可转债看A股“脸色”春躁 大资金先行布局散户回场申购

一个月后，可转债市场迎来“变天”。

尽管1月29日转债受股票市场影响，出现“普跌”，中证转债指数跌幅为1.8%。但事实上，自进入2018年以后，中证转债已经上涨9.66%。有7只标的涨幅超过两位数。其中东财转债在29日上市当天表现最佳，涨幅达到21.65%。

在经历2017年年底的调整后，增量资金已经进场。据多名业内人士分析表示，传统的债基在2017年四季度减仓，但增持力量主要来自偏股型基金与混基。“真枪实弹”的进入被视为助推转债行情的重要动力。

东财转债上市超20%

三只可转债在29日上市迎来投资者的追捧。其中东财转债大幅上涨，达到21.65%，报收121.65元；是近期以来上市首日表现最好的转债。

另外两只亦有较好的“成绩”，迪龙转债上涨4%，报收104元；天康转债上涨9.01%，报收109元。

1月29日，广州一家券商营业部人士表示，东财转债之所以大受欢迎主要在于，近期A股中券商板块表现持续强势，东方财富作为互联网券商，规模虽小但业绩容易受证券市场影响，股价弹性高。

但从整体来看，1月29日转债却大面积“飘绿”。中证转债指数出现大幅下滑，跌幅达到1.8%。当天除了前述新上市债券以外，只有众信转债与航信转债保持上扬。除去9只转债处于停牌状态，其余在29日当天均下跌。

其中，当日跌幅超过2%共有20只。九州转债跌幅最大，达到-5.22%；道氏转债、三一转债的跌幅均超过4%。

1月29日，深圳一家私募机构的投资经理解释，这与当天A股密切相关。“转债行情除了会受一级市场供给节奏影响外，很大程度与股票市场紧密联系，29日A股普遍下跌，转债也会受到拖累。另外，转债在经历过1月的急涨后，回调压力比较大。”

据了解，上证指数在29日当天跳水，下滑0.99%；中小板指数下跌近2%；创业板指跌幅接近1%。从盘面来看，白马股与金融股普遍杀跌，周期股逆势上升。

偏股基金布局转债

据了解，在1月29日前，转债市场在进入2018年后持续上行。虽曾经历小幅回调，但随后发起上升进攻，连涨7个交易日。根据数据统计，截至1月29日，在57只可转债中，共有45只在2018年以来上涨，占比78.95%；仅有7只下跌，占比12.28%。

其中，除了东财转债以外，有6只品种涨幅超过两位数，分别为太阳转债34.35%、宁行转债16%、众信转债14.30%、光大转债13.90%、道氏转债12.12%、国君转债11.63%。

兴业证券固定收益团队表示，股市强劲与增量资金加速入场，两个因素推动转债量价齐升。

具体而言，在股市方面，兴业证券表示，股市的赚钱效应显著，转债吸引力较高。新年近一个月，春季躁动的演绎超出了很多人预期，特别是内外共振下，权益市场赚钱效应明显。

同时，愈来越多投资者参与。兴业证券解释，随着转债市场的扩容，非传统的投资者也开始关注转债市场，从去年四季报可以看出，混合型基金和股票型基金参与转债的情况明显增加。

根据兴业证券的数据统计，混合债券型二级基金、混合债券型一级基金较三季度持仓均有明显下滑，分别下降3.2亿、6.7亿元。在第三季度持仓占比三、四名的转债基金、中长期纯债基金规模基本与之前持平。灵活配置型、偏股混合型这些以往参与转债不多的投资者，四季度出现了明显的增仓。

前述深圳私募投资经理亦表示相似的观点，除了正股带动外，转债市场在2017年年底经历长时间的估值杀跌后，进行估值修复，引来一波基金配置。“权益类基金经理对转债市场的注意力在提升，主要因为转债有替代正股的价值。”

除了偏股型基金加仓配置可转债；个人投资者亦重新活跃于可转债市场的申购当中。

前述广州一家券商营业部人士表示，“最近可转债赚钱效应强，有些提早察觉到先机的客户在1月积极申购，有的中了东财转债，获利颇多。”

北京一家券商营业部人士谈到，29日东财转债涨幅超20%吸引投资者眼球。“我们29日有收到来自投资者的投资咨询，在看到东财情况后，问现在是否为申购转债的好时机，或者是否值得追涨转债市场。这跟2017年情况很不同，2017年年底不少可转债破发，散户投资意愿下降。近期投资者有恢复申购的趋势，主要因为可转债有进可攻退可守的性质。”

中金公司认为，基于对股市、转债估值的判断，认为市场尚未来到兑现收益的时间点，可坐等胜果扩大。到目前来看，股市中期仍是结构慢牛的趋势(只是近期走得略快)，转债估值连续拉升数周，尤其正股优质的品种估值已经脱离“便宜”的范畴，从容增持、收集筹码的时间窗口已过。

[责任编辑：CX真]