监管层疑似“踩刹车”壳概念股两日惊情

在本报多次关注近期“壳资源”爆炒现状及其副作用之后(详见本报4月19日12版《壳费一天一个价赛过“蒜你狠” 投行建言借壳审核并轨IPO》、5月6日12版《新股与壳同遭爆炒50亿打底非巧合二级市场估值紊乱影响A股定价功能》)，在A股市场上演长盛不衰神话的 壳资源概念股(下称壳股)，终于受到监管层的关注。

5月9日，经常在A股创下神话的壳股已经连着暴跌两日，并迅速传导至整个A股大跌。当日，上证指数一度下跌超90点。

就在上周五，壳资源概念股这一横亘在A股多年而不解的“老大难”嗅到了一股死神的气息。证监会针对市场传言表示，“境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。”

华南一位接近监管层的投行人士对此表示，“新任证监会主席刘士余比较务实，已经关注到这类炒作之风。”

“壳股早该被实施重拳严治，新任证监会主席如果能够解决这一难题，对整个资本市场的建设影响非常深远，意义重大。”上海某券商并购部负责人对21世纪经济报道记者表示，尽管借壳重组亦是其业务的重要组成部分。

炒壳被“踩刹车”

5月5日晚间，不同版本的传言在各大投资群里流传，大意均是监管层将对中概股回归、借壳研究采取措施。

由于注册制暂缓、战略新兴板搁浅，而“大块头”的中概股密集回归，引发市场对其借壳的狂热猜想和追捧，而拥有“壳”的大股东更是坐地起价，壳费迅速被炒到七八亿元甚至十几亿元的天价。

除此之外，这些“壳公司”还非常挑剔，资产方利润如果不到两位数还瞧不上眼。二级市场上，投资者们也蜂拥炒壳，而无视其业绩烂到何种程度。

3月16日，媒体报道了“十三五”规划纲要拟删除设立战兴板相关内容。数据显示，同一日，市值低于30亿元的壳股有155只(除去新股)，而截至5月5日，市值低于35亿元的壳股只剩下24只。

值得注意的是，在3月16日市值低于30亿元的155只股票中，除去退市博元，至5月5日没有一只个股下跌，且没有停牌的147只壳股涨幅均超7%。

其间，涨幅最高的是栋梁新材，从3月16日的10.21元/股涨至5月5日的18.76元/股，区间涨幅高达84%。

据21世纪经济报道记者统计，今年以来，买壳方多以协议转让的方式获取“壳”资源，其中溢价最高的也是栋梁新材。其转让价格为32.49元/股，较停盘价10.21元/股溢价高达218%。

另外，亿通科技和天润乳业期间涨幅分别为66%和61%。*ST皇台、西部材料、万福生科等涨幅超过50%。

“炒壳严重了影响A股价值投资的理念，在这样一个市场，当发现只有炒壳才能有不错的收益时，谁还会去买业绩好的公司。即使买了，常年股价不涨，谁还会继续买？”上海某券商并购部负责人称。

由于“壳”本身业绩不济，炒的只是重组的预期，一旦有风吹草动，炒壳者就会心虚出逃。5月6日，证监会的表态令炒壳风气暂时“刹车”。

亦正因为如此，5月6日和9日，壳股连续两日领跌A股。卖壳溢价最高的栋梁新材两日跌去超17%，另外大庆华科、精伦电子等32只壳股跌逾15%。上述155只壳股中，仅有5只在近两日微涨，其余均不同程度下跌。

“证监会此举长期来说，对市场是呵护的，短期来说对壳股是一个考验，毕竟是个利空。”华南一位专门押宝重组股的某私募负责人对21世纪经济报道记者表示，最终会对壳股产生什么影响，主要取决于证监会将研究出台什么样的政策。

监管严治壳炒作

借壳重组行为对于A股发展的危害之深屡屡被诟病，甚至被认为已影响到A股基础性制度的建设，但这一玩法仍旧大行其道。

知名经济学家华生近日就公开指出，“退市如此之难深层次的原因是因为壳可以重组，还很值钱，有大量散户投资者在那里，就像要对年轻人说死亡一样，当然就很残酷、就很难。所以执行起来总是留了大量的政策空间。”

上述某券商并购部负责人则指出，关于壳的问题，甚至会影响到注册制的推出。在他看来，借壳重组严重扰乱了A股的定价功能，进而波及到新股定价机制。“借壳不除，注册制就难以推出。”

“近期，壳的原大股东漫天要价，根本谈不成，谈不成的话一切都是空的，非常不利于并购重组。”创势翔董事长黄平亦指出，希望证监会此举能给壳降降温，壳费降下来了，有利于推进并购重组。

有业内人士指出，前几年评估值在25亿以下的借壳交易很多，中概股这些“大块头”回来，把4亿净利润以下、评估值在50亿以下的资产扫出了借壳市场，“越烂的上市公司越抢手，严重扭曲市场资源配置”。

证监会显然也关注到了相关舆情，5月6日，新闻发言人张晓军指出，按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到 A股市场上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。证监会注意 到市场的这些反映，正对这类企业通过IPO、并购重组回归A股市场可能引起的影响进行深入分析研究。

值得注意的是，借壳重组及其背后所蕴含的退市等资本市场老大难问题，似乎也已成为更高决策层的关注焦点。

同样是在5月9日，人民日报头版刊发文章《开局首季问大势》，文中受访的权威人士就指出，“股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发 挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为”。

而在业内人士看来， A股的退市机制之所以运行不畅，借壳重组行为的广泛存在，无疑是关键因素之一。

“如果新任证监会主席能够禁止借壳重组这一上市后门、严格执行退市制度，将对A股的长远发展意义重大，影响深远。”上述并购部负责人指出。

[责任编辑：曾真真]