近五年A股最热回购潮背后 一连串的“食言”名单

近五年A股最热回购潮背后 一连串的“食言”名单

张斌

头顶“车联网”和“智能驾驶”光环的索菱股份（002766，SZ）成为了第三波回购浪潮里的食言第一股。

索菱股份的身后，可能还有一串“食言者”名单。在这轮同比增长近10倍的回购潮中，某些上市公司的回购计划因资金出现状况而食言。诸如，未回购而终止回购、回购金额严重缩水、回购规模大幅下调等。

与此同时，也有试图积极回购的践行者。像伊利股份（600887.SH）106亿元、中国平安（601318.SH）100亿元、美的集团（000333.SZ）66亿元、招商蛇口（001979.SZ）40亿元，自回购新规于2019年1月11日落地之后，大额回购预案频现。

事实上，2018年下半年，A股市场持续低迷，监管层也号召上市公司维护自家股票的稳定，鼓励上市公司开展回购，回购浪潮延续今年。东方财富Choice数据显示，2019年1月1日至4月25日，沪深两市上市公司回购股份总数约为175亿股，回购总额约为1272亿元。回购数量及金额均远超于往年同期。

而那些不能实施的“美丽”回购计划中，上市公司一方面囿于资金短缺，另一方面，其诚意亦让市场困惑不解，因而可能被贴上“伪装或食言者”的标签。

食言者之未回购第一股

4月17日晚，索菱股份发布公告称，因近期公司涉诉事项及较多应收账款回款受阻，资金因此相对紧张，公司决定终止此前披露回购不超过2亿元股份的预案。由此成为今年以来第一家自始至终未掏一分钱而终止回购股份的上市公司。

索菱股份头顶“车联网”和“智能驾驶”光环，是一汽马自达、广汽丰田、菲亚特、上海通用、华晨汽车、浙江吉利等汽车厂家和汽车经销商的供应商。然而，上市不足4年的索菱股份就诉讼缠身、银行账户遭冻结、净利大幅下滑、现金流吃紧。

终止参与土地权竞拍的一份公告显示出索菱股份资金紧张的问题。其于2018年12月19日披露的公告显示，“因未筹集到相关资金，同时考虑公司目前运营资金紧张的情况，公司决定终止参与本次土地使用权的竞拍。”

索菱股份曾于2018年7月4日晚披露了上述回购预案。此回购计划一经宣布，索菱股份便结束此前3个交易日连续跌停走势。不过，因资金捉襟见肘，自终止回购公告披露日，索菱股份共计回购0股。公司股价也一直未有起色。

事实上，股票回购是上市公司利用自有资金购买自家股票的行为。其目的主要包括通过注销回购股份实现“分红”、用于员工持股计划和股权激励计划、用于实现公司发行的可转债的转股需求、维护公司价值和股东权益所需等。

除了索菱股份的自始至终都未实施回购之外，利欧股份（002131.SZ）和全信股份（300447.SZ）等不少上市公司在回购实施期限过半时，仍迟迟未进行回购。根据回购预案，利欧股份的回购总金额为3亿元至6亿元，全信股份的回购总金额为6000万元至1.2亿元。

对于迟迟未回购的原因，利欧股份的回答是，自公司股东大会审议通过公司股份回购方案后，公司股票价格一直高于股份回购方案规定的回购价格。未来，若公司股票价格不超过1.70元/股，公司将结合公司股票二级市场表现，在实施期限内择机回购股份。而全信股份表示，因定期报告、业绩预告及业绩快报等敏感期的原因而未回购股份。

虽然回购进展缓慢，但在回购预期的刺激下，上述二者的股价2019年以来均已实现上涨，截至4月25日，利欧股份涨幅为38.10%，全信股份涨幅为16.81%。

食言者之诚意不足

并非每个宣布实施回购的公司都以足额的资金实施回购，像东吴证券（601555.SH）、天康生物（002100.SZ）、山鼎设计（300492.SZ）这种回购力度相差甚远的上市公司并不罕见。

以东吴证券为例，作为2018年第二家开展回购计划的上市券商，至2019年4月10日回购期满，东吴证券实际回购公司股份为290万股，使用资金总额仅为1922万元，与当初的回购预案相差甚远。

东吴证券于2018年11月8日披露的回购报告书显示，公司拟以自有资金回购公司股份，回购资金总额不低于2亿元不超过3亿元，回购股份价格不超过6.8元/股。不过，年后以来，在券商股的强势带动之下，东吴证券股价节节攀升，股价长期处于回购最高限价之上。

对于实施回购力度不足的原因，东吴证券在4月12日披露的公告中表示，回购期间仅出现7个交易日满足回购条件，能够实施回购操作，且均集中在2018年12月份中下旬和2019年1月2日。公司在其中4个交易日实施了回购操作，总回购交易金额平均占当日满足回购条件的市场成交金额的10%左右。但自2019年1月2日以后，公司股价继续上涨，一直处于6.8元/股的回购最高限价之上，公司等待时机继续回购交易，但直至回购期满，均未能再实施回购。

经济观察报记者注意到，随着A股市场回暖，为保障股份回购事宜的顺利实施，比音勒芬（002832.SZ）、众合科技（000925.SZ）、志邦家居（603801.SH）等上市公司上调了股份回购价格。对于为何不效仿上述上市公司上调股份回购价格的做法，经济观察报记者以个人投资者身份致电了东吴证券，其证券事务部相关人士表示，“由于回购期限将满，如果上调（股份回购价格）的话，需要经过董事会、股东大会层层决议，时间上不允许。“

3月13日，中国平安业绩发布会上，中国平安首席财务官姚波指出，“回购是长期资本市场的活动，现在是第一次回购，不排除未来还有回购安排。”不过，华铁股份（000976.SZ）可没有这样的实力。

华铁股份分别于2018年6月24日、2018年7月11日召开公司董事会、临时股东大会，审议通过回购公司股份的相关议案，公司拟以不低于4亿元且不超过10亿元的自有资金或自筹资金按不超过8元/股的价格回购公司股份。

不过，截至4月8日，华铁股份累计回购公司股份126.3万股，占公司总股本的0.08%，成交总金额仅为670万元。值得一提的是，财报显示，截至2018年6月末和9月末，华铁股份的货币资金分别仅有1.51亿元和1.99亿元。

除此之外，华铁股份于4月8日还下调了回购总金额。调整后的回购总金额为不低于1亿元不超过2亿元。对此，华铁股份表示，外部资本市场环境及金融环境变化影响公司融资工作，导致原计划的回购资金出现缺口；公司新业务拓展资金需求增加；公司需要进一步加大现有产品的研发投入以及新应用市场的开发投入。

对于公司目前回购股份总金额远低于预期以及大幅下调回购总金额一事，经济观察报记者多次致电华铁股份，但电话一直处于无人接听状态。

与华铁股份如出一辙，和邦生物（603077.SH）、金科文化（300459.SZ）、安诺其（300067.SZ）、顺网科技（300113.SZ）这样大幅下调回购金额的上市公司并不少有。其中，和邦生物的回购上限总金额由之前的10亿元下调至4亿元。

对于回购上限总金额大幅缩水，经济观察报记者以个人投资者身份致电和邦生物，其证券事务部相关工作人员表示，“下调回购总金额是为了满足回购新规里规定的上市公司拟回购股份数量或者资金总额的上限不得超出下限的1倍。”

回购规模创新高

今年以来，A股迎来了一波暖春行情，上证指数从不足2500点飙涨到3200点。在参与这波行情的投资者群体中，除了基金、资管、外资等专业机构以及散户之外，上市公司也积极通过回购自家股票参与其中，成为推动股价上扬的因素之一。

另外，2019年初以来，沪深两市上市公司已回购金额创出近五年同期数值的新高，且比过去五年同期已回购金额总额还要多。东方财富Choice数据显示，2019年1月1日至4月25日，已回购金额为1271.94亿元，较2018年同期增长近10倍。2014年至2018年同期，A股已回购金额分别为15.68亿元、1.88亿元、61.24亿元、18.44亿元、121.24亿元，合计为218.48亿元。

长盛基金专户理财部总监李盛宏表示，从往年回购规模来看，A股大规模股票回购通常发生在市场低位或者连续下跌阶段，反映了产业资本对上市公司股价低于内在价值的看法。历史上A股回购集中出现的三个时期分别为2012年10月至2013年6月、2015年8月至2016年6月、2017年6月至今。从2017年6月开始，股票回购进入快速增长期。

东方财富Choice数据显示，A股市场2013年至2018年的回购总额分别为368亿元、103亿元、71亿元、198亿元、131亿元、1364亿元，同比分别增长 397.3%、-72.01%、-31.07%、64.14%、-33.84%、941.22%。

回购热潮还在持续蔓延。2019年1月1日至4月25日，沪深两市披露的股份回购预案，预计总回购金额上限为598亿元。其中，伊利股份、中国平安、美的集团、招商蛇口四家上市公司的总回购金额上限占所有A股的一半。这四家公司的回购金额上限均不低于40亿元，且分别为106亿元、100亿元、66亿元、40亿元。

从股价方面的反应来看，1月1日至4月25日，伊利股份累计涨幅为37.29%，中国平安累计涨幅为48.66%，美的集团累计涨幅为39.47%，招商蛇口的累计涨幅为25.53%，

不过，苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宇认为，2018年至今的回购潮，处于市场下行、企业盈利有限、大批上市公司股价跌幅触及大股东质押平仓线的大背景下，无论是发生的时间还是规模，都很难将其和2019年初这波股价的上涨建立直接的联系。扎堆回购更多的是为了稳定股价，避免被平仓的需要。回购行为赶上了这波股价上涨，但绝非推动力量。

[责任编辑：CX真]