苏渝：征资本利得税是杀鸡取卵

　　苏渝

　　正当美股三大股指均创下多年来新高之际，中国股市却长连阴，连破3000点、2900点两大关口，蒸发市值1.53万亿元。暴跌源于“B股将试点资本利得税”的传闻，这也使B股呈断崖式“飞流直下”。

　　不管有关资本利得税试点的传闻是否为空穴来风，笔者都认为，在资本市场不成熟、市场承受能力有限的情况下，开征资本利得税等于杀鸡取卵。

　　首先，中国股市牛短熊长，投资者资本利得具有不确定性。当前资本市场并不存在严重泡沫，在这种情况下推出资本利得税必将打击中小投资者信心。中国股市的累计涨幅太小，投资者一赚二平七亏，大约70%的投资者处于亏损状态，特别是中小股民基本上是亏损的，在这种情况下引入资本利得税有失公平。从目前中国股市里的上市公司来看，缺少投资价值的铁公鸡占了大多数，投资者投资上市公司的总体回报率甚至不如存款的利息率。换句话说，对大部分中小股民来说，中国股市是一个没有“所得”的市场，既如此，又谈何资本利得税？ 

　　其次，推出资本利得税尚不具备可操作性。资本利得税带着一种“不公平”的“要件”，这就是：人家赚钱，你收，人家赔钱，你退吗？更细化一点，这一笔交易赚了，你收，那一笔交易赔了，你倒贴吗？从法理上看，目前还未探讨到亏损时的投资者补贴问题。如果赚了要交税，亏了却不管，很容易引起股民不满。

　　第三，即使征，也要区别对待，避免伤及中小股民的利益。资本利得税作为税制体系改革，没有现成的套用模式，需要逐步试行。依笔者看，不全面开征资本利得税是兼顾分配公平的较佳方案，即应该把获利较高的大小非和风投首先纳入征税范围，而不针对广大散户。

　　第四，境外市场的教训值得借鉴。1973年香港政府宣布征资本利得税，令恒生指数暴跌93%。上世纪九十年代中国台湾宣布开征20%的资本利得税，亦令台湾股市暴跌67%，其后宣布取消才得以止跌。所以，对于资本利得税，内地监管层最好慎之又慎，不要轻言推出。

[责任编辑：莫莫]