3个月期央票利率持稳 专家倾向加息延后

　　考虑到国际国内的综合情况，短期内似不应该加息，这就要看央行是如何权衡的了

　　■本报记者 闫立良

　　3个月期央票收益率的持稳，让市场对加息的担忧稍有缓解。业界专家普遍认为，3个月期和1年期央票收益率的上涨，只是央行为激活公开市场调节流动性的作用而采取的措施。考虑到国际国内的综合情况，短期内似不应该加息，这就要看央行是如何权衡的了。

　　昨日，央行在公开市场发行的3个月期央票，发行价格99.31元，参考收益率2.7944%，收益率与上期持平；正回购操作期限91天，交易量600亿元，中标利率也持平于2.80%。至此，公开市场本周实现净回笼资金490亿元，上周为100亿元。

　　在2月24日央行年内第二次上调存款准备金率0.5个百分点后，货币市场利率和债券市场利率依然在下行通道，这意味着资金流动性依然相对充裕，因此，3月份央行不得不继续想办法继续回收流动性，以平衡或调节货币投放。

　　一家股份制商业银行的交易员称，3个月期和1年期央票利率的先后上涨以及正回购规模的提升，其目的主要是为了回笼资金。但在CPI涨幅高企的形势下，加息预期仍不能降低。加息或者上调存款准备金率，只是时间选择问题。

　　随着市场资金面的持续宽松，此前严重抑制需求的央票一二级市场利率倒挂现象已不复存在。银行间债市央票到期收益率曲线显示，3个月期和1年期央票最新收益率分别为2.7898%和3.1700%。

　　但另有分析人士称，3个月期央票利率较上期持平，缓解了央票利率上行带来的央行加息预期。央票利率前期小幅上升，更多的反映出央行通过提高央票发行利率来恢复央票发行的意图。同时，央票资金回笼功能的恢复，也进一步减轻了央行再次整体上调存款准备金率的压力。

　　对于1年期央票收益率超过基准利率的现象，安证券总部固定收益事业部债券销售交易部副总经理石磊说，这种情况历史上也有过，但这并不是常态，这预示加息还未结束，不过是延后而已。

　　周小川(专栏)在“两会”期间再次强调，货币政策要服从多个目标，包括物价稳定、经济增长和国际收支平衡等，虽然利率当前是一个需要重点使用的工具，但货币政策对工具的选择也不只一个。

　　市场人士分析认为，周小川的这种“外交辞令”，正是央行对于价格型工具使用的谨慎。此外，国内对实体经济的调控以及种种应对物价上涨的措施，效力正在显现，其影响将在未来的CPI走势中得到体现。也正因如此，管理层或许会考虑时滞效应而暂时对加息保持谨慎。这就要看央行是如何权衡的了。

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