信息安全持续加码 布局国产软件企业投资机会

券商研究报告认为，没有网络安全就没有国家安全，信息安全是网络时代的军工，但其涉及的是全社会与信息相关的所有环节，安全需求提升所带来的市场增量弹性有望超过军工产业。

安信证券：网络安全硝烟再起，自主可控势在必行

国家网络空间主权不容侵犯，加大网络安全投入势在必行。 继“棱镜门”之后，中美在网络空间领域再次出现冲突，事实真相虽不明朗，但是已经引起相关部门高度警觉。一旦在网络空间领域出现冲突，无论是受害方还是被 质疑方，找到幕后黑手是最行之有效的方法。加强网络空间主权保护，对潜在攻击做到防范于未然，这些都需要加大对网络安全的投入。

自主可控是实现网络安全和中国IT产业发展壮大的必经之路。随着中国在高性能计算领域的崛起，美国一 方面成立国家战略计算规划，掀起在高性能计算领域的新一轮军备竞赛；另一方面，通过限制对中国的高端芯片出口来限制中国高性能计算的发展。美国的举措充分 表明一旦中国某项重大技术将达到或者超过美国水平，出口限制和军备竞赛将是首选抑制措施。在IT关键基础设施领域实现自主可控是实现网络安全的核心，也是 中国IT产业发展壮大的必经之路。

高性能计算体现国家战略和综合实力，大数据时 代高能计算将大有用武之地。美国国家战略计算规划的一个重要目的是“最大化推动高性能计算为经济竞争力与科学发现所带来之效益”，由政府发起，工业界和学 术界共同执行，加大拓展高性能计算的应用范围。大数据时代，医疗、卫生、环境、气象、国家安全等领域的复杂难题都涉及大规模运算和大数据处理，高性能计算 将大有用武之地。

投资建议：网络安全是国家战略，自主可控是实现网络安全的必经之路，继续强烈推荐“国进洋退”主题：（1）信息安全：卫士通、启明星辰、绿盟科技、北信源等；（2）国产化：中科曙光、浪潮信息、华东电脑、同有科技、东方通、超图软件、天玑科技等。

长江证券：外部威胁&内部重视，信息安全持续升温

美国新版网络安全战略再升级，网络攻击成军事战术重要环节，国际安全威胁下我国信息安全产业加码可期。美联社援引报告称“国防部应该有能力使用 网络行动破坏敌方指挥和控制网络、相关军事的关键基础设施和武器作战能力”，相比于2011 年版仅强调防御，美国新版网络安全战略重视三大任务：保障自身网络安全、反击重大网络攻击、威慑潜在敌人，网络攻击已成为公开安全战略。当前网络空间是第 五大战略空间，美国频频的动作已将网络战争纳入到军事战争体系，意味着对美国有竞争或威胁的国家，均可能面临着美国网络攻击的威慑，基于此中国的网络安全 重要性不言自明。近期我国审议新版国家安全法，国家级信息安全体系的建立势在必行，党政军等客户信息安全支出有望爆发。

人大研讨凸显国家重视，信息安全战略快速推进。本次专题由人大委员长张德江委主持，凸显重视，当前我国信息呈现形势严峻、需求重大，掌控关键核 心技术、自主可控是关键发展方向。信息安全在国家高度重视下各项政策支持有望持续加码，国家安全法即将落地，后续网络安全审查制度和网络安全法也大概率将 推出，政策和事件刺激必将贯穿全年。

长期看好，持续推荐。当前已迈入信息化社会，没有信息安全就没有国家安全，行业内必然会诞生出千亿市值公司。而后续的催化剂主要有：a、政策持续加码；b、需求提升下业绩超 预期；c、业内上市公司外延战略持续推进。投资标的上，安全防护领域我们重点推荐卫士通（信息安全国家队、加密领域龙头）、启明星辰（多项安全产品市占率 第一）、绿盟科技（金融、电信领域优势极大）和北信源（终端安全龙头），国产化替代领域重点推荐同有科技（纯正的存储标的）、东方通（国产中间件龙头）、华胜天成（和IBM 合作、高端基础IT 替代）和浪潮信息（国产服务器龙头）。（长江证券马先文）

招商证券：聚焦网络内容安全，挖掘新龙头

聚焦网络内容安全：国际网络空间战必然需要。西方大国竞 相发展网络战新手段，谋求网络空间的战略优势。国内网络意识形态的监管和把控进一步加强，并涉及政治、政权安全问题。美国棱镜计划和近期信息安全事件频 发，唤醒中国及其他国家对网络安全的重新认识，网络安全包括网络层、数据层、内容层，其中，内容层的网络安全包括网络信息监控、舆情监控、内容审计等，在当前国际和国内的背景下将得到空前重视。

中美网络安全对抗是“三大安全（军事安全、能源安全、网络安全）”领域对抗的重要一环，中国版 Palantir将会诞生。Palantir作为美国棱镜计划背后的“网络安全+大数据”公司，在美国中情局等政府部门支持下迅速发展，最新一轮融资估值 150 亿美金，2014年营收将近10 亿美金，PS 15 倍。我国网络安全已提升为国家战略，未来将诞生“中国版 Palantir”，烽火星空、锐安科技等企业作为网监领域领先企业，将迎政策发展红利。需求一方面来自网络基础设施建设，另一方面，流量爆发增长，其 中，烽火星空是该细分领域龙头，未来成长空间巨大。

网络内容安全（网络监控、舆情分析、安全审计等）核心技术是大数据采集与分析，企业价值有可能重估。Panlantir 是全球领先的大数据企业，烽火星空等从事网络内容监测企业在海量数据采集、存储及大数据分析的一体化能力是其他 A 股上市公司无法比拟的，且经过十多年积累，公司采集和处理的用户信息百万亿条，未来有望通过更多的行业拓展实现收入的多元化，企业价值将有可能重估。

投资建议：看好网络内容安全领域的快速发展，重点推荐烽火通信。我们非常看好网络内容安全在我国新常态下的发展前景，强烈推荐烽火通信（收购烽火星空100%股权），此外可关注太极股份、美亚柏科、拓尔思。其中，烽火通信正逐渐成为我国网络安全行业的新龙头，按照分部估值法考虑公司稀缺性，上调6个月目标价至 35元，建议现价继续买入。

风险提示：系统性风险；网络安全推进低于预期；订单招标低于预期。（招商证券周炎，王林，罗聪）

招商证券：政策逐步兑现，信息安全行业开启黄金十年

网络安全优先于自主可控安全，防护和应急响应能力龙头最受益：从工信部这次的文件我们可以判断政府虽然在党政军领域更强调自主可控安全，但在电 信金融等对性能要求更高的领域更强调网络安全，并且把网络安全的防护排在首位，其中尤其首先强调风险可控和信息资产管理（对应审计和平台类产品），然后是 边界防护（对应网关、入侵检测和防御类产品）；再次是强调应急响应能力，包括抗拒绝服务等。启明星辰的审计和平台产品，绿盟科技的入侵检测和抗拒绝服务在 电信领域各具绝对优势，是最受益的两家公司。

国家网络安全审查制度呼之欲出，网络安全相关立法进程有望加快：本次指导意见明确将推进安全可控关键软硬件应用，建立国家网络安全审查制度，并 要求在招标文件中明确对关键软硬件的网络安全要求。我们认为两类自主可控企业将受益：一类是产品完全自主生产，一类是通过与国外巨头合作，实现源代码开放 以达到安全的企业，比如东方通、华胜天成、浪潮信息、中国软件等。指导意见还明确积极推动关键信息基础设施保护、网络数据保护等网络安全相关立法，有望从法律层面提升企业对于信息安全的重视。

同步加大网络安全保障资金投入：指导意见明确在加大网络和业务发展投入的同时，同步加大网络安全保障资金投入，并将网络安全经费纳入企业年度预算。我们认为同步加大网安投入只是最低要求，经费预算将确保企业在信息安全方面每年的投入。

政策逐步兑现，网络空间国家安全有望带来行业十年黄金发展期：我们认为自主可控安全的投资逻辑主要在于巨大的替代想象空间，而网络安全的投资逻 辑则主要看投入的加大。美国防部 2014 年版《四年防务审查报告》将网络战列为 7 种作战能力之首，位于导弹防御、核威慑等能力之前，并提出到 2019年前建设 108 个网络部队，基于攻防的现代网络空间国防日益成为与自主可控并行的独立体系。率先受益的网络安全标的包括启明星辰、绿盟科技、卫士通、北信源；其次自主可 控标的东方通、太极股份、汉得信息、华胜天成、浪潮信息、中国软件、长城电脑、华东电脑。主题交易性标的美亚柏科、任子行、拓尔思、立思辰、浪潮软件、蓝盾股份、同方股份。（招商证券 郝彪）

国金证券：IT安全是和平时期国家安全的制高点

投资建议

行业策略：目前国内信息安全厂商的技术能力已经可以与国外顶尖企业水准相当，等级保护制度的实施将为本土企业打开广阔的市场空间，看好国内信息安全领域的龙头企业。

推荐组合：我们认为，未来统一集成化的设备将取代未来单一的防火墙等产品；基于服务模式安全方案将较产品为中心的业务模式具有更高利润率以及客户粘度；《安全法》等政策法规的出台将使行业面临巨大发展空间。基于此，我们看好：

IT 国产化：中科曙光、紫光股份、太极股份；信息安全（从股价弹性角度）：北信源、美亚柏科、启明星辰、绿盟科技，卫士通。

行业观点

实体战争打不起来，虚拟网络战争已经开始！毫无疑问，在可预见的未来5-10 年以内，发生中国卷入的区域性战争的可能性微乎其微，和平共处是世界发展的主流。虽然实体战争不可能发生，但是虚拟的网络战争已经开始了。去年12 月底，美国就对朝鲜进行了全面的网络攻击，使得朝鲜全国网络瘫痪了2 天。美国组建了网络战联合功能构成司令部，拥有约9 万名安全研究军人，日本于2011 年建立网络空间防卫队，投资了约70 亿日元负责安全项目。在和平时代，网络的攻防成为国家间没有硝烟的战场。

IT 安全是国家战略安全的制高点：当代社会已经进入数字社会，互联网开 始连接一切，构成互联网时代的基础则是各种通讯设备和系统应用软件，信息安全是国家安全的重中之重，保障互联网安全，保障IT 信息产业安全将是重头戏。在互联网的时代，IT 产业国产化的进程不可逆转。加大IT 安全有两条路径，即防护和自身系统国产化。前者需要加大对防火墙、攻防产品的投入；后者则是加大系统的国产化率，做到自主可控。

IT 国产化的两条发展路径：目前有两种IT 国产化的发展路径，1）我国企业自身通过研发，做出可以替换外国公司的IT 产品。2）“类高铁”的路径，通过引进国外技术，消化吸收再创新，做到自主可控，典型企业如与IBM 合作的华胜天成等。从目前产业趋势来看，收购国外资产或与国外公司合作是一个耗时短效率高的重要路径。

信息安全行业分析逻辑：短期：关注移动支付、物联网、云计算的相关需求，只有解决信息安全才能赢得产业大发展；中期：行业内主流企业将具有较强 的市场和技术能力，政府及其它行业投资加大，在金融、电信领域，国内公司已经入围采购，未来由于价格优势将逐步替代国外公司产品；长期：未来信息安全将作 为独立的解决方案在整体IT 投资中将具有更强的议价能力。

风险提示

IT 国产化推进速度低于预期。（国金证券郑宏达）

光大证券：移动互联网时代的信息安全投资机遇

信息安全的理解及驱动因素

信息安全应该从“资产”、“威胁”及“措施”三个维度进行理解。整个信息安全的属性决定了信息安全行业具有持久温火、成本属性、整体滞后和事件激发四个特性。

国家对信息安全的投入还有较大提升空间

随着技术的进步，信息泄露事件愈发频繁，信息作案动机已牵涉到了国家利益，政府已将信息安全提升到国家战略高度。同时考虑到我国对信息安全的投入和发达国家还有较大差距，我们认为国内未来信息安全市场空间巨大。

移动互联网时代的信息安全投资机会

基础设施安全方面：基础通信设备、数据通信设备、工业通信设备以及基础服务器方面，建议关注标的为：中兴通讯、星网锐捷、东土科技以及浪潮信息；

中间件及软件服务安全方面：短期来看中间件和数据库的国产化相对较快，操作系统替代过程相对滞后。在ERP、咨询服务等细分市场，大型企业ERP和高端咨询服务市场是国内企业的突破口，建议关注标的为：汉得信息、东方通以及绿盟科技；

终端产品安全方面：主要是移动终端芯片、金融支付芯片和北斗导航，建议关注标的为：S舜元、国民技术、振芯科技以及海格通信。

风险提示：

网络安全政策不明朗，中小型企业对于IT安全重视程度低于预期。（光大证券研究团队）

广发证券：国产化与信息安全——从博弈变化看发展趋势和机会

中美两国博弈信息安全

中国政府加码信息安全，国产化势不可挡： 近一年， 中国政府出台了很多信息安全领域的法律法规， 加快了网络安全建设和国产化替代的步伐。 我们预计 2015 年将有更多高规格的政策和细则出台。银行业是目前“安全可控”要求最具体、可操作性最强的部门之一。我们预计， 今年将在更多领域逐步展开国产化替代。

美国政府加强网络安全布局，美国企业对华态度软化： 美国政府同样在积极加强网络安全。美国企业与美国政府在信息安全方面的合作则趋于低调，并积极调整战略适应国际客户（包括中国政府及中国企业） 的新要求。

国际巨头应对中国市场要求的态度更加积极开放

一方面， 国际巨头难以忽视巨大的中国市场。另一方面， 我国的技术水平、产业基础、人员素质，以及国际大环境都较以往有很大改善，部分环节本土企业的核心技术水平、自主可控能力也有了一定提升，国家在推进相关政策、外交博弈上更有底气。

未来行业发展趋势将表现为三种形式

预计未来国产化与信息安全领域本土企业发展趋势将表现为以下三种形式：（1）龙头企业先行，在细分领域加速国产化，伴随产业整合推广及国家更大 的扶持政策，它们的成长会进入快车道， 如卫士通、启明星辰、浪潮信息、东方通等；（2）务实的产业链合作有助于打开成长空间，如戴尔和CEC的合作。（3） 对于技术薄弱的环节，全面引进、消化吸收，有助于企业盈利提升，如IBM在国内的硬件合作。 我们认为，从中国在关键领域一贯重视独立自主创新的传统来看， 前两种形式所获的支持或许会更大、发展前景确定性可能更高。

产业链投资建议

1）产业链地位明确的领先公司：卫士通、东方通、浪潮信息、中科曙光、启明星辰、绿盟科技；

2）有较强自主创新能力、 通过与国内外企业进行合作来提升自身商业成熟度的南大通用、 中国软件、 中电科普华。

风险和调整

企业治理结构、技术积累、投入周期等与跨国企业的差距；国产化政策的推进可能会因中美博弈情况的变化

出现节奏上的变数； 生态链建设的挑战和产品迁移本身的技术风险等。（广发证券刘雪峰，康健）

风险提示：行业需求释放不达预期。（安信证券 胡又文）

中信建投：国防信息化专题——国防信息安全

国防信息安全概览：三大要素衍生四类安全

国防信息包括信源、信宿和信道三大要素，传输的信息内容特指国防军事信息。国防信息安全可根据影响因素作用对象的不同而分为硬件安全、软件安全、数据安全和管理安全四大类。

国防信息安全发展历程：电子化、网络化是历史趋势

技术水平差异赋予了国防信息安全不同的时代特征，以此为依据可将国防信息安全的发展史划分为农业时代、工业时代和信息时代，随着时代更迭而呈现电子化、网络化的发展趋势。

全球国防信息安全现状：美国独占鳌头，中国奋起直追

美军是世界上信息化建设起步最早和建设成果最突出的军队，同时也高度重视信息安全建设，现已建立完备的国防信息安全防护网络，具备高效的信息安 全协同作战能力。中国国防信息化水平长期落后，国防信息安全面临核心软硬件自主化程度低、技术标准被西方垄断、网络攻击威胁增多等诸多挑战。随着2014 年中央网络安全和信息化领导小组的成立，中国国防信息安全建设被提上全面深改日程，将步入奋起直追阶段。

赛博安全热度稳步走高，顶层设计政策迭出

赛博安全包括网络基础设施安全、数据内容安全及执行决策安全，构成了国防信息安全的复杂综合体。中国、美国、日本等军事强国均已认识到赛博安全之于国防的重要性，纷纷出台顶层设计政策加速赛博安全建设，促使赛博安全领域热度不断走高。

“棱镜事件”持续发酵，催生国产替代浪潮

“棱镜事件”的爆发为各国国防信息安全敲响警钟，军队、政府等关键部门已将自主可控列为信息设备的刚性要求，国产替代浪潮已然掀起。“自主可控、渐进替代”等方针的提出将引领国产替代在国防信息化领域不断加速推进。

相关上市公司：重点关注网络信息安全、自主可控两大板块

网络信息安全和自主可控是国防信息安全市场两大基石，细分行业龙头将率先享受政策红利。我们建议投资者重点关注网络信息安全、自主可控两大板块 龙头企业。网络信息安全：卫士通、北信源、立思辰、美亚柏科、绿盟科技、蓝盾股份、任子行、拓尔思；自主可控：同有科技、华胜天成、中科曙光、南天信息、浪潮信息、天玑科技、东方通、太极股份、长城信息、深科技、长城电脑。（中信建投证券 分析师：冯福章）

[责任编辑：曾真真]