A股反弹宝典弱市寻宝四大策略

来源: 每日经济新闻作者: 张奇 2011-05-23 08:53

　　每经记者张奇实习记者任世磊

　　近期，A股市场连续出现地量，显示出市场人气低迷。但对聪明的投资者来说，弱市行情恰恰是“做功课”的时候。如果A股市场从下周开始反弹，投资者该买什么股票，才能取得相对安全稳定的超额收益？

　　这同样也是国内各券商顶尖策略分析师在思考的问题，《每日经济新闻》记者通过梳理发现以下板块在当前的市况下可能有更好的机会：在大盘反弹时更有可能呈现强势的板块；大盘弱势震荡时期，抗跌强势板块及行业基本面底部转好的细分行业；超跌的中小盘个股；弱势震荡中最具人气的概念板块。其中涉及四大反弹策略，以及弱市追寻强势概念股的投资策略。

　　反弹策略之1

　　强周期代表有色、煤炭或成反弹急先锋

　　大起大落是强周期行业的特色，这也成为有色、煤炭等板块较具人气的原因。因为在大盘反弹期间，有色和煤炭经常作为“急先锋”。远的看2008年11月大盘见底后，有色和煤炭是当时反弹幅度最大的两大板块；近的看2010年10月份由煤炭领衔的强周期板块中，在一个月的时间内出现涨幅翻番的个股不在少数。

　　国泰君安分析师钟华指出，在每一轮牛市开始后，采掘和有色的进攻性是最好的。这也是为何每次大跌后的反弹，资金选择的突破口会以这两个板块为主。如今有色和煤炭两大板块自4月中旬调整以来，跌幅都在15%以上，远超大盘6.5%的同期回调幅度，超跌后的反弹也有所期待。

　　就在本周，煤炭和有色跃跃欲试，国阳新能、株冶集团在周二盘中都出现了几分钟之内被拉至涨停板的情况，这不得不说是部分敏锐的资金在反弹时的首选便是有色和煤炭的龙头个股。

　　历史经验可循

　　2007年的牛市中，绝大多数有色金属板块个股如驰宏锌锗、宏达股份等涨幅动辄5~6倍，甚至在十倍以上的都不少，但随后2008年熊市中，股价大多跌去90%左右。

　　随后一年里，宏达股份股价从2008年11月3.81元的最低价，到2009年8月时，股价最高达到24.98元，涨幅超过6倍；同时，江西铜业、紫金矿业等个股都有不俗的表现。煤炭板块在当时同样表现不俗，板块指数同期涨幅在300%以上。

　　近的看2010年10月份，国阳新能在9个交易日的时间内股价翻倍，带领山煤国际、恒源煤电、上海能源等个股也是相继暴涨。

　　这两大“战役”，给投资者留下深刻的印象，那就是有色和煤炭在反弹时赚钱效应极其明显。WIND统计数据显示，2000年以来十次牛市中的技术性调整后的重新上涨中各行业的表现，其中采掘、化工、有色、机械设备、电子元器件、信息设备、房地产、金融服务和餐饮旅游在重新上涨后跑赢市场的概率较大。

　　短期仍有忧虑

　　《每日经济新闻》记者统计从4月中旬大盘调整以来，上证指数跌幅为6.5%，同期有色和煤炭无疑成为调整幅度最大的行业，国际大宗商品价格见顶集体跳水的情况下，有色期间调整幅度达到16.5%，煤炭板块也有接近10%的回调。西部资源等个股区间跌幅超过25%，其余有色个股都有不同程度的跌幅。

　　煤炭板块在煤价高位回落的影响下，板块整体回落。虽然本周煤炭和有色板块都有企稳迹象，并且在本周二盘中，国阳新能以及株冶集团一度带领两大板块反攻，但并没有激起整体的回升，两大强周期性行业仍有隐忧。

　　海通证券策略高级分析师陈瑞明指出，去年至今周期类的上涨，一次是2010年10月受国际大宗商品价格上涨推动，另一次是2011年春节后紧缩政策对市场冲击力弱化后的反弹，两次都是反弹行情而非趋势性机会。除非经济环比加速增长，或者政策放松，否则周期类行业难有趋势性上涨机会。从短期基本面看，二季度中国经济将经历“去库存”小周期，对周期类(指上游资源品和中游制造业)构成业绩压力。

　　陈瑞明建议在去库存进程中，二季报业绩压力释放前，总体低配周期类板块。从刚刚公布的上市公司一季度财务报告也可以看到，目前许多行业都呈现终端需求不旺，库存累积的情况。煤炭、有色金属等上游行业上市公司的库存都从高位回落，呈现去库存的迹象。

　　反弹策略之2

　　中小板、创业板系统风险释放后有望超跌反弹

　　WIND数据统计显示，自2月15日中小板和创业板两大板块出现调整以来，板块内的“三高”个股可谓是近期受伤最惨的板块。同期两市跌幅排名前100的个股中，创业板和中小板个股占90%左右，在跌幅榜前500位的个股中，《每日经济新闻》记者粗略统计也接近80%。

　　创业板指数目前已下滑至873.87点的低位，仅三个月的时间，跌幅达到12%，从年初最高点跌幅达30%。中小板指数在2月份调整以来，整体也有10%的跌幅。

　　申银万国分析师王华认为，中小板和创业板整体业绩不达预期，高增长神话难以持续，系统性风险也就产生了。银河证券首席策略分析师孙建波指出，一些伪成长股，盈利不达预期的小市值股票的泡沫还需要消化，仍有很大的下跌空间，预期至少到三季度业绩公布之后。而真正长期的牛股从这个时点往后看，应该有巨大空间。

　　整体业绩不达预期

　　王华指出，中小板和创业板股票2010年及2011年一季度分别增长32.8%和30.4%，而市场一致预期分别是43.3%和45.9%，低于预期，2010年仅有26.9%的中小板公司和30.7%的创业板公司业绩增长达到预期。

　　根据中小板历年的数据加权平均结果，一季度业绩占全年业绩的比例为19.7%，王华依据这一比例以及中小板公司2011年一季度业绩进行推算，中小板2011年业绩整体增速为28.96%。这相比市场一致预期50%左右的业绩增速差距明显。

　　近期爆出业绩增速低于预期，甚至出现下滑的中小盘公司，如海普瑞业绩预计下滑后，股价从高位的128元跌至复权后的67.32元，几乎被腰斩；公司高管不断减持、大幅下调产品销售价的汉王科技也是近期的“牺牲品”；荃银高科和康芝药业等创业板公司股价跌幅也是惨不忍睹。

　　王华认为，目前沪深300的整体静态市盈率为16倍，而中小板和创业板分别为39倍和51倍，处在高位。参考2011年动态市盈率，中小板和创业板分别隐含了2011年全年业绩44%和59%的增长 (根据WIND数据)。但是根据中小板历史上一季度业绩占比以及中小板公司2011年一季度业绩推算，全年业绩低于预期的可能性很大，估值面临下行压力。

　　超跌反弹需甄别

　　孙建波指出，在市场反弹时，超跌错杀后具备估值优越性的一些中小盘个股有望成为反弹先锋。

　　在市场调整时这些估值高企、缺乏业绩支撑的中小盘股自然成为杀跌的主要对象。但反向来说，中小盘个股在市场好转时也更容易打开获利空间。市场未来呈寻底的弱势震荡格局，但也存在短线反弹的机会，考虑到资金面情况，超跌错杀后具备估值优越性的一些中小盘个股更受资金偏好，可能成为市场反弹的先锋。

　　国泰君安分析师钟华指出，“昨日情人”综合症解释了为什么较小的和较不知名的股票在最近一次牛市中会比那些较好股票的收益要高。小公司是市场的新进入者，他们太年轻太模糊，在前一次熊市中还没有使大量的投资者感到失望。由于没有在过去持有他们的失望经历，它们能够毫无阻拦地经历上涨。

　　王华认为，从财务指标的角度看，建议关注年报季报双超预期、净利润和收入增速具备一定优势、净资产收益率和毛利率也环比提升的石油化工和饮料制造行业；从上市公司积极性角度，建议关注已公告增发预案，目前股价低于或接近增发价的上市公司。

　　反弹策略之3

　　基本面转好三大行业迎转机

　　在市场扑朔迷离期，投资机遇不会只存在于具备低估值和成长性的消费类概念股中。而处在基本面底部行业的业绩继续恶化的空间有限，且具有较高的投资安全边际，同样蕴藏机会。长江证券分析师邓二勇认为，这种投资机会存在于原料药、煤化工、化工农药中的草甘膦三个行业之中。

　　原料药价格处于底部

　　邓二勇表示，原料药中的维生素A、维生素E、维生素B2等细分领域，属于产品价格处于底部区域的行业，具备投资机会。

　　这是因为，医药行业对上游化学原料及化学制品的依赖性较大，且具有一定周期性，而原料药行业又是医药制造业所有子行业中周期性最强的行业。相对于宏观经济、上游行业的周期性波动，医药行业周期波动只有1～2个月的滞后，在从2009年至今的一轮通胀周期中，大宗商品、部分化工产品价格已有相当的涨幅，而原料药价格并未启动。但原料药上游在通胀驱动下，价格上升明显，这给原料药造成成本压力，增强原料药提价刺激。相关的上市公司包括新和成、广济药业等。

　　煤化工成本压力有望减轻

　　邓二勇认为，在煤炭及下游的产业链中，上游煤炭价格涨幅较大，而基础化工中的煤化工细分行业部分产品价格处于底部，成本压力抑制了行业的发展，行业基本面基本处于历史底部，触底反弹可期。

　　原油、煤炭及粮食价格自2010年来均有不小的涨幅，对下游行业的成本压力明显，特别是对因市场原因还未提价的煤化工的尿素等基础化工企业负面影响较大。

　　根据目前政策的调控思路及经济形势，煤炭价格继续上涨的动能减弱，对下游行业的负面影响减小，将促进煤化工迎来拐点。相关公司包括泸天化和柳化股份等。

　　农药草甘膦期待触底反弹

　　化工农药中的草甘膦同样处于行业周期底部，投资具有安全边际。

　　据了解，我国是世界草甘膦需求的主要供应国，80%的产量用于出口，但由于我国产品仍缺乏价格决定权，且行业产能过剩，2010年产能利用率仅为60%，产品价格提升受限，目前价格仅为2008年高点的1/4，处于历史低点。

　　邓二勇认为，随着草甘膦主要生产企业已开始淘汰落后产能、向草甘膦深化产业链延伸，盈利能力较弱的中小企业大量关闭，草甘膦供应端有望逐步改善，期待行业基本面触底反弹。重点关注个股为华星化工。

　　反弹策略之4

　　大消费板块弱市逞强

　　4月份消费数据的回暖，加上抗跌性及普遍的低估值，大消费类概念股受到国内众多券商分析师青睐。日前，多家券商发布策略报告称，看好食品饮料、商贸零售、医药、餐饮旅游、家电5个细分行业的成长性。

　　今年5月以来消费概念股已呈企稳反弹的态势，食品饮料和商业连锁类个股早在今年初就开始调整，并早于大盘见底反弹。本周，以泸州老窖和五粮液为首的白酒类个股，股价都创下近两个月的新高，说明前期调整已较为充分的情况下，又有资金进场配置。

　　低估值具备安全性

　　海通证券策略高级分析师陈瑞明认为，在下跌空间有限、政策拐点未明时，市场趋势性机会不大。而大消费类股，决定其投资价值的最大因素是估值。目前零售板块2011年动态PE处于历史17.39的低位水平、医药处于35.5的水平、食品饮料处于21.73的水平，具备绝对收益价值。平安证券首席策略研究员王韧认为，在短期“底部可见，上行乏力”的市场背景下，配置依然应围绕相对收益展开。在他看来，估值和成长性匹配度高的消费股具有较强的配置价值。

　　东方证券策略分析师刘俊也认为，目前行业配置应当沿着“低估值+确定性增长+前期涨幅不大”的思路进行。具体而言，品牌服装、食品饮料、医药行业的估值较具吸引力、增长确定性强，而估值处于历史低位的家电也可重点关注。

　　招商证券分析师陈文招认为，消费品估值已经渐趋合理甚至有部分股票低估，下半年有望进入新一轮景气筑底回升。

　　除低估值外，消费数据的回暖也为消费板块带来刺激的因素。4月份，社会消费品零售总额同比增长17.1%，考虑到价格指数4月份的小幅回落，实际增速回落幅度在0.2个百分点左右。从环比看，4月份增长1.35%，比2、3月份分别高出0.08个百分点和0.04个百分点，显示消费需求近期有一定的回升。

　　行业成长性被看好

　　华泰证券研究员郭春燕表示，商贸、白酒、医药等行业在经历较长时间的调整后，目前估值已处于合理甚至历史偏低区间，现在介入的安全边际较高。从业绩的角度，根据一季报统计，下游终端大消费行业中具备一定垄断能力的行业盈利情况保持优良，比如酒类、商贸零售、医药中的化学制药和医药商业等。

　　商贸零售方面，3月份社会消费品零售总额增幅升至17%以上，消费回暖情况明显，重点零售企业的销售增速较2月份有显著提升。一季报显示零售企业主要上市公司业绩保持稳定增长。

　　对医药行业而言，受整体药价水平下调和上游原材料上涨(尤其中成药)的双重挤压，行业利润整体的负面影响不可避免，但医药板块进入估值分化阶段，不受降价影响的医药相关行业、资源性医药上市公司和创新能力很强的药企仍会有较好的表现。

　　家电行业方面，华泰证券分析师穆启国认为，原油价格回落使通胀环比压力减弱，可选消费类股如家电等，超额收益将呈现。家电中白电的增长前景最被看好。招商证券分析师纪敏则认为，从生命周期看，白电行业已经步入成熟期，白电巨头受益于竞争格局的相对稳定，盈利增长的确定性也相对较高。结合生产要素成本上升和当前市场的流动性来考虑，这两年对应12~17倍PE的估值非常合理；这意味着白电企业的股价波动与盈利水平有更加紧密的相关性。

　　弱市偏方

　　国际板概念升温题材炒作仍需谨慎

　　“如今沪市每天不到1000亿的成交量，炒题材股的资金都不够。”一名私募人士表示，“更别说超跌反弹及蓝筹股的崛起了”。

　　大盘自5月初调整后，成交量日渐萎缩。不过，在弱市中也有赚钱效应，这自然集中到题材股当中。

　　本周以东睦股份和万业企业领头的国际板概念股已形成一定的概念持续性。

　　上述私募人士称，在每次大盘调整之时，都会有题材股异军突起，比如2009年末的海南岛概念，2010年7月的锂电池概念和2010年10月的稀土永磁概念等，这是游资制造的市场热点。制造赚钱效应的同时，也能给市场转折带来一定刺激。

　　中原证券行业分析师何卫江指出，A股市场犹如蓄水池原理，如果持续流入的水量不断增加，池子的水位将不断上升。A股市场流入的则是资金，资金流入量不断增加表明市场热点增加，赚钱效应显现，反之亦然。

　　如今A股市场成交量不断萎缩，推动指数上扬也显得很难，只有部分资金在弱市中参与热门概念股的炒作。这在每一轮弱市中都有所体现。

　　2009年，大盘指数在9月出现调整，当时突出重围的是海南国际旅游岛概念。

　　去年10月，爆炒稀土永磁概念也让不少投资者记忆犹新，广晟有色等个股引领有色和煤炭煤块的强势反弹，刺激大盘在11月创下近两年的新高。

　　上述私募人士认为，在大盘弱势盘整期间，面对没有热点的市场，如果在政策或行业方面有较大利好，往往会引起资金的高度关注，弱势中只有跟随强势板块，才能赢得超额收益。

　　近期有消息称，推出国际板“条件快要成熟”，虽然目前没有具体的时间表，但给市场朦胧炒作创造了更好的条件。