宝馨科技上市前集中申请专利 销售依赖单一客户

　公司销售严重依赖单一客户，三成利润来自出口退税

　　理财一周报记者/周知秋

　　10月15日，苏州宝馨科技实业股份有限公司(下称宝馨科技)IPO获得通过，然而理财一周报记者发现，该公司存有不少问题。

　　宝馨科技主要从事数控钣金结构产品的生产及销售，实际控制人为叶云宙及其妻子CHANG YU-HUI(叶为中国台湾省籍人，其妻为加拿大籍人)。

　　从公司预披露材料所显示的来看，宝馨科技自注册成立至今，公司实际控制人叶氏夫妇在历次增资扩股中均只以实物出资，且都未进行评估验资。

　　另外，作为一家近三个年度平均净利润徘徊在3000万元的外资民企，公司对APC的销售额一直在50%以上。

　　与此同时，上述年度中宝馨科技享受到的出口退税金额占到了公司同期净利润的近三分之一。这家打着高新技术企业旗号的公司目前所拥有的发明专利却均为上市前夕期间所申请的。

　　实物增资均未评估

　　先来看宝馨科技股东结构情况，叶氏夫妇两人合计持有萨摩亚广讯100%股权，实际控制萨摩亚广讯，而萨摩亚广讯则持有宝馨科技68.63%股权。因此，叶氏夫妇二人达到绝对控股地位，为宝馨科技实际控制人。

　　2001年10月，宝馨有限公司(宝馨科技前身)成立，注册资本60万美元，股东即为萨摩亚广讯，出资比例为100%。

　　值得一提的是，在这60万美元中叶氏夫妇仅以现金出资10万美元，其余款项均以设备出资完成。然而据预披露材料显示，这笔价值50万美元的设备出资当时并未进行评估，仅以报关金额为作价依据。

　　在2001年12月至2005年8月期间，叶氏夫妇掌控的萨摩亚广讯以设备出资方式对宝馨有限公司进行了5次增资，增资后宝馨有限公司注册资本为224万元。与最初相同，这5次以设备增资也均未进行评估，仅以报关金额为作价依据。

　　此后在2007年12月，宝馨有限公司以经审计的2007年8月31日账面净资产按1：0.93的比例折为5000万股整体变更为股份有限公司。

　　三家创投低价入股

　　值得一提的是，截至发行前包括萨摩亚广讯在内，宝馨科技共有四家法人股股东，而在预披露材料中，宝馨科技对于另外三家创投公司当初受让公司股份的情况只有寥寥数字，对于当时转让股权的背景却只字未提。

　　2007年8月24日，公司股东萨摩亚广讯分别将其持有的宝馨有限公司股权的18%、10%、2%转让给苏州永福、泽桥投资以及富兰德林，转让价格分别为900万元、500万元、100万元。

　　2009年1月，宝馨科技注册资本增至5100万元。叶氏夫妇完全掌控的萨摩亚广讯持股最终定格在3500万股、占比68.63%，苏州永福持股900万股，泽桥投资持股500万股，富兰德林持股200万股。

　　由此看来，富兰德林、苏州永福及泽桥投资当初的股权受让价格均为1元每股。极为低廉的入股成本也为三家机构待宝馨科技上市后带来极大的资本收益。

　　截至10月18日，中小板市盈率(TTM)为43.09倍。另外，宝馨科技2009年度经摊薄后的每股收益为0.47元。倘若公司之后的上市路程一路平坦，到时宝馨科技每股股价约为20.25元。

　　那么假以时日，当初现金出资仅10万美元的叶氏夫妇身价将骤增7亿元。在除去当初的入股成本后，另外三家创投股东苏州永福、泽桥投资以及富兰德林分别将获得账面收益1.73亿元、9600万元以及3850万元。

　　从三家突击入股的股东主营业务来看，泽桥投资及苏州永福均从事一般的投资业务，而另外一家法人股东富兰德林则值得关注。

　　2002年2月，富兰德林咨询注册成立，注册资本430万美元，实收资本390万美元，经营范围为国际经济资讯，投资咨询及中介，企业管理资讯，贸易信息咨询等。

　　据理财一周报记者了解，富兰德林不仅是上海政府批准的第一家台湾独资咨询公司，还是政府核准的唯一一家取得“外商项目代理资格”的台湾公司，其实际控制人刘芳荣更是专门从事台资企业上市A股的辅导工作。

　　过半营收来自单一客户

　　与待公司上市后众股东动辄实现过亿元增长收益的集体暴富不同，宝馨科技近年来的经营业绩却略有逊色。

　　预披露材料显示，宝馨科技近三年及今年一季度的净利润仅为2699万元、3183万元、3203万元以及2623万元。从数据来看，宝馨科技仅在今年一季度便已完成了2009年全年盈利的82%。

　　另外，公司近年来享受的出口退税政策也为宝馨科技近年来的业绩润色了不少。2007年度至2010年1-6月，宝馨科技享受出口免抵退税金额分别为820.54万元、1000万元、1376.37万元以及871.46万元，均将近占公司当期净利润的三成。

　　从主营业务来看，宝馨科技从事工业级数控钣金结构产品的研发、生产及销售。公司主要产品为数控钣金结构产品，配套供应给电力、医疗、通讯、金融等领域的终端产品生产企业。

　　值得一提的是，自2007年度至2010年上半年期间，宝馨科技对前四名客户销售额合计占公司当期营收的61.3%、58.4%、53.6%以及50.3%。其中，公司业绩对于APC的销售情况依赖最为严重。

　　据了解，APC目前是全球领先的UPS生产厂商，于2006年10月被施耐德以61美元/股的股价完成认购。

　　宝馨科技亦在预披露材料中表示：APC为公司最重要的战略客户，如果公司与主要客户的合作出现问题，或者公司主要客户的生产经营发生波动，将给公司经营带来风险。

　　另外，作为一家高新企业，成立9年之久的宝馨科技目前所拥有的14项发明专利均于2009年6月29日及2009年7月24日所申请。

　　一方面公司业绩存在依赖大客户风险、依赖出口退税金额，另一方面公司专利却集中在上市前夕申请。理财一周报记者带着疑惑于10月19日拨通了公司的联系电话。公司董秘办工作人员文小姐在电话中向记者表示：“问题会向上级领导反应。”不过截至记者发稿时，宝馨科技依旧没有回应。

[责任编辑：莫莫]