有色金属板块配置新能源汽车产业链(荐股)

券商研究报告认为，基本金属价格长期底部已至，但大幅反弹仍需等待需求边际改善。在“新能源汽车高景气度+不确定的宏观背景”这一组合下，有色板块内配置新能源汽车产业链相关标的仍为首选。

招商证券：有色金属11月配什么？

1、三季报分 析总结：风景依旧“锂”边独好。1）板块景气度整体不断走低，尤其是三季度由于中国经济疲弱程度超预期，基本金属价格一改二季度的走势而转头向下，对板块 拖累最为明显。但受益于锂价不断上涨，锂板块景气度不断攀升成为唯一的亮点。 2）14年中期以来，面对金属价格低迷，“控费用、控杠杆、去库存”为有色企业普遍采用的应对措施，谨慎经营为主基调；与之不同的则是锂板块出现了明显的 “加杠杆”现象。总的来看，锂板块以“盈利能力不断上升、加杠杆经营”异军突起，景气度逆大势走高，我们判断这一趋势在未来一段时间或将延续。

2、而在最近半个月锂价上涨也成了板块内唯一的亮点。我们注意到，年初以来电池级碳酸锂价格已上涨53%，高出工业级碳酸锂20个百分点。1） 理论上，工业级碳酸锂及氢氧化锂更接近资源端，他们的价格变化更反映了锂资源端的紧缺程度，电池级碳酸锂更接近下游需求端，其价格扣除掉工业级涨幅后，体 现的是电池级的供需情况。2）基于行业各环节的供需和目前价格状况，我们预计目前资源端显性价格（长协价格）可能只上涨了10%多，这也意味着明年的长协 价将大幅补涨。短期尽管价格上涨或已经基本到位，但中长期趋势毋庸置疑。未来几年每年保持10%以上的提价是合理的，锂资源龙头天齐锂业、赣锋锂业必须重点长期关注。

3、回归11月配置的问题，从9月中旬推荐以来，新能源汽车三大龙头标的超额收益明显，但我们认为在“新能源汽车高景气度+不确定的宏观背景” 这一组合下，有色板块内配置新能源汽车产业链相关标的仍为首选。我们11月份的投资组合中仍以三大龙头股（天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材）为重点配置对象。

招商有色11月投资组合仍为：天齐锂业25%，赣锋锂业25%，正海磁材25%，中金岭南25%。

风险提示：新能源汽车市场成长低于预期；以及大盘的系统性风险。（招商证券谢鸿鹤，徐张红）

海通证券：金属价格长期底部已至

有色行业三季度运行情况汇总：从行业看，由于今年三季度金属价格较去年大幅下跌，2015 年三季报有色金属行业业绩同比有所下滑，整个板块归属母公司股东的净利润合计同比减少34.76%。从子板块情况看，表现抢眼的板块为：铝、锂、磁材三个板块。从公司层面看，多家公司2015 年三季报业绩同比增速超100%，其中金属非金属新材料板块公司增速超100%数量最多。中长期看，我们认为受益于行业供给收缩和全球经济体开启宽松模式，有色金属行业将从价格和供需两个方面同时受益。

上周大宗商品价格走势：上周金价下跌1.92%，银价下跌1.76%，WTI 价格上涨6.74%，伦铜价格下跌1.38%，美元指数下跌0.19%，焦煤期货价格持平，全球钢铁指数下跌3.48%，以及美国天然气价格下跌14.45%。

本周评论：上周金价受美联储10 月会议声明措辞改变打压回落，但四点因素或将在中长期支撑金价。第一，美经济进入冬季将有短暂回落可能；第二，全球主要央行仍将持续宽松，流动性泛滥利好金价；第三，全球宽松态势下，美联储加息步伐将十分缓慢；第四，中长期而言，金价已然处于底部位置，向下空间有限。A 股方面，推荐山东黄金、金一文化、刚泰控股，关注西部黄金。

基本金属价格长期底部已至，但大幅反弹仍需等待需求边际改善。（1）全球主要经济体降息周期下，流动性提升商品估值；（2）宽松刺激，主要国家 经济有望触底反弹，下游终端需求回暖可期；（3）基本金属价格已至成本线附近，供给收缩预期下，供需状况有望得到再平衡。推荐中金岭南、云铝股份、驰宏锌锗。中长期仍推荐加工股楚江新材（新材料）、银邦股份（3D 打印）。推荐估值较低、市值较小的罗普斯金。

小金属中长期看好新能源、新材料。坚定看好新能源汽车行业，下游需求大增叠加上游厂商提价，碳酸锂价格处于上升通道，碳酸锂行业景气有望持续，推荐天齐锂业、赣锋锂业。关注3D 打印的金运激光、银邦股份。稀土减产刺激价格回暖，关注五矿稀土。同时推荐红宇新材以及金刚石产业链的豫金刚石。关注低估值的宁波韵升。

经济指标简述：上周美国经济数据喜忧参半，但美联储上周四会议声明加重市场对12 月加息预期。欧元区通胀有所回升，但下行压力未除，12 月宽松加码仍有可能。中国方面，工业企业利润年率降幅虽有改善，但仍未转正，宽松仍将持续。

本月推荐股票：11 月组合红宇新材（20%）、天齐锂业（20%）、宁波韵升（20%）、楚江新材（15%）、恒顺众昇（15%）、中金岭南（10%）。（海通证券钟奇，施毅，刘博，田源）

平安证券：金属价格还看基本面，锂板块仍是最佳选择

金属价格还看基本面，锂板块仍是最佳选择。短期来看持续的流动性宽松提升市场风险偏好，带动行业普涨行情。但在基本面整体缺乏支撑的背景下，对金属价格仍持谨慎态度。碳酸锂价格坚挺，行业供需格局持续向好成为提价主要动力，看好天齐锂业、赣锋锂业、正海磁材、西藏矿业。本周重点看好标的：中色股份、赣锋锂业、西藏矿业、正海磁材、西部材料。

行业涨幅居中，锂板块涨幅居前。上周有色金属行业涨幅-0.51%，在申万28个一级行业中涨跌幅位列第13，相对沪深300指数涨幅 0.54%。上周碳酸锂再次迎来大幅提价，10月28日，赣锋锂业工业级碳酸锂及电池级碳酸锂出厂价分别上调22.2%和16.7%。上周涨幅居前板块锂 (+15.80%)、其他稀有小金属(+2.67%)、铝(+0.82%)。上周涨幅居前个股：西部材料(+20.97%)、天齐锂业(+16.94%)、宝钛股份(+16.61%)、赣锋锂业(+14.14%)、西藏矿业(+12.81%)。

需求忧虑持续拖累市场，基本金属全面下挫。来自中国经济增长放缓的影响，削弱了需求季节性回升带来的利好。上周基本金属涨跌幅：LME铜 (-0.98%)、铝(-2.00%)、铅(-2.87%)、锌(-3.10%)、镍(-2.09%)、锡(-4.68%)。展望后市，三季度GDP增速 破7，保增长压力仍然较大。

铜、铅锌等部分基本金属供给出现收缩迹象，但在整体缺乏需求基本面支撑下，基本金属价格持续反弹缺乏动力。

市场加息预期修正，金价下跌。联储会议偏鹰派导致此前过低的市场加息预期出现修正，美元和美国国债收益率大幅提升，COMEX黄金周跌幅 1.38%。美联储10月议息会议宣布维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，声明将在12月会议上进行评估，决定是否加息。全球经济情况和金 融市场的不确定性或使得加息时间点延后，我们推测未来的美联储议息会议还会反复纠结这个问题，目前来看年末加息预期仍在，贵金属价格中期将继续承受加息预 期带来的价格压力。

碳酸锂再次大幅提价，稀土价格显回落迹象。10月28日，赣锋锂业工业级碳酸锂及电池级碳酸锂出厂价均再次上调10000元/吨至55000元 /吨和70000元/吨，上调幅度分别为22.2%和16.7%。10月26日百川资讯碳酸锂再次提价5000元/吨。截至2015年10月30日，工业 级碳酸锂报价55100-58100元/吨，电池级碳酸锂报价54100-56100元/吨。稀土终端需求持续低迷难改，下游商家难以接受上涨过快的价 格，稀土价格缺乏支撑开始出现下滑。目前氧化镨钕主流报价回落至25.5-26万元/吨，氧化镝报价回落至135万元/吨。

风险提示：下游需求持续走弱，美联储年内加息预期。（平安证券 分析师：励雅敏）

广发证券：有色金属行业——锂价上涨，钛有希望

锂价上涨，钛有希望

工业金属价格继续下滑，料短期无起色；黄金价格料将呈现震荡走势；小金属中，锂价快速上行且值得中长期看好。我们观察到钛将受益于军工、航空等高端领域的需求拉动； 永磁顺价不畅以及消费淡季来临导致稀土价格回调。 推荐配置： 天齐锂业、 *ST 融捷、 怡球资源、 宝钛股份、四通新材、华友钴业。

工业金属：价格继续下滑

本周 LME 铜、 铝、 铅、锌、 锡、 镍周价格变化分别为-1.3%、 -1.33%、 -3.44%、-2.73%、 -4.72%、 -4.7%； SHFE 铜、 铝、铅、锌、 锡、 镍周价格变化分别为-1.82%、-1.9%、 -0.11%、 -2.83%、 -4.88%、 -2.45%。我们对工业金属价格保持谨慎，料短期仍无起色， 建议关注受金属价格波动影响较小的加工类个股，如四通新材等标的。

贵金属： 仍以震荡为主

美元指数周跌 0.17%至 96.6， COMEX 金周跌 1.81%至 1142 美元/盎司， COMEX 银周跌 1.84%， SHFE 金周跌 2%， SHFE 银周跌 0.84%。 SPDR 持仓量下降 3.3 吨至692.3 吨。 我们认为欧洲和中国宽松政策使短期黄金市场出现乐观情绪，但黄金价格核心还在于美元，预计短期金价以震荡为主， 建议关注：赤峰黄金、银泰资源、刚泰控股等。

小金属：锂价上涨，钛有希望

锂方面：本周工业级、电池级碳酸锂价格分别上涨 6.7%和 5.6%，年初至今分别上涨 39%和 36%。锂行业是有色行业中最有基本面，景气不断向上的行业，我们预计锂价仍将上行，继续推荐配置锂行业。 建议关注：天齐锂业， *ST 融捷，众和股份 （停牌），赣锋锂业。 钛方面，看好未来军工、航空领域对钛的需求，建议关注宝钛股份。稀土方面：本周轻重稀土氧化物价格分别下跌 3.52%和 2.44%。受永磁需求不旺影响，相关品种回撤明显（镨钕-4.28%、镝-2.48%、铽-2.02%）。需求端尚未见底，供给端产能出清尚未完成， 稀土价格整体仍将反复震荡筑底。 上游氧化物分离企业业绩仍将承压，建议回避。

新材料： 永磁顺价不畅，稀土价格下跌

本周 H35 售价不变，原材料跌 3.59%，售价成本比升至 1.35。 如我们前期提示：永磁下游需求不旺，导致顺价不利，相关稀土品种价格受此影响下跌。 消费淡季即将来临，预计需求端不容乐观，我们对永磁价格保持谨慎。

风险提示： 美联储宽松政策变化、中国经济政策变化、欧洲经济变化。（广发证券巨国贤，宋小庆，陈子坤，赵鑫）

[责任编辑：曾真真]