港交所推出7个行业指数期货 机构提前布局试水深港通

新的行业指数期货可以增加指数套利、长短仓策略的交易机会，而对于一些结构性产品的发行商，则可以利用低成本的行业期指来对冲自身风险，亦为权证和ETF市场提供了新的标的。

随着板块轮动的趋势在港股市场越发凸显，市场对新的衍生产品需求日益高涨。

香港交易所（下称“港交所”）近日推出新增7只行业指数期货，便于投资者捕捉个别行业的交易机会。其中，基于中华证券交易服务有限公司（下称“中华交易服务”）的博彩业指数而推出的博彩业指数期货亦是全球首个同类指数。

“过去我们只有市场指数和个股期货、期权产品，近年来越来越多的投资者对行业比如内银、内房板块的兴趣增加，但以前缺乏相关行业的指数可以判断整个板块相对大市的表现。”港交所市场发展科证券产品发展部高级副总裁黄柏中在接受21世纪经济报道专访时表示。

此次推出的7个行业指数具体包括内地石油及天然气、内地银行、内地医疗保健、内地房地产、科技器材以及软件服务业，以及内地市场稀缺的博彩业指数。

这7个行业指数涵盖的总市值占比超过56%，使得投资者可以通过有关合约投资香港股市中热门行业的一篮子股份以及管理风险。行业期指的保证金水平介于7000至20000港元之间，在大部分投资者承受范围内，杠杆倍数超过10倍，能够满足对冲等投资需求。

他指出，新的行业指数期货可以增加指数套利、长短仓策略的交易机会，而对于一些结构性产品的发行商，则可以利用低成本的行业期指来对冲自身风险，亦为权证和ETF市场提供了新的标的。

“目前主要有两类投资者，一类是机构投资者，在市场上主要通过场外结构性产品来投资一篮子股份，这类场外产品对于公众而言，透明度不高；另一类是券商，很多时候他们也是用板块来选定投资策略，未来行业指数越来越流行，更多市场投资者也会更关注行业指数和产品。”他表示。

全部给还是部分给？

事实上，港交所曾于2005年及2007年分别推出新华富时中国25指数期货、恒生中国H股金融行业指数期货，但因成交清淡而于2008年被迫叫停。

对此，黄柏中表示，此次推出的7只行业指数期货已吸取“前车之鉴”，“两年前开始筹备，有借鉴过去经验，以H股金融行业指数为例，包含银行、保险及证券股，范围太大，每个板块受市场因素的影响不同，而且各板块间表现有互相抵消的情况。因此，我们这次选择的是单一行业指数。”

同时，在产品设计上，最新推出的行业指数期货包括不超过10只市值最大的成分股，集中于具有代表性的行业龙头企业，每只成分股的日均成交额不低于2000万港元，从而确保市场流动性。

其中，博彩行业指数则包括了8家澳门博彩公司、1家柬埔寨博彩公司和1家内地主营彩票机博彩设备的公司，总市值超过5000亿港元，对博彩业的市值覆盖率达到96%以上。

从港交所已经举行的两场研讨会来看，眼下，投资者们最关心的还是交易成本和流动性的问题。为了吸引投资者参与，港交所对7个行业期指提供一年交 易费用减半的优惠，即每张合约1港元。同时，港交所对行业期指引入做市商计划，减免做市商80%交易费来吸引做市商参与，增加流动性。目前，内银行业期指已经确定一间做市商。

黄柏中坦言，预计推出初期交投量较少，“期货的流动性和股票不同，股票上市第一天的交易量就可能很大，但期货交易的活跃是个慢热的过程，投资者通常比较审慎，会观望流通量、未平仓合约及每天交易量，慢慢才会参与。7只行业指数期货不会同样受到热捧，因市场不同时间有不同的炒作主题。”

去年，港交所的股本衍生产品成交量总体创历史新高，同比增长达36%，其中，最大增幅主要来自H股指数期权（70%）及H股指数期货（52%）。

深港通箭在弦上

尽管市场仍在翘首以待“深港通”的开通，一些机构早已提前布局。

上月底，中华交易服务宣布将在其沪港通300指数中加入深圳个股，并将指数改名为沪深港300指数，新指数将于5月23日正式生效。

“我们已经按照市值、流动性的标准预选了100只深圳个股，把深港通的概念从技术角度再推进一步，目前已经有内地金融机构与中华交易服务合作定制沪深港300指数的相关产品，包括相关概念的ETF和基金。”中华交易服务副总裁薛均向本报记者透露。

中华交易服务是港交所与上交所及深交所的合资公司，于2012年成立，主要致力于推出跨境指数。沪深港300指数推出后将涵盖香港、上海及深圳市场中市值最大的各100只股票。

随着中国股市对全球市场的影响与日剧增，海外投资者对A股指数期货的兴趣越发浓厚。据悉，港交所的A股指数期货仍然酝酿之中，然而新加坡证券交 易所已经抢占先机推出了MSCI中国指数期货和期权合约，事实上新交所早在2006年已率先推出中国新华富时A50指数期货合约。

“我们已经做了很多研究和准备，内地（监管机构）对纯A股的境外期货政策本身比较谨慎。”负责与内地监管机构沟通的薛均坦言，去年下半年股市市况波动后，由于有关政策进一步不明朗，在香港推出A股指数期货的计划还需等待监管批准。

[责任编辑：曾真真]