泰亚鞋业十多项专利为突击申请 小心股东来借钱

　　　理财周报IPO实验室研究员 熊婷婷/文

　　在有着“中国鞋都”之称的福建泉州，已经诞生了安踏、特步、361度等在香港上市的鞋业公司。但是这些企业只是泉州鞋业进入资本市场的第一方阵。现在，资本的想象力始终在不断深入，制鞋产业链上的第二方阵开始登场。作为向安踏、特步供应鞋底的企业，泰亚鞋业股份有限公司(下称泰亚鞋业)于10月22日IPO申请获通过。其保荐机构为华泰联合证券。

　　背靠大树好乘凉，可是能延续多久呢？泰亚鞋业需要面对的是分散化的市场、不断上升的劳动力成本、上升的油价以及经营不善的母公司。

　　背靠大树，究竟有多少空间？

　　泰亚鞋业主营业务为运动鞋鞋底的研发、生产及销售。此前出现在大众眼前，其都戴上“安踏鞋底供应商”的标签。

　　2009年，泰亚鞋业前五大客户全部为泉州地区的国内品牌运动鞋企业，包括安踏、特步、361度、鸿星尔克、德尔惠等，共占公司销售收入的62.38%。

　　目前，泰亚鞋业是安踏和特步最大的鞋底供应商， 也是361度、鸿星尔克、德尔惠排名前五位的鞋底供应商。同时，泰亚鞋业也多次表示其为“泉州地区规模最大的鞋底厂商”。

　　据资料显示，2007年泰亚鞋业的市场销售额在泉州运动鞋底企业中排名第二，2008、2009年则上升至第一。然而，对于市场占有率，泰亚鞋业则选择避而不谈。对应的，是运动鞋鞋底行业约有生产企业1000多家，市场整体集中度不高的现实。只是在泉州规模最大的泰亚鞋业，含金量多少还尚待观察。

　　而安踏的年报显示，2009年度，安踏所有供应商中，最大的供应商占其总采购比例为6.4%，前五名供应商采购金额则为25%；2008年，其最大供应商占比为6.1%，前五名供应商合计占比26.7%。也就是说，泰亚鞋业提供的鞋底最多不超过安踏采购金额的6.4%。泰亚鞋业也承认，一般运动鞋厂家的固定鞋底合作厂家不超过10家。

　　由此可看出，安踏的采购是相对分散的。在安踏这场筵席中，泰亚鞋业其实只是一盘小菜。虽然是安踏最大的鞋底供应商，但是泰亚鞋业也不是唯一，况且没有证据表明其和其他供应商有拉开明显差距。

　　安踏2010年中报还显示，其外包生产占销售成本百分比已经由2009年同期的64.3%下降为2010年的58.8%。同时，安踏表示在福建亦拥有一家鞋底厂。而泰亚鞋业也表示“目前公司专注于服务泉州地区的品牌运动鞋企业，暂无在国内其他地区与其他企业竞争的考虑。

　　成本：受油价波动影响，人力成本是地雷

　　目前，国内运动鞋鞋底行业主要经营模式分为OEM和ODM两种。而泰亚鞋业完全为ODM模式。ODM模式要求厂商有一定的自主研发能力，产品附加值相对较高，采取ODM模式的企业能获得相对较大的利润。

　　泰亚鞋业称自己拥有多项有竞争力的技术，然而记者发现，在招股说明书中陈列的专利，仅有5种实用新型是泰亚鞋业已经“拥有”的专利，其他10种发明、2种实用新型、5种外观设计状态均为“已获受理”，且申请日期最早也是2009年4月14日。

　　一位从事上市咨询的律师表示，这可能是一种处理技巧，不少公司会选择在上市前突击申请专利，美化招股说明书，实际上有核心竞争力的专利有多少，甚至有多少专利最后会获得，都是未知。

　　运动鞋鞋底生产工序较长，而在其公布的生产流程中设备及人工分配情况显示，在一整套包含29道工序的流程中，人工工序有28道，共需使用1232人。

　　某上海券商分析师称，“现在国家都在提倡产业结构升级，劳动力密集型企业在中国已经到了不得不变的时候，以后中国的劳动力成本已经不可能像过去那么便宜，工厂向东南亚其他低价劳动力之地转移是必然的趋势。”

　　另外一个影响泰亚鞋业成本的因素是石油。泰亚鞋业上游企业为塑料、橡胶等化工行业，与原油价格联系密切。2009年二季度以后原油价格逐渐走强，泰亚鞋业的原材料成本业趋于上升。

　　股东亏空，净资产仅以千元计

　　泰亚鞋业有三大法人股东，其中有实际控制人林祥伟、王燕娥夫妇100%控股的泰亚国际，还有泰亚投资和广州天富。

　　然而，在泰亚鞋业风生水起的时候，股东却集体落魄。截至2010年6月30日，泰亚国际净资产仅9600.30港元，净利润0.3元，泰亚投资同期亏损2.03万元，广州天富2010年上半期亏损9.03万元。其中，广州天富是2009年11月才增资入股的外部投资者。增资时，泰亚鞋业每股净资产为1.4元，广州天富入股价格仅为每股2元。

　　泰亚鞋业前身泰亚有限，于2000年设立时由香港泰亚投入注册资本1050万港元，但是当初存在延期出资情况，且其中设备出资800万港元，对设备出资部分当初并未进行资产评估。

　　无独有偶，泰亚鞋业控股子公司晋江泰亚于2000年增资时，亦存在逾期出资的情况。晋江泰亚的实际控制人当时亦为林氏家族成员之一，林天文。泰亚鞋业另一控股子公司福建泰丰2004年设立时的1500万元出资亦未能按照政府部门审批时限完成，存在逾期出资情况，福建泰丰当时亦为林氏家族控制。福建泰丰的出资经有关部门批准，延迟到2010年才予以缴清。

　　值得注意的是，报告期内，林氏家族占用泰亚鞋业资金的情况屡有发生，且金额不菲。2007年，林氏家族及关联方占用泰亚鞋业资金达到7752.15万元，2008年年末这一金额为5909.43万元。

　　直到2009年，这些资金才归位。泰亚鞋业对此的解释为关联自然人参加房地产开发而拆借大量资金，此外，部分拆借资金还用于林祥加等关联自然人购买个人房产及借给他人
 

[责任编辑：莫莫]