新股募资额急剧缩水发行成本持续攀升

来源: 中国证券报-中证网作者: 刘兴龙 2011-06-09 09:38

　　□本报记者刘兴龙

　　新股募资黯然“缩水” 发行费率可劲“涨价”

　　5月份中小盘新股发行费率创历史新高

　　在新股破发浪潮的冲击下，高价发行的一级市场出现降温迹象，八菱科技中止发行反映“疯狂”圈钱行为已难以被市场接受。不过，在新股发行估值回落之时，新股发行过程中的券商承销费用和其他中介费用却依然居高不下，这导致5月份新股的平均发行费率达到8.34%，超过2007年大盘6000点时的水平，一举创出月度历史新高。

　　中小盘新股发行成本持续攀升

　　6月8日，创业板迎来了3个新成员——上海钢联、光韵达和富瑞特装。其中，上海钢联此次首发上市共计募集资金2.30亿元，而资料显示，公司发行费用为3447.24万元，发行费率高达14.99%。也就是说，公司在一级市场募集的资金有将近15%流入了券商、会计师事务所，以及资产评估等机构的口袋。

　　就2000年以来上市的1319只股票来看，上海钢联的发行费率排名第二，仅次于2006年的威尔泰。这种现象并非个案，6月7日上市的光韵达和富瑞特装，发行费率也分别高达12.10%和13.89%。

　　实际上，近期发行估值有所回落，但发行费率却意外上升，这最终成为一级市场的突出特征。今年3月以来，新股月度平均发行市盈率从55.61倍下降至5月份的36.39倍。与此形成对照的是，今年3月至5月的中小板和创业板新股的平均发行费率则分别为6.81%、7.85%和8.34%，呈现逐月递增的态势。

　　值得注意的是，5月份中小盘新股8.34%的平均发行费率，一举创下了月度历史新高。回顾大盘行情火爆的2007年11月，当时新股平均发行费率也仅为7.04%。

　　市场人士指出，目前破发现象增多和询价机构避险情绪上升，使发行人在定价方面采取“降价”的方式以确保发行成功，这造成新股平均融资规模较前期普遍回落。不过，首发新股的承销、审计等服务合同签订时间较早，并不会因为融资规模下降而下浮。

　　有研究人士认为，2010年以来新股高价发行愈演愈烈，客观上反映了发行人的贪婪，这一过程中也伴随了新股发行中介机构费用的“水涨船高”。如今，发行人“圈钱”出现收敛之时，中介机构是否也该恢复理性的收费呢？

　　承销收入同比增近两成

　　统计显示，今年以来共发行新股146只，分别由45家证券公司担任承销和保荐工作，这些券商合计“吸金”73.95亿元。与2010年同期的62.47亿元相比，今年以来的券商承销收入增加了18.38%。

　　今年以来新股发行节奏较快，业务量增多。中小板和创业板新股占据IPO的大多数，个别中小板或创业板新股的发行费用甚至超越主板。例如，中小板新股——森马服饰的发行费用高达1.59亿，是主板新股文峰股份、骆驼股份的一倍以上。

　　越来越多的实力券商都参与角逐承销收入。统计显示，今年以来首发承销收入超过亿元的证券公司有23家，合计承销收入为61.54亿元，占全部收入的比例为83.22%。其中，平安证券有限责任公司以8.47亿元，名列第一。

　　另外，传统承销业务三强出现变化。近年大券商一直是承销收入大户，中金公司、中信证券和平安证券，经常成为收入榜的前三名。然而，今年中小盘新股频发使承销收入格局发生了变化，平安证券占据榜首。国信证券占据次席，其今年以来承销新股发行多达16只，与平安证券持平，招商证券则位列第三。“传统承销豪门”中金公司，今年以来未能承销任何新股发行，投行业务十分惨淡。

　　分析人士指出，中金公司和中信证券这样的大券商，往往不屑于去承销规模较小的中小板和创业板新股，在今年中小盘新股占据主导地位的局面下，这些大券商的排名迅速滑落。

　　今年5月份新股发行费率

　　股票代码股票简称发行募集发行PE 发行公告日期费率(%)资金费用(发行后)(亿元)(亿元)

　　002581万昌科技8.415.150.4335.192011－5－4

　　300219鸿利光电6.024.960.3032.042011－5－9

　　300218安利股份7.284.750.3532.732011－5－9

　　300217东方电热6.055.950.3631.192011－5－9

　　002582好想你4.778.560.4139.662011－5－11

　　300221银禧科技7.574.500.3443.612011－5－13

　　300222科大智能7.604.860.3742.002011－5－13

　　300220金运激光12.942.100.2733.862011－5－13

　　002583海能达7.6213.931.0652.372011－5－17