新股市场惊现四大变化

2019年A股强势反弹，热点题材层出不穷，科创板来势汹汹，带来了A股发行制度前所未有的变革。在行情发酵和发审制度改革的背景下，A股新股发行和新股上市后的市场表现也出现了新变化。

变化一：月均募资规模创五年新低

数据宝统计显示，2019年共有37家公司在A股首发上市，月均上市10家，上市速度较2018年略有提升，较2017年新股发行巅峰时期下降了70%。

2019年A股合计募集资金306.6亿元，月均募资83.3亿元，创下近五年来新低，也是A股五年来月均募资金额首次低于100亿元。

今年上市的新股中，仅有青农银行、青岛港、西安银行和青岛银行四家首发募资超过了20亿元，11股首发募资不超过5亿元。相比于工业富联、国泰君安等百亿募资规模的企业，今年并无巨无霸公司上市，募资金额最高的青农银行在2015年以来所有上市公司中仅排在第38位。

变化二：IPO过会率重回高点

随着A股行情逐渐回暖，今年以来的IPO过会率也重回高点。年内证监会共审核申报企业27家，过会22家，过会率81.5%。若从3月12日证监会新一届发审委正式履职算起，近一个多月来的新股审核过会率高达89.5%，与2015和2016年最高点时的过会率相当。而在去年，新股过会率仅有55.8%。

市场分析人士认为，科创板“注册制”的施行会对A股的发审制度带来一定影响。未来发审过程将更透明化和制度化。新一任发审委履任以来IPO过会率的提升主要原因在于企业整体质量的提升，过会率提高并不意味着监管力度放松。

变化三：新股平均未开板涨停天数创五年新低

今年以来，申万新股指数(上市不满一年的个股上市第六日纳入指数)累计上涨35.3%，略高于上证指数年内涨幅，虽然结束了2017年以来新股指数长期跑输大盘的走势，但也未有更惊艳的市场表现。

从未开板涨停天数来看，2019年新股在开板前平均收获7.47个涨停板，数量为近五年来最低，较2016年的涨停板数量峰值少了5.5个。当前市场的炒新情绪偏弱。

根据过往经验来看，次新股行情往往发生在市场缺乏热点题材炒作时或是牛市中后期。2015年牛市后期以及2016年市场触底反弹缺乏市场亮点时次新股整体连板数量最多，分别为11.5个和12.98个，申万新股指数相对于同期上证指数的涨幅分别为136%和51%。

2019年以来虽然市场整体开始反弹，但市场热点题材频出，市场对次新股的关注度有所减弱。

变化四：新股开板日平均换手率创五年新高

数据宝统计显示，今年以来上市的新股在开板日的平均换手率达58.82%(以自由流通股本计算)，较去年高出5.5个百分点，较2015年牛市时期高出12个百分点，创下近五年新高。

开板日换手率高在一定程度上反映了获利盘出逃意愿强烈。今年以来上市的新股中，有6只个股在开板日的换手率超过了70%。新进股东整体持股成本偏高，在一定程度上加剧了股价未来的波动性。

开板日换手率与中短期股价走势

网络上不少投资者将新股开板日换手率超过70%的情形称为“死亡换手率”，认为该换手率透露出股价后市的危险信号。数据宝对过去五年新股数据进行回测后发现，开板日换手率与次日股价表现有一定的弱影响，但整体并不影响股价的中期走势。

过去五年中，开板日换手率超过70%的个股在开板次日的平均涨跌幅均小于所有新股开板次日的涨跌幅，平均相差1.58个百分点。2018年二者的差值最大，高换手率个股开板次日的涨跌幅比新股整体水平低3.31个百分点。

与此同时，过去五年中开板日换手率低于30%的个股在开板次日股价平均涨幅均大于零且高于新股平均水平，高出A股平均水平2.97个百分点。开板日换手率确实却新股次日走势造成一定的影响，开板日换手率越高，次日股价下跌概率越大，二者呈弱相关关系。

中期来看，新股开板日换手率对股价走势并无显著影响。过去五年中，2015、2016和2019年开板日换手率超过70%的个股在开板后30个交易日的平均股价走势优于当年新股整体水平，2017与2018年开板日高换手率新股的中期走势弱于新股平均水平。新股中期走势受到更多元市场因素的影响。

[责任编辑：CX真]