明显的利润贡献，不过在2009年一季度，小额贷款公司 就给利欧股份带来了收益，根据2009年一季报，投资收益915423.29元，这笔钱主要就是利欧小额贷款有限公司投资取得的收益。

2009年中期，公司受全球经济衰退影响，产品销售量和销售收入均出现较大幅度的下降，营业总收入较上年同期下降28.97%，但营业利润、利 润总额和净利润却较上年同期增长，基本每股收益和净资产收益率也大幅提升。这其中除了公司收到浙江大农机械有限公司支付的补偿款6644651.53元以 外，公司还取得来自温岭市利欧小额贷款有限公司的投资收益。

2011年中报，利欧小额贷款有限公司给公司带来了518.53万元的收益，公司净利润总额为5702.97万元。

此外，利欧股份还投资了担保公司。2009年7月3日公司与浙江钱江摩托股份有限公司、温岭市投资发展有限公司共同出资设立温岭市信合担保有限公司，温岭市信合担保公司注册资本5000万元，其中，利欧股份占40%，为第二大股东。而担保公司在今年中报中给公司带来了94739.63元的收益。

上市公司“理财热”之买股票

百货公司抱团炒股：赚少赔多

理财一周报记者/倪鹏翔

今年上半年A股市场持续低迷的表现也影响了上市公司参与证券投资的热情。

上半年不但二级市场持续走低，就连新股也接连遭遇破发的厄运，这使得一些原本参与无风险套利的公司望而却步。

从今年已经公布半年报的1379家公司的中报来看，参与证券投资的上市公司共有228家，其中，有45家上市公司的中报显示投资收益为负值，而 投资高于1亿元的26家上市公司中，有不少还是通过参与银行、保险等未上市金融股权带来的收益。其中杭州解百、东方创业 、百联股份、重庆水务、兰州黄河、大杨创世、陆家嘴、ST合金持有股票个数均超过10只。真正通过买卖股票盈利的公司屈指可数。

连年亏损的ST股在牛市中或能靠投资股票扭转连续亏损的状况，但在上半年A股萎靡不振下，可谓雪上加霜。

*ST高陶、ST琼花、ST宝利来、SST天海、*ST二纺、*ST福日、*ST嘉瑞等ST股均持有1-3家的A股股票，其中ST琼花上半年持有中国石油、中国太保、中海集运均出现不同程度的亏损，而ST琼花上半年净利润亏损达1907.48万元，同比下降幅度为12.08%。

ST宝利来上半年净利润差一点便扭亏，即-34.26万元，而其出师不利的打新战绩让扭亏美梦落空，其在华锐风电和森马服饰两新股中产生的公允价值变动损失为11万元。

杭州解百

所买股票近八成浮亏

从已经公布中报的1379家上市公司中可以看出，共有19家商业零售类企业，在2011年上半年进行过证券投资。

其中杭州解百、东方创业、百联股份、新华百货、东百集团、汉商集团、大东方和友好集团的期末持股数量均超过5只，杭州解百的持股数竟然高达27只，在所有公布中报的上市公司中位居榜首。

交叉持股现象很严重。“你中有我，我中有你”，这样的情况，在商业零售类上市公司中特别明显。

如杭州解百持有百联股份0.04155%的股份，最初投资成本为92.8万元，期末账面价值为680.73万元，然而在上半年，由于百联股份的股价下跌，该笔投资出现12.7万元的浮亏。

同样，百联股份也持有杭州解百和西单商场的股份，欧亚集团持有的4只股票中，有3只是商业零售股。

另外，杭州解百还成为商业零售公司中最爱参与一级市场申购的公司。杭州解百所有的27只持股均是通过一级市场申购所得，在报告期内浮动亏损达到 265298.89元。而公司半年报却显示，投资收益202.60万元，较上年同期增长6371.09%，公司的解释是取得公司委托贷款所致。

今年以来，共计申购到5只个股，分别是振东制药、海南橡胶、杭锅股份、海立美达和秀强股份。原本被视为无风险套利机会的一级市场，今年频现破发潮，5只新股中有2只出现破发，共计亏损1179.01元。另外所投资的21只股票中有16只股票在报告期内账面浮亏，比例为76%。

东方创业所投的20家上市公司累计期末账面价值为45901万元，报告期内除了ST中原股价在上半年持续上扬外，其余皆表现不佳，其中海通证券一役便账面亏损2407.55万元；而在新战役中，东方创业在双星新材和庞大集团分别亏损124.79万元和146.67万元。

新华百货无疑是最热衷于“打新”的上市公司之一，2011年中报显示，报告期末仍持有9只股份，均为参与一级市场申购所得，它们分别是大华农、司尔特、新都化工、振东制药、秀强股份、通裕重工、森马服饰和华锐风电，公司中报称公司申购新股取得投资收益7.0877万元，而在报告期内，其仍持有这些新股的剩余股份，账面亏损达到15.1407万元。

迪康药业

股指期货套利，投资收益锐减

迪康药业公布2011年半年报：基本每股收益0.0186元，稀释每股收益0.0186元，基本每股收益(扣除非经常性损益)后为 -0.0017元，每股净资产1.1986元，摊薄净资产收益率1.5531%，加权净资产收益率1.57%；营业收入144291365.04元，归属 于母公司所有者净利润8172433.27元，扣除非经常性损益后净利润-738320.99元，归属于母公司股东权益526197486.99元。

也就是说，非经常性损益在公司的业绩中，占据了举足轻重的地位。主要是公司闲置资金获得384.52万元的委托理财收益。其中，1.2亿元委托 中铁信托取得330万元的投资收益，投资3000万元委托一家名为“上海摩旗投资管理有限公司”进行股指期货套利的实际操作，获利54.61万元。年化收 益率为3.64%，同期上证指数跌幅高达9.05%。

要知道，迪康药业去年8月初曾发布公告，拟投资3000万元，用于ETF套利、股指期货套利，权证套利等对冲套利交易，这也是股指期货推出后三个多月来，首家公告宣布进行股指期货套利的上市公司，也是迄今为止，唯一一家从事该业务的上市公司。

与迪康药业合作进行对冲套利交易的是一家名为“上海摩旗投资管理有限公司”，根据公告，迪康药业将拿出人民币3000万元，在券商和期货营业部 开设资金账户并存入这笔资金，再授权摩旗投资对该账户交易管理，也就是说，摩旗投资将以“操作者”的身份，代替迪康药业在市场上进行买卖，双方按照一定比 例分享投资收益。

然而，从今年上半年54.61万元的收益来说，较去年年报中显示108.17万元的盈利，却下降了不少。去年这108.17万元的盈利只不过是用了4个月的时间就取得的。

在今年年报公布期，还有期货分析师认为，如果是股指期货套利，一般做得好的企业年化收益率可达到15%~18%，也就是说，迪康药业在顺利的情况下，可以获得450万-540万元的收益。

这到底是什么原因使得今年上半年迪康药业股指期货套利收益下降得如此严重呢？

据业内专家介绍，一般来说，期现价差达到35点以上，是较好的建仓机会，大部分时间只要价差波动的范围在25点以上，就能有足够利润空间，可频 繁波段操作获利。每次建仓基本能实现0.3%的利润，每周至少有2-3次建仓和平仓的机会，如此操作全月也能够达到2%的利润。

这是去年股指期货的套利情况，然而到了今年，期指和沪深300指数之间的基差迅速缩水，今年主力合约的基差基本保持在11点左右，极限最高基差在15点内震荡，最低负基差为-15.49点，均值维持在-3点，标准差在6.78点左右，次月合约的基差维持在6点左右，满足套利的机会较少。

远月合约的基差空间虽然比较大，但时间较长，套利风险相对较大收益少，且存在不能满足流动性需求的风险，同样不太适合套利操作。

[责任编辑：张书吟]