电力混改试点进入倒计时 10股潜力无限

电力混改思路成型 五大项目明年开启试点

在新一轮电改和国企改革的 大潮下，我国电力行业混合所有制改革步伐正在加速。媒体了解到，按照安排，明年我国将在电力领域开展混改示范，近期国家发改委就此召开座谈会。国网提出在 抽水蓄能电站、储能装置等四类电网项目中引入社会投资，未来还将研究增量配电网开展混合所有制试点。南网也酝酿未来在一些大的输变电项目以及有实验创新性 质的供电区进行探索。

与此不同，被归为商业类国有企业的五大发电集团则是重点推进区域子公司和基层企业股权多元化改革，在新成立发电、售电、配电公司时发展混合所有制。分析人士认为，混改中，国有资本将占控股地位，而电力设备企业则预计不设限。

发展混合所有制经济是本轮国企改革的重头戏之一。在12月13日召开的第十三届中国改革论坛上，国家发改委副主任连维良公开表示，明年是我国“十三五”的开局之年，在电力、油气等重要领域将开展混合所有制改革试点示范，电力、石油等竞争性环节将真正放开，推进国有经济结构优化和转型升级。

“电力等行业的国企民企融合被寄予打破垄断的厚望，而且在我国电力需求增速持续下滑的大背景下，电力行业不得不打破僵局来寻找新的机会。”有电力行业人士如此形容电力混改选择背后的原因。

厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强也表示，国企改革需与电力体制改革一起推动，今年以来逐步推进的新电改明确提出向社会资本放开售电和增量配电业务。

在国家发改委电力行业混合所有制改革试点工作座谈会上，国网提出了抽水蓄能电站、储能装置、电动汽车充换电设施、分布式电源接网工程等四类电网项目中引入社会投资的方案建议。此外，还将重组整合公司上市资源，推动具备条件的企业上市。

目前抽水蓄能电站、储能装置项目投资运营主体主要为电网企业，占到总容量的90%以上。“作为电力系统重要设施，这两类项目不能单独运作，只能就具体项目实行投资开放，预计建设、运营的主导权还是在国网。”国网内部人士透露，国家发改委希望国网在新能源和充换电设施加快试点，同时进一步深入研究增量配电网开展混合所有制试点。

相比之下，一直鲜有改革动作的南网在该领域却先行一步。有消息称，其混改方案已上报，未来或将在一些大的输变电项目以及有实验创新性质的供电区进行探索。事实上， 11月30日，作为南网改革“排头兵”的深圳供电局，与招商局地产等五家企业成立深圳前海蛇口自贸区供电有限公司。“配售电侧混改第一单”已经落地。

与国网和南网的公益类国有企业类别所不同，从发电行业的市场竞争态势来看，五大发电集团公司可能被分到商业类充分竞争行业。华能技术经济研究院 《关于<国有企业发展混合所有制经济的意见>解读与思考》认为，五大发电集团混改主要在子公司层面进行，特别是以研发创新、生产服务类实体企 业为重点，而集团层面的混改目前只是“探索”阶段，这意味着短中期内集团层面可能仅仅是试点先行。华能应该重点推进区域子公司和基层企业股权多元化改革， 在新成立发电、售电、配电公司时积极发展混合所有制。

据媒体记者了解，今年11月，华能集团子公司长江电力进行超千亿元的重组，在将集团大规模水电资产注入上市公司的同时，还引入其他国有资本和非国有资本。事实上，其通过资本运作已经参股多家地方能源平台，分别布局华中、华南、华东等主要售电市场，目前已经成立福建省配售电有限责任公司。

而国电集团、国电投、华电集团也选择旗下子公司“股权结构多元化”作为改革的突破口，明确要推进股权架构层面的改革，包括整体上市和发展混合所有制，在各个层面引进战略投资者，并纷纷成立配售电公司。

银河证券分析师指出，东方电气等火电、核电、水电设备供应商属于主业处于竞争行业和领域的商业类国有企业，改革中，国有资本出资比例可以降至50%以内。而对于五大四小国有电力运营商而言，其主业处于关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，主要承担重大专项任务，国有资本将保持控股地位。

“在电力领域，售电侧进行混改的门槛较低，民营资本的机会较多，随着售电侧的放开，民营企业投资电力的积极性可能大幅提升，并且随着改革的深入，机会将越来越多。”林伯强称。(经济参考报)

深圳能源：中线有走好的趋向

公司是深圳市属国有电力公司，是深圳重要的电力能源供应商，发电能力占深圳本地电源的3/4以上，在深圳当地市场优势明显。此外，公司全资子公司北方能源在内蒙古自治区通辽市开鲁县设立全资项目公司深圳能源通辽风电有限公司，投资建设义和塔拉风电场项目。从走势上看，短线该股有回调的要求，但是中线有走好的趋向。（金元证券厉磊）

中恒电气:收入业绩延续高速增长,能源互联网战略布局持续落地

通信电源+软件业务持续发力,支撑收入业绩高速增长:公司营收高速增长的主要原因在于:1、中国4G基站建设催生了大量通信电源需求,导致通信 电源业务收入同比大幅增长了59.11%;2、电源硬件与电力软件协同效应继续凸显,致使软件业务收入同比增长了33.53%。净利润增长原因在于,协同 效应和规模效应继续显现,导致期间费用率同比下降了5.5个百分点。2015年第二季度毛利率环比提升了1个百分点,可以预计,随着后续软件收入占比提 升,毛利率将逐渐平稳回升。

硬件+软件协同发展,确保公司主营业务高速增长:我们重申,公司硬件产品具有合理布局,具体而言:1、运营商4G建设具有明显阶梯性特征,可以 支撑公司通信电源业务延续高速增长;2、公司HVDC业务在拓展国内互联网厂商市场的基础上,积极开辟国际市场并取得积极进展;3、LED驱动电源进入规 模发展期,充电桩成功中标国网招标,后续将充分受益于新能源汽车发展和普及。此外,公司硬件与软件业务协调效应持续显现,驱动软件业务延续高速增长态势。

能源互联网战略持续落地,开辟公司全新成长空间:2015年公司能源互联网战略布局持续落地,具体而言:1、6月12日,公司完成对普瑞智能增资事宜获得其60%股权拓展节能服务业务;2、4月16日,公司发布非公开发行股票预案,拟募资10亿元用于能源互联网云平台及研究院建设,并成立全资子公司中恒云能源;3、7月13日,公司与南都电源签署《战略合作协议》,涉足分布式微网储能领域。可以发现,公司已经完成了能源生产储备、需求侧节能管理、云平台能源调度和运营等环节的布局,为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基石。长江证券

甘肃电投:风电光伏注入预期,将变身清洁能源公司

给予增持评级和11元目标价。公司水电业务发展平稳,我们预计2013~2015年EPS0.48、0.62、0.70元,对应当前股价PE15、12、10X。

我们认为公司目前股价仅体现水电业务15~22倍的估值的下限,未充分反映风光电站的注入预期及之后的高成长性。首次覆盖给予增持评级,参考较高相对估值给予目标价11元。

资产注入预期将使公司变身高成长。集团2012年底承诺风光电站资产将陆续注入,2013年风光电站的运营利润已大幅改善,且在政策推动下有持 续向好趋势。我们认为市场未充分关注注入可能带来的质变:公司将由扩建缓慢、业绩稳定的纯水电公司,变身成为扩建快速、业绩高成长的清洁电力公司,这将大 大提升公司的价值。

甘肃资源条件及集团实力提升风光电站的建设潜力。甘肃西部具有广阔的戈壁区域,适合大规模兴建风电场和光伏电站,未来甘肃至湖南、江西的特高压直流线路建成后,将有效解决电力外送问题。

甘肃电投集团是省内最大的电力投资企业,目前除火电、水电外,还拥有约600MW风电场和70MW光伏电站,我们认为集团有实力也有意愿加大在风光等清洁能源方面的投资力度,并且充分利用上市公司的平台促进电力业务发展。

催化剂。风电、光伏的政策性利好导致运营利润提升;甘肃电力外送能力的提升;集团明确资产注入的时间。国泰君安

黔源电力：来水大发 等待集团资产注入

集团华电乌江公司负责开发的乌江干流上的7 个梯级电站,参股乌江干流重庆境内彭水电站,相对控股和承担了乌江支流清水河2 个梯级电站大花水和格里桥的开发工作。截止2012 年末,乌江公司投产装机容量1024.5 万千瓦,水电装机754.5 万千瓦,水电权益装机730.05 万千瓦,火电装机270 万千瓦。集团水电站规模超100 万千瓦的有4 个,盈利能力好于上市公司,随着国企改革政策的推进,我们预计集团资产注入将是大概率事件,可明显增厚上市公司盈利能力。东兴证券

福能股份:业绩稳定增长 符合预期

公司利润增速低于收入增速的原因是,热电业务一季度机组全面检修发电量减少,导致盈利水平有所下降。但受燃煤采购单价和能耗指标下降等因素影响,单位发电成本同比下降幅度超过燃煤发电收入下降幅度,因此燃煤机组毛利率同比略有上升。

但因为今年公司天然气发电业务因天然气上网电价和天然气采购价格调整的后续气量置换、电量替代补偿兑现,燃气发电盈利同比大幅上升,毛利率与上 年同期基本持平。同时公司有大约330MW风电场、30MW光伏电站正在建设当中,陆续建成投产,对公司利润增长有较大的贡献。

供电业务综合毛利率同比略降3.47个百分点,主要是由于天然气发电业务(毛利率相对较低)所占比重同比升幅较大。

由于检修的因素仅对上半年产生影响,我们认为下半年公司的利润增速将会有大幅度提高。

公司作为福建国资委下属能源业务上市平台,坐拥福建风资源地利,且不受三北地区弃风限电的困扰。参股的中核霞浦核电站有望开始建设。同时集团参股的中广核宁德核电站及其他热电联产机组承诺注入上市公司。利润稳定较高速增长确定性强,国企改革预期较强。

预计2015、16、17年的EPS为0.84、1.03、1.39元,对应的PE为22、18、13倍,维持“买入”评级,目标价21元。中信建投

穗恒运A：去年取得史上最好业绩

公司将精心打造绿色电力品牌,提高机组的经济性,通过对恒运厂发电机组进行脱硫脱硝环保技改,以适应未来的环保需求,另外还将积极推进资产重组的相关工作。（中国证券网）

万泽股份：两大看点 多业并举

该股主要有两大看点：其一，目前其大股东是广东地区实力雄厚的综合性集团，旗下拥有房地产、医药等多家公司，依靠大股东雄厚实力，公司正积极发展房地产业，据公司公告，公司计划将全资子公司热电一厂股权转让给科能公司，所得资金将确保公司可持续发展的需要；其二，公司控股的热电一厂是热电联供企业，面对较为紧张的电力供需矛盾，有一定的竞争优势，而自上市以来，公司资金链运转正常，正逐步发挥财务杠杆的作用，正常低比例举债经营，存在着较好的发展空间。二级市场上，电力板块有补涨需求，后市股价有望跟上板块的整体提升，建议投资者逢低关注。（东方证券沈阳）

漳泽电力：背靠能源基地 成本优势明显

公开交易信息显示，买方前两位是西藏证券上海辉河路营业部与中原证券交易单元，昨日均买进上千万元，可见游资与券商共 同看好该股。该股前期一度表现凶悍，但自8月初创新后连续回落，近期股价也处于相对低迷的成交状态。该股尽管昨日放量涨停，创出年内成交量新高，但换手率 仍只有5.31%，成交量能否持续放大成为能否持续上攻的决定因素之一。不过鉴于该股目前绝对股价较低，激进投资者可适当关注。（恒泰证券安洪战）

赣能股份：做空量能逐步消化 有望进入上升通道中

赣能股份低碳经济趋势引发核电主题。公司与中核集团、赣粤高速合建江西万安烟家山核电厂项目，成为核电运营商；另外，公司也正积极介入非晶硅光电薄膜电池领域。去年四季度基金的大幅减仓，导致股价一直处在箱体震荡格局。随着做空量能逐步消化，该股将有望进入机会周期的通道中。（胡一弘）

吉电股份：注入风电资产 企稳介入

公司将获注入风电等清洁能源资产，取代存在关停风险的小火电资产以及无法开发的油页岩综合开发项目。

[责任编辑：曾真真]