宏丰股份闯关创业板 正泰撑起销售额“半边天”

主营高性能电工电子合金产品生产的IPO企业温州宏丰电工合金股份有限公司(下称“宏丰股份”)将于8月19日闯关创业板。而《第一财经日报》记者查阅其招股书发现，宏丰股份对正泰集团旗下三家公司的销售收入占到总销售额的50%以上；而与可比上市公司相比，该公司的资产负债率要高出均值10%~20%。

公开资料显示，宏丰股份此次拟发行1771万股，募集资金将投向年产550吨层状复合电接触功能复合材料及组件自动化生产线项目和年产105吨颗粒及纤维增强电接触功能复合材料及元件项目。

大客户“控制”销售

浙江省乐清市素有中国“低压电器之都”的美誉，区域内集中了众多低压电器生产厂商，宏丰股份的客户也主要集中在这一区域。不过也因如此，使得宏丰股份面临销售区域过于集中的风险。

资料显示，2008年至2011年上半年，宏丰股份前五名客户中位于乐清市的有浙江正泰电器股 份有限公司、德力西电气有限公司、浙江正泰建筑电器有限公司、浙江天正电气股份有限公司。在此期间，上述四名客户的销售收入合计就占到当期营业收入的 66.42%、73.43%、68.47%和69.05%，而所有位于乐清市的客户销售收入合计占当期营业收入的83.60%、86.98%、 77.48%、76.81%。

不仅销售区域集中，公司客户的过于集中也是其未来经营的一大风险。公司第一大客户正泰电器撑起了宏丰股份销售收入的“半边天”。

正泰电器定期报告显示，自2006年以来，宏丰股份始终是其前五大供应商。2008年至2011年上 半年底，宏丰股份对正泰电器的销售收入分别占当期营业收入的52.79%、53.99%、51.34%和57.74%。此外，与正泰电器同样由正泰集团控 制的正泰建筑和正泰机床也是宏丰股份的重要客户。2008年至2011年6月间，上述三家客户对公司的销售收入合计占公司当期营业收入的53.86%、 57.63%、54.76%和60.82%。

业内人士指出，一家客户的销售额占到销售总额的50%以上，会使公司的持续经营面临较大的风险。

宏丰股份对此解释称，目前公司由于产能有限，有必要集中有限的资源服务于少数重点客户，导致公司的客户相对集中，其中正泰电器是公司最重要的战略合作伙 伴。但宏丰股份也坦陈，如果公司与主要客户的合作出现问题，或者公司主要客户的生产经营发生波动，有可能给公司的经营带来风险。

资产负债率高于同业

2008年至2010年，宏丰股份的资产负债率分别为75.44%、75.33%、68.11%，而可比上市公司贵研铂业、云海金属、西部材料和博威合金 等公司2008年至2010年的平均资产负债率分别为60.17%、55.15%和57.75%，宏丰股份高于行业平均值10%~20%。而其2010年 资产负债率低于70%还是因为当年实施了增资扩股，新增投资4616万元，才使公司的资产负债率略有下降。

从现金流来看，2008年至 2011年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为3531.94万元、1625.24万、-3872.4万元、-5274.95万元，经营现金流 量连年下降。不仅如此，近三年一期，公司净利润分别为893.04万元、2143.92万元、4425.07万元、4958.77万元，经营活动产生的现 金流量净额与净利润存在较大差异，流动资金较为紧张，尤其是2010年和2011年1~6月，经营活动产生的现金流量净额为负数。

宏丰股份解释称，公司2011年1~6月经营性现金流为负且与净利润差异较大，主要原因之一就是由于应收账款增加7934.18万元，而从主要债务人角度看，正是因为对正泰电器的应收账款余额增加8755.23万元所致。

[责任编辑：张书吟]