7月或加息，不排除进一步寻底可能

　　后市不确定性仍大，暂不建议抢反弹

　　理财一周报记者/陈金艳

　　 本周，央行再度提准。6月14日，央行宣布自6月20日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是年内第六次上调存款准备金率，也是自去年1月以来第12次上调，届时，大型金融机构存款准备率将创21.5%的历史新高。

　　 接收理财一周报采访的业内人士认为，此次上调存款准备金率的首要任务仍是应对居高不下的通胀水平。统计显示，5月份CPI同比增长5.5%，再创年内新高，因此本次存款准备金率的上调反映了央行应对通胀的决心。他们预期6月底、7月初还是存在加息可能，短期市场将维持弱势震荡。

　　提准应对高通胀

　　 理财一周报：本周二，央行第六次上调存款准备金率，但从5月份新增贷款来看，已经明显减少，第二季度新增贷款将明显小于第一季度，央行控制信贷的目的已经达到。为何央行会通过上调存款准备金率控制通胀，而不是加息？

　　 张兆伟：虽然5月新增信贷明显减少，但是5月经济数据反映当前通胀压力仍然较大，采取必要的措施来抑制通胀是合理选择。央行首先采取提高存款准备金率，主要是为了对冲新增的流动性。虽然这次没有加息，但在当前通胀压力高企的背景下，未来央行进一步加息的可能性仍然存在。

　　 常剑锋：如果加息的话，影响面会很大，会加大银行的资产风险，也会加大房地产贷款风险，所以采取提高存款准备金率比较好。同时，5月贸易顺差持续增大，人民币升值的预期也使得热钱流入的趋势并未改变，因此，本次上调存款准备金率也是为了对冲外汇占款的增长。

　　 蔡钧毅：市场本来预期这次会加息，现在转为上调存款准备金率，有点意外，但也在意料之内。从此次上调存款准备金率的时间节点看，是在公布经济数据后，一定程度上在释放一种信号，此次上调存款准备金率的目的仍是应对通胀。

　　 理财一周报：与以往几次不同，本次银行间市场利率在宣布上调存款准备金率之前就已经开始上行，这说明什么？

　　 张兆伟：由于年内央行已连续6次上调存款准备金率，资金流动性宽松的局面已经有明显的改变，所以短期而言，银行间市场利率会维持较高水平。

　　 常剑锋：这还是说明资金的紧张程度在提高，而且在本次上调前市场资金偏紧程度也超过以往。现在我们主要担心的是：市场多头普遍认为经济增速明显放缓，预期货币政策将放松。但如果目前制度性条件没改变的话，即使货币政策放松，大量资金还是会流向国有企业、地方政府融资平台或是楼市，这将继续加大泡沫，加大地方政府融资平台的风险。本来问题就没解决，继续放贷等于是雪上加霜，所以管理层会严格考虑。

　　 蔡钧毅：从银行的角度来讲，加息给银行带来的压力更大。现在银行理财产品越来越多，显示银行揽储的压力很大，所以这次上调存款准备金率和前几次相比带来的影响更大，以后每上调一次应该说它的影响要较前几次来得更为严重。

　　7月初存加息可能

　　 理财一周报：此次上调存款准备金率对银行业绩会产生多大影响？

　　 张兆伟：上调存款准备金率对银行有一定的负面影响，主要是降低了放贷资金规模，但是0.5%的调整总体影响较小，不会对银行业绩形成明显的冲击。

　　 常剑锋：没具体测算过，这次存款准备金率的提升可以锁定的资金大约在3000亿元以上，从而使得央行的公开市场业务操作空间更大。随着存款准备金率越来越高，对银行影响会越来越大。

　　 蔡均毅：对银行业绩的影响从静态来看，影响是-0.5%到-1%，大家认为影响不会很大，银行也可以价格来补量上的不足（在信贷收紧的情况下，银行向企业贷款的利率有上调的议价空间）。从现实情况来看，银行存款准备金率的上限值是23%，现在越来越接近上限值。存款准备金率越高，银行放贷的杠杆比例越小，从这个角度来讲，对银行的压力蛮大的。同时对整个市场流动性的压力也比较大，目前整个市场的流动性已经很紧，如果银行的放贷再收紧的话，它所产生的负面作用更大。目前政府的目的很明确，以牺牲一定的经济增长来换取控制通胀的成果。

　　 理财一周报：您认为6月份还存在加息的可能吗？

　　 张兆伟：由于当前通胀形势仍然严峻，央行在采取上调存款准备金率之后，不排除进一步加息可能，央行在六七月份有一次加息是大概率事件。

　　 常剑锋：不能简单这么说，只能说短期加息预期有所降低，但还是会存在。

　　 蔡均毅：上调存款准备金率不能从根本上消除加息的这个预期。只能说上调存款准备金率之后一两周内加息预期来得相对小一些，但六月底、七月初还是存在加息可能。

　　后市暂不乐观

　　 理财一周报：如果暂不加息，那么此次上调存款准备金率能否看成是对A股的短期利好？

　　 张兆伟：如果排除加息的可能性，短期来看，可能有“靴子落地”的短线利好，但由于存准率已达21.5%，流动性受到较大冲击，负面影响仍然难以忽视。

　　 常剑锋：有点片面。我们所理解的短期不加息，只是阶段性的。我们在数据上没看到拐点的迹象。从基本面和趋势看，只能是一个短期趋势性的缓解。

　　 蔡均毅：不算利好，增加存款准备金率对流动性的收缩来得比较大，其实我认为如果加息符合市场预期的话，市场上升的推动力度会来得更大一些，目前市场就只能选择盘整。

　　 理财一周报：大盘能否继续向上？空间有多大？

　　 张兆伟：由于近期反弹过程中，量价配合不理想、热点领涨板块表现不突出、权重股板块表现疲弱，后期难有超预期的表现。同时，造成本轮下跌的通胀高企、经济增长放缓、流动性趋紧等没有改变，后市仍较为悲观。

　　 常剑锋：简单讲，还是弱势震荡的行情。短期大盘有止跌迹象，但仅是一个抵抗式调整，市场重心在下移，没有有效上抬。近期板块上涨更多的是资金在寻求布局，并非新资金入场，所以市场暂时还不乐观。

　　 蔡均毅：现在可能是用一种横走的方式代替反弹，整体的上升动力不是很足，这一点股指期货有一个明确的反映。股指期货最近连续一两周贴水，显示市场上升的动力是极为有限的。现在来看，在横走的过程中通过板块轮动来增加操作性，是目前市场的主要表现形式。目前市场不会出现暴跌，但向上空间不大，现在大盘都没有信心去碰2800点这个位置，如果要上摸这个位置还是要靠权重股。

　　 理财一周报：短期内是否适合加仓抢反弹？目前阶段您认为哪一类股会有机会？

　　 张兆伟：预期后市不确定性仍较大，不排除进一步寻底的可能，不建议投资者介入抢反弹。激进的投资者可以轻仓参与抗洪、保障房、电荒、铁路改革等主题性投资机会。

　　 常剑锋：机会可以从跌得多的、调整相对充分的品种中寻找，而不是简单地看估值低的银行、地产等。这两个板块虽然估值低，但调整还不充分。中小板、创业板在经过泥沙俱下的下跌后，有一些成长股被错杀，这种被错杀的品种在未来中长期一定获得超预期的回报。

　　 蔡均毅：现在市场可操作的板块很少。短期可能会围绕保障房这一块，从房地产的估值来说也有一定的安全边际。同时，万科的数据也显示，在房地产遭到打压过程中，万科上半年仍然有500亿元的销售量。此外，从官方表态来看，保障房建设已经上升为政治任务，所以说保障房这一块可能会有机会。同时，铁路基建也可以关注，中国南车（601766）、中国北车（601299）调整都比较充分。另外，从现在开始可以关注中报预增的公司了，中报预增公司主要集中在化工、水泥、农产品等行业。

[责任编辑：莫莫]