2011年指数或先抑后扬 券商金股一览

进入四季度之后，A股市场受通胀预期以及全球流动性泛滥的影响，波动明显加大。自“11•12”上证综指暴跌以来，股指展开了一波纠结的走势，上证综指近期连续跌破重要的多空分界线年线和60日均线，多方的防线一再被空方击溃，目前股指围绕着2800点的关口震荡。

流动性导致的市场大起大落使得股市的估值比价效应正逐渐弱化，影响市场波动的国内 外因素更为复杂，并充满着变数，可以说市场仍处于混沌之中，这也使得对于未来一年市场波动的把握变得愈发困难。在不确定因素众多的情况下，未来A股将如何 波动？站在现在的时点，对于未来一年的市场走向，我们也心存困惑。

时值年末，申银万国、国泰君安、银河证券、华泰联合和国金证券等各大券商陆续发布了2011年A股的投资策略报告，让我们来听听他们的声音。

先抑后扬，指数2600点—4200点

从已公布的2011年度策略报告来看，券商对于明年A股走势观点整体上持谨慎乐观态度，预计A股将先抑后扬，认为上证综指最高可达4200点，最低到2600点。

在2008年和2009年的行情中，券商由于判断激进和保守两极分化严重曾招人诟病，他们对2010年采取了比较中庸的态度，将上证综指的波动 区间锁定在了2600点-4300点之间。从今年的走势来看，券商的判断并未太离谱。或许是有了之前的，目前已发布2011年策略报告的券商对明年A股走 势的判断与去年相仿，尚未出现非常大的分歧。

国金证券最为乐观，明确指出2011年A股总体仍是牛市格局，对上证综指波动看多至2700点-4200点。支撑其牛市论的主要理由在于外部压力以及内部政策的主导将推动中国经济进入新一轮发展周期。

申银万认为，明年A股将呈现“先防御、后进攻”的走势，波动区间在2600点-3800点，下限对应上证综指2011年12.5倍PE，上限对应上证综指2011年18倍PE。

银河证券同样看好A股市场，预计2011年上证综指核心波动区间2700点-4000点，运行节奏可能为前低后高、震荡上行。同时，股市流动性 充足。全球流动性充裕流入中国压力较大。新增信贷减少使直接融资比例上升，但负利率使居民资产配置困境突出，股市成为资产保值增值的重要渠道，储蓄搬家入 股市成为大概率事件。

长城证券也预计2011年A股先抑后扬，第一、第二季度以震荡、筑底为主，第二季度后有望震荡上升。

宏源证券表示，今年11月11日3186点以来的调整反映了流动性拐点预期，但真正流动性拐点的形成还需持续跟踪四大条件，一是美元指数反转，国际流动性逆转；二 是国内货币供应增速持续下行；三是表现在连续加息，负利率空间消失，资金成本大幅上升；最后是资本市场大扩容。2011年流动性充裕推动市场整体性上涨的 概率不大，但存在阶段性上涨机会。有限的流动性推动有限的板块和个股，市场整体震荡，部分板块个股持续走牛。2011年上证综指波动区间为2700点 -3800点之间。

不过，由于目前国内经济通胀趋势和政策仍然存在不确定性，包括招商证券在内的部分券商认为，明年A股呈现弱势震荡的可能性也较大。国联证券认为，2011年A股可能向上难以突破2009年高点，向下还可能见到2010年以来的新低，如果2011年出现较大泡沫则意味股市突围的失败。

表一：各大券商2011年A股大势判断

[责任编辑：于小海]