沪综指持续保持低波动格局

□本报记者 徐伟平

不同于过去两年大涨大跌走势，2016年12月12日以来，沪综指已经连续85个交易日跌幅不超1%，这是1992年以来的最长纪录。不过值得注意的是，指数平稳背后却是行业板块大举分化，个股大面积调整，部分股票杀跌幅度较大。

分析人士指出，当前A股出现一定的“固化”特征，对利多消息的反应偏弱。宏观经济企稳，通胀率较低，但市场没有正面反应。建议投资者以两策略应对低波动，当前炒作之风已经收敛，选择品种上切记要以业绩为纲，不要参与纯题材垃圾股的炒作。

86日沪综指“跌不破1%”

经历了2015年的熊牛切换，2016年初熔断后的震荡休整，不过2017年A股波动幅度收窄，自2016年12月12日下跌2.47%外，其 后86日里沪综指日跌幅未能超过1%，2017年3月17日和3月30日的跌幅最大，均为0.96%。与之对应，沪综指涨幅也有限，2016年12月12 日以来，沪综指只有4个交易日涨幅超1%，4月5日的涨幅最大，也只有1.48%。

在这个阶段资金的参与热情整体不高，在这86个交易日里，仅有4月11日和12日沪市当日成交额超过3000亿元，此外的交易里的沪市成交额维持在2500亿元左右，最低降至1500亿元左右。

值得注意的是，2016年12月12日以来，沪综指先是震荡整固，短暂回撤后，震荡攀升，一度逼近3300点大关，不过4月末再度回撤，期间沪综指累计下跌1.85%，再次回到启动原点。

虽然指数大体回归原点，不过在这个阶段，行业板块出现大分化。2016年12月12日以来，28个申万一级行业板块中有8个行业板块实现上涨， 申万建筑材料、食品饮料、建筑装饰和家用电器指数涨幅居前，均超过5%，分别上涨7.68%、7.21%、6.21%和5.90%。与之相比，申万传媒、计算机、纺织服装、综合和通信指数跌幅居前，超过10%，分别为17.26%、12.37%、11.04%、10.58%和10.53%。

从个股来看，2016年以来正常交易的2958只股票中（剔除2016年12月12日以来上市的新股），有702只股票实现上涨，占比为24%。中航黑豹、西部建设、天山股份等10只股票期间涨幅超100%，28只股票期间涨幅超50%，101只股票期间涨幅超30%。与之相比，下跌的2256只股票，占比超7成，达到76%。丝路视觉、川金诺、ST上普和武昌鱼期间跌幅居前，超过50%，分别为57.90%、55.03%、50.98%和50.09%。261只股票期间跌幅超30%，1521只股票期间跌幅超10%，2164只股票期间跌幅超1.85%，跑输大盘。由此来看，虽然大盘调整幅度有限，但个股却大面积下跌，且跌幅不小。

两策略应对低波动

颇值得玩味的事情，那就是A股出现一定的“固化”特征，对利多消息的反应偏弱。宏观经济企稳，通胀率较低，但市场没有正面反应。在对经济政策的预期已固化的环境下，无风险利率、企业盈利、风险偏好将成为市场的“风向标”。

从利率角度看，如果接下来利率继续保持稳定，市场可能持续钝化，但利率如果出现波动，市场可能会就此打破平衡。从风险偏好看，当前市场的赚钱效应不佳，资金参与热情不足，监管层抑制炒作，短线风险偏好快速抬升的可能性不大。

不过这并不意味着低波动市场不可做，不同的市场环境造就不同的投资方式。在这种低波动行情中，即便对于中长期投资者而言，买入持有也并非最佳方式。一位私募人士向记者表示，此前盛行的“T+0工厂”给了大家一点启发，通过量化交易的方式，投资者是可以通过摊低成本将股票池中的个股收益率提上去的。例如部分医药股，估值已经降到合理区间，如果继续往下跌，可以逐渐加仓，通过这样降低了长期持有的成本线。

对于短线的交易性选手而言，眼下要在低波动市场中筛选高波动品种，此时应该做到反方向交易，在下跌时敢于介入，在反弹后舍得出货，不同于追涨杀 跌的策略，现在要做的恰恰是要做到“追跌杀涨”。不过考虑到监管环境趋严，炒作之风已经收敛，选择品种上切记要以业绩为纲，不要参与纯题材垃圾股的炒作。

[责任编辑：曾真真]