洋河上市以来首现跌停 喝高背后浮现三大隐忧

　每经记者 张冬晴 发自成都

　　继70亿元的洋河产业园规划传闻被证实之后，洋河股份近期还宣布了拟高价收购双沟酒业余下全部股权等种种利好。而最近三个月的券商研报更是无一例外地给予其 “买入”或“推荐”之类的评级，但无奈的是，沪、深两市“第一高价股”不仅没有走出机构预期的表现，反而出现了上市以来的首个跌停。

　　《每日经济新闻》记者发现，在“第一高价股”等光环背后，洋河股份正面临着大小非解禁、市场压力、扩张压力等诸多难以承受之重。

　　解禁压力

　　纵观洋河股份上市以来的券商研报，大多是对其业绩持续高增长、整合预期等的溢美之词，甚至还有某些券商乐观地指出“高成长化解限售股解禁压力”、“大小非将分享洋河的高成长”。

　　山西证券食品饮料行业分析师罗胤也直言不讳地表示，在众多的研报当中大家确实都更看重公司高成长性、整合前景等亮点，但大小非解禁也确实存在不小的压力。“其实哪家公司都存在大小非解禁压力，只是股价涨多了解禁压力就更大一些。”

　　目前，从大小非套现的情况来看，洋河股份还将面临至少15258.20万股的解禁压力。某私募人士表示，股价的走弱无疑将强化大小非的套现预期，无论套现多少都将对二级市场是个不小的考验。

　　高价压力

　　对于白酒新贵洋河股份来说，从2009年11月初上市时的八九十元算起，首发上市一年后的股价已经翻了三倍有余。期间，二级市场的投资者尤其是基金们更是赚得盆满钵满，这也使得股价在趋势逆转之后遭遇空前的市场压力。

　　罗胤表示，涨多了自然就会卖的。以洋河股份的市场表现来看，近期饮料食品行业整体表现也都比较弱的，同时行情持续低迷也会导致这么高的股价面临不小的压力。

　　事实上，昨日的市场交易数据印证了罗胤的说法。从成交席位来看，尽管买入前五名出现了三家机构席位，但卖出前五名中有四家来自机构；从成交金额来看，三家机构分别买入1075.09万元、992.65万元和863.35万元，但卖出的四家机构则分别抛出9032.59万元、1248.16万元、1167.10万元和1085.43万元，卖出总金额数倍于买入方。此外，还有一家杭州的券商席位也大举抛出5766.47万元。

　　另外一家来自券商营业部的分析师也肯定了罗胤的上述观点，“资产整合等预期逐步兑现之后，种种利好见光死也是二级市场加速下跌的根本原因之一。”

　　扩张压力

　　就在众多分析师一边倒地看好公司高成长的同时，有人却提出了几乎被所有人都忽视掉的隐忧。

　　实际上，自2007年以来，洋河股份的存货周转率快速上升，此后一直在高位盘旋，去年三季报为2.19，是贵州茅台的12倍，是行业平均的4倍多，在行业中仅次于金种子酒。

　　业内人士表示，这已经说明洋河股份的产能严重不足，表现就是洋河被外界质疑的基酒短缺问题。

　　而据此前媒体报道，今世缘营销总监倪从春曾表示，今世缘是目前江苏省内基酒产量最大的，但洋河的销售量却是今世缘的两倍以上，洋河的基酒缺口有多大可想而知。洋河股份也承认近年每年花费数千万从五粮液购买基酒。

　　对此，罗胤则表示由于没有对上市公司进行实地调研，也没有跟公司高管进行过全面深入的交流，暂时不好作出评价。

　　一位私募人士表示，“当产能无法满足市场需求之后，产品质量就难以得到有效保证，随后的结果可想而知。当年的红桃K就是典型的例子。”

　　上述人士不无担忧地表示，市场快速扩张与产能之间形成分裂，无疑在高速前进的道路上埋下了一颗不定时炸弹。

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