这家欧洲巨无霸真会像雷曼一样坍塌？告诉你背后的真相

导读：近期环球股市集体大挫，欧洲银行业的问题被市场认为是一大重要原因，而德意志银行（以下简称“德银”）的问题尤为显眼。市场甚至一度担心德银会成为第二个雷曼兄弟，并引发多米诺骨牌效应及造成更大的金融危机。

英国《旁观者》杂志在2月11日发布的评论文章就指出，德银股价自由落体般的下跌对公司已经足够糟糕，但是真正麻烦的是如果德银倒下，那下一个就是欧元。

为什么？因为一旦德国救助了德银，那这与此前对于希腊银行业的惩罚措施所形成的反差就很难解释。而如果不救助德银，那对于德国经济将是个灾难。

值得注意的是，压垮雷曼兄弟的“最后一根稻草”正是时任美国财长的保尔森表示不会对陷入绝境的雷曼兄弟施以援手。

更重要的是，德银的重要职责是为德国的小型出口企业提供融资。没有这些企业，德国经济将陷入危机，而德国不行，那整个欧洲也就危险了。

1、单季亏损远超雷曼兄弟

雷曼兄弟2008年的破产，促使美国次贷危机演变成了一场全球性金融风暴。而华尔街曾经的五大投行仅高盛和摩根士丹利生存了下来，其他的不是破产就是被收购。

相比雷曼兄弟，德银无疑“个头”更大，影响力更深远。如果德银倒闭，对全球经济的伤害无疑更大。

但就是这个“大到不能倒”的德银在去年第三季度的税后亏损达到了60.24亿欧元，远超雷曼兄弟2008年二季度亏损的39亿美元。而就在今年1月28日，德银宣布公司2015年第四季度继续亏损21亿欧元，整个2015年德银亏损68亿欧元。

德银首席执行官约翰·克莱恩（John Cryan）还表示，德银在2016年将继续清理遗留问题，而重组工作及投资将贯穿全年。

2、与雷曼兄弟当年极相似

《每日经济新闻》记者研究发现，目前德银的股价现状和面临的风险与2008年的雷曼兄弟极为相似。

先从股价上看。德银（NYSE:DB）的股价从近一年的高点36.23美元下跌至最低的14.78美元。

急速下落的股价走势跟破产前的雷曼兄弟非常相似。

此外，德银5年期次级债券的信用违约掉期合约（CDS）再度大涨，创下历史新高（CDS指数越高代表公司面临的风险越大），这与当年的雷曼兄弟也极为相似。

看到上面的对比后，是不是要倒吸一口冷气？因为雷曼兄弟的破产很大程度不是因为传统业务的经营，而是过多的参与了类似CDS一样的金融衍生产品。当遇到美国2007年爆发的次贷危机后，就造成了雷曼兄弟大量因金融衍生品造成的巨额亏损。

而国泰君安研究认为，2008年金融危机以来，德银的业务重心更多偏向风险较高的金融交易领域，通过“低利差+高杠杆”的盈利模式保持利润，经营风险也随之上升。与摩根大通、美洲银行等银行相比，德银的资产负债率高于同行水平6个百分点。

国泰君安研究还提到，对比雷曼的案例，德银当前的经营状况虽有起伏但资产负债水平在下降、息税前收入还算稳定。

德银当前急需解决的是高杠杆率问题，尽管杠杆率已降至25倍，但是仍明显高于同行水平。

3、回购能否力挽狂澜？

作为德国最大的银行，德银的生死举足轻重。德国政府的态度也极为关键，德国财长朔伊布勒曾表示，德银拥有充足资本。

事实上，一旦金融机构大到严重影响一国经济时，政府是很难不施以援手的。同样是在2008年，美国政府接管陷入困境的美国两大住房抵押贷款融资机构房利 美和房地美，是次贷危机爆发以来美国政府最重大的一次救市行动。外界普遍认为，美国政府接管房利美和房地美是不得已而为之，因为这两家公司一旦破产，可能 会对美国金融市场和整体经济造成严重冲击。

显然，作为德国最大银行的德银在德国的地位与雷曼兄弟在美国的地位截然不同。雷曼兄弟曾只 是华尔街第四大投资银行，而德银是德国最大的投资银行和金融集团，其业务扩展到全球70多个国家，并涉足投资银行、企业银行和证券、衍生工具、银行交易服 务、资产管理及私人财富管理服务等各项业务，可谓全能型的金融巨无霸。德银在德国经济中的作用也是举足轻重。

值得注意的是，德银并不被任何公司、政府及其他法人控制，是一家公众公司。根据德银2014年的年报披露，持德银股份超过3%的股东仅两家。贝莱德集团（BlackRock, Inc.）持有德银6.62%的股份；Paramount Services Holdings Ltd.持有德银5.83%的股份。

事情或许在向好的方向发展，德银开始自救了。德银周五宣布54亿美元债券回购计划。其中欧元计价的无担保债券回购规模为33.8亿美元，美元计价的债券规模为20亿美元。此外，德银还表示公司流动性充裕，因此本次回购不会改变原有融资计划。

受此利好影响，德银股价立刻反弹11%。

[责任编辑：曾真真]