华泰证券：调整或一步到位 逢低布局未来机会

⊙华泰证券研究所 陈慧琴

在扩容忧虑和外盘暴跌影响下，两市上周展开调整，周线结束三连阳。我们认为，市场急速调整既是市场中小盘个股高估值下的风险释放过程，也是市场风格进行转换的前奏。后市调整或将一步到位，投资者可逢低布局未来行情。

调整或将一步到位

上综指连续杀跌后，已经打到3100附近，跌破9.29日行情以来形成的上升通道的下轨。我们认为大盘经过连续杀跌，目前60分钟指标也处于超卖状态，J值降到负值，大盘离5日均线较远，短线杀跌处于末端，周一继续杀跌后超跌反弹一触即发。我们认为目前市道下，在政策面、企业盈利增长、资金供给等影响市场走势的因素没有出现实质性改变的情况下，3000点下方杀跌空间有限。

从估值角度看，由于大盘股尤其是占权重30%的银行股市盈率和市净率处于历史底部，而且本月11只基金的发行。为此在年末出现的应该只是技术调整，在慢涨急跌的态势下，改变的只是市场上涨的速率。世界经济已经明显好转，中国经济复苏的势头也有目共睹，迪拜危机与当初的雷曼兄弟倒闭的影响力不可同日而语。投资者应防止主力借迪拜危机进行诱空，我们认为每一次快速杀跌都是逢低介入优质品种的好时机。

我们看到，暴跌下基金仓位不减反增，146只基金主动增仓幅度超过2%，其中超过5%的基金有46只。华夏策略和华夏大盘分别增仓7.03%和1.7%，成功高抛低吸。周一惯性下打之后短线底部可能趋于明朗。

箱体振荡是主基调

从中国目前的宏观因素分析，经济复苏加快，货币政策在未来几个月相对稳定，资金面仍较为宽松，上市公司业绩增长也好于预期，大盘中长期向好的格局难以改变。而目前的市盈率按照2010年业绩计算仅为20倍。

这样的估值水平难以出现持续的大幅调整。我们看到占市场权重大的保险和银行率先下跌，在他们明年业绩继续有望增长的前提下，估值随着股价下跌，对于长线资金来说正是逢低布局的绝佳时机。

由于机构在最后一个月可能利用区间振荡打压吸足低廉蓝筹筹码，利于机构年度布局。为此我们认为12月份市场或走出N型走势，大盘将在3000点和3400之间振荡。每一次回调和急跌都是中线资金进场的机会，投资者应透过三季报业绩，对行业和公司的基本面深入了解，寻找年报预增公司和可能在新一轮经济增长中获得最大机会的股票，以中线的眼光，逢低进行跨年度布局。

　　三个角度布局未来机会

由于年底资金结算因素，加上目前基金整体仓位不轻，市场期待的蓝筹转换时机尚不成熟，市场活跃资金可能继续在中小板、重组股中寻找机会。因此，可从3个角度布局未来投资机会。

首先，关注大消费(海南国际旅游岛)、新科技、新材料和新能源等新经济概念。以业绩为导向，把握通胀预期加强下的投资机会、估值相对低估板块及出口复苏受益板块和大消费板块。

对于受益政策扶持，在调结构过程中起到重要作用的低碳经济概念股应重点关注。随着国家对节能减排工作推进力度和投入的加大，相关设备和产品制造商将会直接受益。

其次，可逢低潜伏高送转潜力股。围绕年报所做的布局将是明年行情的首次冲击波的主线，可重点关注有高送转预期的低市盈率、高公积金、高未分配利润且有资金介入的中小盘绩优股。

第三，可关注滞涨二线蓝筹股。阶段性防御策略的具体化就是逢高降低累积涨幅巨大的题材股仓位，逢低介入滞涨二线蓝筹股和低流通市值的蓝筹股。