市场有望进入全面活跃阶段

□航空证券 陈少丹

　　目前来看，市场上涨趋势中逢低介入的意愿依然积极，使得大盘整数关口的震荡整理成为一种常态，强势格局依然没变。从K线图上看，均线系统呈现多头排列，对大盘支撑作用明显，连续两个多月下行的60日均线也在上周四出现向上的拐点，使市场的中期趋势更加明朗。

短期来看，周一的中阳线在突破了8月24日高点3004点、9月17日高点3015点和10月23日高点3123点连线构成的上升压力线之后，再次打开了向上的空间，后市仍具备挑战3478点的可能。

我们认为，流动性保持宽松对市场形成直接推动作用。

首先，人民币升值预期有望使得热钱加速流入。美元的持续走弱使人民币升值预期强烈，这种趋势在短期之内将不会改变，本币的升值将提升人民币资产的投资价值。近两个月外贸顺差以及新增外汇占款呈现快速增加的态势，近期B股市场的强劲飙升也是热钱加速流入的一种信号。

其次，10月份新增信贷虽大幅放缓，但M1增速加速上升，达到32.03%，而且M1与M2增速之差由9月的0.2个百分点上升至2.6个百分点。资金活期化趋势进一步显现，在反映经济活动趋于活跃的同时，也意味着A股市场的流动性受到支撑。

另外，仅从10月份单月放贷的减少并不能得出流动性拐点的结论，因为从内外部环境来看，目前经济复苏的基础仍不牢靠，为了巩固已取得的成果，经济的健康运行还需要后续资金的进一步支持。因此，从央行反复强调继续保持适度宽松的货币政策的表态可以看出，目前出现货币政策转向的可能性不大，市场的流动性仍有望保持宽裕的局面。

在宏观经济方面，经济复苏势头仍在延续。10月份PMI指数为55.2%，比9月份上升0.9个百分点，连续8个月高于50%，制造业呈现快速回暖的迹象；CPI以及PPI的降幅继续收窄，显示经济向好的步伐仍在延续。10月份宏观数据进一步强化了经济复苏的预期，预示着四季度经济增速仍然乐观。随着各种积极因素不断向各行业渗透，上市公司整体业绩有望在第四季度再上一个台阶，市场整体的估值水平也将得以提升。目前沪市300的市盈率为22倍，银行板块的市盈率仅为14倍，处于相对较低的水平，而随着业绩的进一步提升，市场的估值提升空间也将进一步打开。

从近期盘面表现看，市场资金保持较高的活跃度。在各种题材股不断演绎局部热点的同时，权重股也在逐步改变此前的沉闷格局。重组股、新能源、物联网、医药股等具有题材支持的品种仍被资金反复挖掘，在题材类个股大面积拉升之后，权重股板块也逐步进入投资者的视线。近期金融、地产、运输等板块的异动，说明市场活跃的资金逐步呈现多元化格局，也意味着市场有可能进入全面活跃的阶段。

目前无论是政策面、资金面还是基本面都与技术面的强势形成共振，短线的震荡整理难以改变向上的趋势。在大盘下跌风险较小的情况下，市场的赚钱效应还将不断显现。

行业配置上，我们建议重点关注以下几类品种：一是业绩稳定增长的大消费概念，如汽车、家电、电网设备等个股；二是受惠于产业政策支持的新能源等板块，如电池、风能、核能等；三是受益于医保改革又具备抗甲流题材的医药、医疗设备等，其中一些具有独特疗效的中药品种可重点关注。