新三板创新层“大换血”　市场期待后续政策红利

新三板创新层在发布即将满一周年之际，再次迎来调整。近日，全国股转系统公示了2017年创新层挂牌公司初步筛选名单。从名单看，本次调整从数量到行业都比较大，数量上扩容至1329家，其中，有710家企业由基础层调入，有321家企业被调出。新进入创新层的企业主要来自信息技术、 工业、大消费，家数分别为236、160、147家。不过，分层并不是目的，有机构分析指出，再分层仅是抓手，建议关注后续创新层标准的进一步完善、差异 化制度供给以及精选层政策的进展。投资方面，此次创新层扩容较为显著，但内部企业的盈利和成长性分化依然明显。建议关注新晋创新层头部企业。

2016年6月24日，全国股转系统公布了2016年新三板创新层名单，随着一年内部分创新层企业摘牌，截至5月21日，新三板仍有940家创新层企业。而此次创新层新一轮调整中，有321家企业被调出。这意味着有619家原创新层企业保层成功。

对于一些企业被调出创新层的原因，安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，业绩下滑和拟IPO并非挂牌企业调出创新层主要理由。真正导致调出创新层重要原因或是共同标准过严，一部分公司没有达标。

最新公布的2017年创新层初步筛选名单共有1329家企业，目前挂牌企业总数为11215家，创新层企业占比为11.85%。

东北证券新三板首席研究官付立春也表示，新三板创新层初选名单更多是通过原有创新层维持标准和新晋创新层的三个财务指标筛选出来的结果，跟最终的创新层名单之间会有出入。

新晋的710家企业中，协议转让公司为555家，远超做市企业。中泰证券表示，主要原因是做市交易制度不完善及IPO的预期，导致优秀公司缺乏转为做市交易的动力，而优秀标的的减少也限制了做市交易的活跃性。同时，已经进行上市辅导公告的企业为144家，占比超过10%。

目前来看，创新层政策红利预期还不明确。付立春表示，在创新层实施的一年中，创新层企业一方面受到更严格的监管，一方面没有享受到制度红利。创 新层公司有更多的义务，但没有更多的优先权、制度红利、试点等，存在权利和义务不对等的情况。造成原有的创新层企业可能没有更积极主动争取维持在创新层里 面。

从财务状况上看，广证恒生指出，2017年创新层企业平均规模与创业板仍有差距，但成长性优于创业板。1329家创新层企业2016年平均营业收入为3.91亿元，平均归母净利润为2911.90万元，同时营业收入同比增长率中位数为36.33%，归母净利润同比增长率中位数为31.41%。

创新层扩容后，中泰证券预计，后续的政策红利率先在创新层实施的可能性较大，因此，建议投资者强烈关注连续两年维持在创新层的公司；同时关注新晋创新层头部公司；对于没有交易和融资不满足创新层标准的公司，选取利润和收入规模较大的标的，择机介入。

诸海滨预计，市场各方会根据创新层调整相应进行持仓的调整。但更为重要的是，投资人要从自下而上的角度，来选择成长性和估值水平相匹配的公司。

[责任编辑：曾真真]