股市反弹或意味着“市场底”已出现

开年以来，A股走势柳暗花明，迄今为止上证综指已反弹4%以上。海通证券 姜超团队最新发布的一份报告指出，鉴于政策面与货币融资的变化，2019年以来的股市反弹或意味着本轮“市场底”已出现。

报告指出，中国过去曾多次出现“市场底”领先于“经济底”的情况，其背后的两大重要原因在于：政策和货币融资变化均领先于经济变化。

报告认为，从政策层面来看，2018年积极的财政政策已经开始发力，“政策底”已经出现。与此同时，“融资底”将现，直接融资发力将部分替代影子银行。2019年企业债和地方政府专项债的放量发行有望对冲非标融资的萎缩，直接融资发展有望替代影子银行，从而使得社会融资总量余额增速在年初就开始见底企稳。

报告指出，由于本轮社会融资增速的改善更多的是依靠企业债、地方政府专项债等直接融资，因此，未来融资增速更可能是呈现“L”型企稳，而非以往靠信贷放量和影子银行推动的“V”型反转；换个角度看，未来货币融资的复苏将稳定、更可持续。

姜超等认为，虽然当前经济增速仍在继续下滑，但由于减税降费政策的逐步落地，“政策底”已经出现。此外，随着刚性兑付被打破，以及企业债、政府债等直接融资的发力，融资底也即将出现。年初以来的股市上涨或许意味着“市场底”已经出现，“经济底”的出现也为时不远。

[责任编辑：CX真]