ST梅雁今年第四次卖家当 重组还是套现成悬疑

　　□ 本报记者 李春莲

　　根据Wind数据显示，目前A股市场共有171家ST，*ST类上市公司，截至到12月20日，在已披露的2010年报预告ST板块所有公司中，有28家ST公司的业绩实现扭亏为盈，或有较大幅度增长，而据记者发现，财政补贴，土地补偿，债务重组，股权转让，变卖资产成为年底ST公司扭亏的主要攻略，其中有ST梅雁，ST三星，*STRG，*ST宝龙等六家公司，是靠变卖公司资产，实现业绩大幅增长的。

　　12月27日，ST梅雁发布公告称，将卖掉其持有的水泥公司，TFT显示器公司，全球能源公司部分股权，合计转让款8255万元。

　　这已经是ST梅雁今年以来第四次“卖家当”。

　　而依靠变卖优质资产，ST梅雁今年就已收获了5.6亿元。

　　靠变卖资产粉饰业绩？

　　事实上，通过变卖资产来获得收益，对于ST梅雁来说，似乎早已是家常便饭。

　　根据ST梅雁的公告，今年1月份，公司以4.1亿元转让旗下子公司贵柳水电公司61.9%的股权。7月份，公司又以8057万元转让梅雁电解铜箔66.99%的股权。8月份，公司再以7025万元，转让梅丰水电50%股权。

　　而正是由于依靠不断变卖资产，ST梅雁三季度实现净利润2.12亿元，业绩同比大增5126%。

　　对此，公司表示，报告期内归属于母公司的净利润较上年同期大幅增加，原因为公司转让了广西柳州市桂柳水电有限责任公司61.9%股权，获得23,588.16 万元投资收益所致。

　　根据ST梅雁2010年半年报，该公司至今的主营业务为电力生产、铜箔和水泥熟料。

　　而通过其转让股权的公告可以发现，ST梅雁转让的均是主营业务的股权。

　　金元证券策略分析师吴煜表示，ST梅雁第三季度的业绩，主要是靠变卖一些优质资产产生的，公司大股东在操作上已经非常明确，他想通过变卖优质资产来粉饰业绩。

　　此外，记者翻阅ST梅雁资料发现，公司变卖资产的做法可谓“历史悠久”。

　　早在2008年6月，ST梅雁就转让了广西柳州红花水电有限责任公司股权。

　　资料显示，广西柳州红花水电站装机容量达23.1万千瓦，曾是公司旗下最大的一块发电资产，2007年1月六台机组才全部并网发电。

　　另外在2009年6月，该公司又转让了梅县洁源水电公司12.78%的股权；2009年还分别转让了梅县梅雁建筑工程有限公司等4家公司股权，全面退出了建筑安装行业。

　　ST梅雁董秘胡苏平在接受《证券日报》记者采访时表示，今年屡次转让股权主要是由于公司欠款压力比较大，公司今年必须还中国银行接近2个亿的本金。

　　她还指出，公司2008年红花水电站的股权转让，是由于其位于广西，而公司在广东，跨省管理存在一定的难度。今年1月份贵柳水电公司的股权转让则是由于中广核所出的价钱较高，同时，公司也是为了能够因此盈利而免于退市。

　　重组艰难，卖家当非长久之计

　　而更让投资者忧心的是，ST梅雁除了不断变卖主业资产以外，其大股东两年多来一直在二级市场不断套现公司股份。

　　作为ST梅雁的第一大股东，梅雁投资目前的持股比例已经不到4%，仅有3.98%，合计7558.0367万股。

　　公开资料显示，2007年11月份至今的短短三年时间里，梅雁投资已累计减持ST梅雁2.2亿股，占到总股本的11.62%。最近一次减持就发生在今年11月初，梅雁投资又减持了1932万股ST梅雁。

　　胡苏平对此表示，大股东减持对公司的整体股权结构不会产生太大的影响，可能是出于资金需要的目的。

　　但是，有分析师认为，大股东不断减持可能是为了以后的资产重组作铺垫。从借壳标的来看，ST梅雁总股本和资产规模均不算小，不是很好的借壳对象。但是，大股东近期一直在进行资产出售，不排除大股东在公司瘦身后卖壳的可能性。

　　而对于ST梅雁的重组，市场也并不乐观。

　　吴煜表示，公司重组难度比较大。到目前为止，公司长期负债有17个亿，现在是低利率环境，一旦利率走高的话，重组的难度就会增加。

　　此外，胡苏平还告诉《证券日报》记者，水力发电的毛利率较高，但是水电站的一次性投入比较大，虽然收益稳定，但是回收难，公司的大部分投资来自于银行贷款，变卖资产一方面是迫于还债的压力。

　　此外，今年公司主营业务前三季度亏损三千多万，主要是由于工业企业的亏损，估计这部分明年能够贡献利润。公司今后还是以水力发电为主，同时向高端制造业发展。由于生产制造企业毛利率较低，公司剩余铜箔业务则主要向高延展性方向发展。

　　有业内人士指出，被ST的企业，通过卖资产，尤其是卖股权，可以在短期内实现帐面利润的盈利，可以避免进一步恶化以致被退市，可以暂时保住壳资源。但是，一家公司如果依靠卖家当能够维持多久呢？

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