散户质疑民生银行定向增发 拟集体反对议案

　　□ 深圳商报记者 李 玲

　　民生银行公布定向增发公告后，在市场引起诸多猜想。机构大多认为，此次提出的融资方案属于中性，可以支持民生银行三年快速发展。但同时，这方案也引起了部分业内人士及小散户们的不满，认为定向增发的时机、价格及对象均不合适。部分散户更打算联合起来，以向证监会举报、呼吁集体反对议案等方式进行抗议。他们认为，该定向增发方案明显偏向于大股东，对个人投资者十分不公平。

　　小股东认为增发价太低

　　自定向增发方案公布后，在各著名网站股吧开始出现一篇名为《致民生银行董事会的公开信》的帖子，期望能够通过联合散户的力量集体使该方案不被通过，迅速引来数百网民跟帖。

　　散户们认为，目前进行定向增发的时机并不适合，股票估值处于上市以来低位，在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择。同时，定向增发价格过低，对应的市净率仅为1.09倍，再扣除各项费用后，几乎就是按净资产增发。这样，一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚，反而面临每股收益被摊薄15%。而近两年A股上市银行中做过定向增发的个股，增发市净率均远远高于民生银行。以此超低价增发，对民生银行的中小投资者来说简直就是明目张胆的掠夺。另外距实际增发还有6个月，这么长的时间在民生银行股票头上悬上一把利剑，对其极度低迷的股价将会是雪上加霜。与此同时，定向增发对象也令小股东们感到不公平。他们利用在董事会的特权投机操作民生银行。虽说新定向增发的股份3年内不得流通，但他们手中现有的股票则有可能随时抛出变现。左手买进低价增发股，右手抛出现有流通股，转瞬之间10%的利润到手。市场则因此面临极大的抛压，中小股东将成为他们牟利的牺牲品。

　　记者辗转联系到其中一位散户，王先生及家人共持有民生银行近10万股。他认为，此次公布的方案对散户来说明显不公平。昨日，他已致电中国证监会向有关部门提出了自己的质疑，但并未收到任何有效回应。他表示，希望更多的散户能够共同站出来抵制这种明显不公平的方案。也呼吁证监会能够强制民生银行开通网络投票，使得更多的散户能够行使自己的权力。

　　香港也有媒体对民生银行方案进行了质疑，独立评论员David Webb公开表示，要是民行确有集资需要，大可供股集资，令所有股东得到以同等折让价钱选择供股的机会。他认为，以民行现时A及H股的股本计算，民行可以“4供1”的比例，按每股3.22元人民币供股，同样可以筹集同等规模的资金。

　　增发对象遭质疑

　　有业内人士质疑，民生银行此次增发价格过低，明显偏袒参与定向增发的公司。而且，很明显参与增发的泛海建设和上海健特这两家公司的目的，就是为了在解禁后及时卖出获得巨额利润，并不是为了长期投资而打算。此次定向增发对象中仍有这两家公司，其中到底存在什么猫腻？是否存在利益输送？

　　公开资料显示，此次参与民生银行定向增发的7家机构包括泛海建设、史玉柱的上海健特等公司。其中，泛海建设在2007年末所持民生银行股份刚刚到期便进行了抛售，在短短一个半月左右的时间里套现约22.5亿元。在抛售的同时，还表示将有意在未来的6至12个月内增加其在民生银行中拥有权益的股份，获利颇丰。而史玉柱的上海健特公司，2009年一季度减持了民生银行5.78亿股，获利高达27.34亿元。原第三大股东即史玉柱控制下的上海健特生命科技有限公司减持该行5.78亿股，目前剩余持股3.19亿股，列民生银行第九大流通股东。而在同日公布的2008年年报中，健特还是第四大股东，持有8.97亿A股。按一季度民生银行平均股价4.73元／股计算，史玉柱此次减持将获得27.34亿元的收入。

　　史玉柱也难掩心中兴奋，几乎在第一时间以博客形式对外宣扬道，健特认购14.24亿股，每股4.57元，需65亿元，锁定期3年。他透露民生银行融资的理由是“核心资本告急”，65亿元“算点小贡献”。此后，史玉柱似乎已陷于兴奋状态。从8日凌晨2点到上午10点多，他一直没停止更新。沉默一天后，9日上午10点又出来回应说，他不是前10大股东，也不是董事会战略决策委员会成员，无权参加提案形成决策，只是18名董事中一名“微不足道的非执行董事”，但他喜欢民生银行。

　　对此，记者以投资者身份致电民生银行，投资者关系部工作人员称，定向增发对象是公司董事会决定的，具体原因无法透露。随后，记者多次致电民生银行董秘及品牌负责人，电话均处于无人接听状态。

　　国信证券表示，目前估值使得很多银行出现并购价值。如果增发价、配股价、转股价在每股净资产价格附近，这种再融资对于现有股东几乎没有价值，依靠其15%～20%左右的ROE及利润留存带来的价值增长甚至回购股票，是对老股东更好的选择。原有大股东以很低的估值参与定向增发也将会是2011年常见的融资方式，这也是对其利益的维护手段，特别是对于民生这类估值已在净资产附近的银行。

　　一名投行人士表示，定向增发方案在证监会通过后，还需要召开股东大会，在获得一半以上股东同意后，方案才能实行。从现有情况看，散户希望凭借自己的力量使方案不被通过的可能性很小。但以王先生为代表反对方案的散户则表示，希望渺茫早有预期，只是希望通过此次事件唤醒持有人共同维护自身利益。

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