6企业上会5家被否通过率仅16.7%

“前所有未有的事情！”一位从事IPO的资深人士对IPO日报表示，“今天的审核太猛！太猛！真的太猛了！”

上述资深人士之所以有如此惊叹，主要是因为今日证监会发审委的审核结果“吓死人”：6家企业上会，只有1家通过审核，其他5家全被否决。

今天IPO上会的唯一“幸存者”是春秋电子，成都尼毕鲁（深度分析链接）、云南神农农业、山东玻纤集团（深度分析链接）、国金黄金、上海锦和商 业（深度分析链接）等5家企业均未通过审核，通过率仅为16.7%，创下了2015年IPO重启以来，单日否决家数、否决比例最高的记录，前次最高纪录同 样由本届发审委（于10月31日）创造，当时6家企业上会，3家被否，1家暂缓表决，2家得以过会。

这一审核结果不仅让IPO企业明显感觉到立冬日的“寒流”，也让不少市场人士惊叹：“新一届发审委为史上最严”。

大发审委审核“快、严、细” 

作为资本市场的“守门人”，新一届发审委换届上任已有六周，整体工作风格被业界人士概括为“快、严、细”。

首先，审核节奏有加速迹象。IPO继上周有11家企业上会后，本周共有14家闯关，数量上有所提升。

从企业排队时间上也有所体现。2017年1-10月，430家IPO上会企业，从预披露到上会的平均排队时间为560天，相比2016年企业 IPO上市平均时长2.2年，明显存在加速状况。另外，9-10月份出现6家今年受理、今年上会的企业，这个数量到了11月，仅前10日就出现7家今年受 理、今年上会的企业。IPO“堰塞湖”加速泄洪。

其次，严格审核，新一届大发审委的审核标准近期更加严格。

据统计，截至11月7日IPO上会情况，441家上会，348家顺利过会，整体过会率为78.9%。IPO申请被否的企业数量增至66家，8家取消审核，暂缓表决的企业为19家。

其中，2017年1-11月IPO过会率分别为：81.6%、77.8%、94.2%、82%、79.7%、69%、85.2%、82.6%、73.6%、64%、36.4%（11月统计数据截至7日），下半年通过率连续下降。

对比大发审委10月正式亮相以来，已审核36家，其中，20家IPO企业过会，13家被否，3家暂缓表决，通过率低至55.6%，近乎每两家企业就会否决1家。

从上市板块看，截至今天，206家企业欲上交所主板上市，170 家过会，通过率为82.5%；81家欲深交所中小板上市，67家过会，通过率为83.95%；154家欲深交所创业板上市，111家过会，通过率为 72.08%。虽然今日被否的5家均为欲登主板的企业，但创业板过会率最低。

再者， 大发审委委员对上会企业的细节格外重视。每一家上会企业的问询问题都在4-5个大类，其中还包含不少相关问题，发审委和发行人一问一答式的问询，多则13、14个，少则7、8个。在新一届发审委深挖细节的审核风格下，任何细枝末节的问题都可能被提问。

尤其值得注意的是，从被否的案例来看，“净利润大腿说”似乎开始失效。净利润规模等业绩条件并非是审核的唯一标准，企业持续盈利能力、财务规范性、内控有效性、商业模式合规性、以及募投项目合理性同样会影响发审委的决定。

证监会大发审委努力全方位抑制IPO财务造假与业绩粉饰，减少新股业绩变脸，以达到给市场注入新的经济动力，让更多的优秀企业脱颖而出。

低通过率会否成为常态？

近期IPO上会企业的审核结果，不仅给市场人士造成很大的震动，也引发业界对低通过率是否会成为常态的讨论。

对此，有业内人士认为，如此低通过率将有利于次新股，新股质量的提升也有利于资本市场的健康。

“也可能只是几家质量较差的企业恰巧排在一起上会了。”同样有人对这种审核通过率的持续性提出了质疑，认为发审通过率高或者低，和上会企业质地、发行人上会时的临时应变能力等息息相关，也会受到很多偶发因素影响。

因此，今日或近期的通过率并不能完全代表大发审委的整体审核风格，也不能确定未来一段时间会保持这种状态，还需观察更长的审核周期才能明确下结论。

不过，从严审核态度已定。在新的大发审委审核体制下，证监会对参与发行审核的7名委员采取一次一授权，由电脑摇号产生当期的发审委委员，不固定 召集人、不固定组，临时组建发行审核团队。这样可在一定程度上避免发审委委员们“被公关”。同时，新一届发审委强调了对违法违规委员的追责，在原有谈话提 醒、批评、解聘等处理措施的基础上，增加了公开谴责的处理措施。这些举措都进一步确定从严审核将会持续下去。

（国际金融报记者 王莹）

[责任编辑：曾真真]