指数下行股价增发价倒挂 今年20家公司定增泡汤

开年以来股市大幅波动，面对上蹿下跳的市场，已有不少上市公司宣布终止定增或调整其定增方案。据统计，今年以来，至少已有20家上市公司宣布终止非公开发 行，其中大多数已确定发行对象但定增价破发，因为“资本市场环境等因素”决定终止发行。上市公司增发价倒挂，不得不给增发价“降价”，而纵观2015年至 今定增的上市公司，也有不少早已破发，定增价遭腰斩。与此同时，也有上市公司不断调整增发方案，以确保完成再融资。

今年以来20家公司定增“泡汤”

3月1日，又一家上市公司光明乳业宣布终止非公开发行。由于A股再现连续下跌走势，上市公司定增也再受重创。

光明乳业给出的理由也是：“由于近期资本市场发生了较大变化并综合各方面的因素，公司决定终止非公开发行A股股票事项。”自去年6月下旬A股进入熊市以来，光明乳业股价也大幅下跌。按3月1日中午收盘9.97元价格计算，已较其定增价下跌近四成。

A股市场的大幅震荡使得许多公司的再融资方案受到影响。据统计，今年以来，至少已有20家上市公司宣布终止非公开发行，其中大多数已确定发行对象但定增价破发，因为“资本市场环境等因素”决定终止发行。

去年上半年A股涨势迅猛，高股价有利于上市公司融资，使得沪深两市众多公司推出了定增方案，在当年4月份至6月份的三个月时间里，发布定增预案 的公司多达210家，但在6月份后，股市低迷，大量推出定增方案的上市公司股价跌破了增发价，使得定增计划推进受阻，多家公司停止增发不失为一种理性、经 济的选择。

查阅上市公司公告可 知，对于终止定向增发事项的解释，有多家公司提及，是因为资本市场的环境发生了变化。“鉴于近期资本市场股价异常波动，公司股价已低于公司非公开发行股票 方案确定的发行底价，在目前的市场背景下，继续推进非公开发行股份将面临诸多不可控因素。”有上市公司在公告中这样解释。

调价后仍跌破增发底价 国投电力拟终止90亿元定增

去年底才刚刚把增发底价大幅下调的国投电力（600886），无奈再度遭遇A股市场大幅波动，虽然有控股股东参与认购定增，但仍无法抵挡股价大幅下跌的压力，只能终止本次90亿元的定增计划。

国投电力近期公告称，鉴于近期资本市场异常波动，公司股价已低于公司非公开发行股票方案确定的发行底价，根据公司与本次非公开发行股票的意向投资者及中介机构的沟通和交流，同时响应市场各方关于稳定市场、稳定股价的诉求，公司董事会同意终止本次非公开发行股票事项。

国投电力去年9月发布定增预案，公司拟以不低于11.44元/股非公开发行不超过7.87亿股，募集资金总额不超过90亿元，拟用于与下属控股子公司的股东进行同比例增资等项目。

即便如此，也无法抵挡股价下挫的巨大压力。去年12月29日，国投电力公告，将定增发行价格下调至不低于7.95元/股，发行数量上调为不超过 11.32亿股。事隔一月后，今年1月底，国投电力股价依然止不住下跌，截至1月份发公告前相比7.95元/股的定增发行底价该股已经下跌24.8%。

面对股价跌破增发底价，国投电力只能终止90亿元定增计划。公司表示，此次非公开发行事项终止不会对公司正常生产经营与持续稳定发展造成不利影响，不会损害公司及股东的利益。

调整增发方案应对

上市公司增发价倒挂，不得不给增发价“降价”，而纵观2015年至今定增的上市公司，也有不少早已破发，定增价遭腰斩。

大股东及公司高管通过增持、员工持股等方式表达对公司未来发展的信心，但股价大幅波动，且不说不少上市公司股价已严重低于高管增持价格及员工持股价格，不少上市公司定增也深套其中。

从同花顺i-Find数据统计情况来看，沪深两市从2015年至今，两市共有860家上市公司发布定向增发公告，截至24日收盘，而其中有140家上市公司股价跌破增发价格，其中44家上市房企定增价格折价超过20%。

与此同时，也有上市公司不断调整增发方案，以确保完成再融资。

2月29日，中天能源就再次调整了非公开发行预案。这已是其在2015年10月16日公布预案后第三次进行调整。而此次调整不 但发行价由原来的20.52元下调至不低于18.81元，发行对象也发生较大变化，除了原来由控股股东认购变更为直接由实际控制人认购外，中睿智汇和猎象 资本等另外计划认购的特定投资者也已经退出，新方案对发行对象仅表述为“包括邓天洲和黄博在内的不超过10名特定投资者”。

申万宏源 分析师林瑾表示，春节前预案修订集中爆发，下调预案价占多数。春节前有17宗项目对定增预案进行修改，而之前一周仅有3宗，修改宗数为近一个月以来之最。 其中3宗处于董事会预案阶段，12宗处于股东大会通过阶段，延长决议有效期的两宗则分别处于国资委批准和证监会批准阶段。面对震荡的市场行情，上市公司应对破发的方式包括，延长决议有效期、下调预案价、变更定价方式等。

《投资快报》发自广州

[责任编辑：曾真真]