重庆力帆或遭并购 IPO获批难救尹明善

　　本报记者 骆珊珊 发自广州

　　步入古稀之年的尹明善终于一尝夙愿。

　　10月15日，中国证监会发审委第177次会议审核通过了重庆力帆实业集团股份有限公司A股首次公开发行的申请。这意味着最快在一两个月内，力帆就会登陆A股市场。由此，力帆也将成为第一个A股市场上市的民营汽车企业。

　　由于目前公司仍处于上市前的缄默期，力帆方面表示还不是适合的时候发表言论，但难以压抑的雀跃已经在集团内部蔓延。无论是对董事长尹明善还是整个企业而言，进入资本市场将为力帆的乘用车事业带来更多的机遇。

　　“尹二代”重任在肩

　　根据力帆的招股说明书，力帆本次拟在上交所发行不超过2亿股A股，本次发行拟募集资金14.8亿元，将投入到15万辆乘用车项目二期工程、摩托车生产基地建设项目和动力基地项目中去。而力帆15万辆乘用车项目二期工程总投入为8.65亿元，拟投入上市募集资金8.5亿元。而多年前就已经规划好的动力基地项目(主要配套乘用车)，力帆准备用上市募集资金中的2.8亿元进行正式启动。

　　而从招股说明书上，也看出力帆是一个典型的家族式企业。根据招股说明书，尹明善及其夫人陈巧凤、儿子尹喜地、女儿尹索微将直接持有力帆实业合计624.78万股力帆实业股权。此外，尹明善家族100%控股的力帆控股还持有力帆实业6.186亿股股份。如果按此次计划发行股数上限2亿股计算，力帆实业上市后，实际控制人尹明善家族所持股权将占总股本65.67%，处于绝对控制地位。

　　对于已经70有余的尹明善来说，如何让年仅23岁的女儿和毫无整车生产经营经验的儿子接手其事业，不但要看尹二代的造化，也需要给力帆一个更大的平台。

　　消费者也不一定知道力帆320或620车型，却一定对力帆摩托有所耳闻，至今，力帆仍是中国摩托车销量前十位的企业。今年9月，力帆摩托的业绩就排在了销量榜的第二位。相比之下，尹明善于2004年投资9亿启动的乘用车项目，却一直算不上取得了成功。

　　2005年4月，力帆的第一辆轿车“力帆520”在重庆车展上亮相。2005年12月16日发改委批准了力帆集团的汽车生产资格。2006年1月，力帆520正式投入市场。而随着此后620、320的上市，汽车业务占公司营业收入的比重逐渐提升至36.09%。但惨淡的销售数字却一直让力帆无法抬头。2006年，力帆汽车产销量只有1.1万辆，2007年产销量突破了4万辆之后，2008年的销量又下滑到了1.7万辆。哪怕2009年售出了41699辆轿车，也与行业内的领军企业相去甚远。即便与2009年销量为32.54万辆的吉利汽车相比，力帆的销量也仅为前者的13%。

　　“力帆的实力目前在行业内相对较弱，主要是设计、整体制造水平有限，研发的投入也不大，造成产销增长缓慢。哪怕是和吉利相比，力帆也落后了好几年，在自主品牌的队伍里算不上是出类拔萃的一员。”行业分析师对时代周报记者说道。

　　这个相对落后的汽车自主品牌，能否在资本市场的刺激下命转乾坤呢？

　　摩托难养汽车

　　尹明善曾表示要“让摩托车养汽车三年”，但随着2008年金融危机的爆发，力帆的摩托车出口业务也受到了严重影响。2009年，力帆摩托车的出口额从2008年的4.99亿美元猛降到了2.43亿美元。根据力帆实业的招股书，2010年上半年该公司的资产负债率(合并)已高达72.85%。 力帆在资金方面的压力已无法掩饰。

　　对于力帆轿车的未来，尹明善曾表示，到2015年需要再往汽车产业上投资45亿元，以达成年产40万-50万辆的发展目标。而在45亿的投资额中，目前已经自筹到了24亿元，仍有20亿元左右的资金缺口需要填补。这也是力帆急于上市的原因。

　　“上市以后力帆便多了一个融资的渠道，就像当初吉利在香港上市以后，借用这些资金扩张基地、加大技术投入，使企业获得更大的发展。如果光靠企业的原始积累，发展注定是很慢的。”前述人士表示：“比较担心这个公司会成为下一波被整合的对象。”

　　早在去年业内就传出北汽集团有意兼并重组力帆汽车，后由于尹明善提出保留品牌与经营权，双方无法谈拢。到了今年9月，又传出融资遭遇瓶颈的力帆再次接触北汽洽谈收购一事。对此，尹明善表示了强烈的抗拒，企业高层甚至表示，“力帆汽车并不缺钱，我们集团的资金完全能够满足力帆汽车现阶段的资金需求。上市是为了以后更好地发展。”

　　最后北汽集团终于找到广州宝龙轻汽，以重组方式获取该公司所有存量资产，并以全资子公司的形式建设华南基地，抢滩华南市场。

　　“有了融资平台以后，力帆未来几年就可以做出一些技术上的改进，否则以它现在的势头，是无法跟上行业的节奏的。”前述分析师不无担忧地表示。作为车企中的小字辈，如果不站稳脚跟，力帆随时有被大浪冲走的危险，成功登陆A股市场后，尹明善仍然不能解甲归田，将事业交给年轻的下一代。

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