反弹仍需补量 空间不宜高看

上周大盘先抑后扬，前两个交易日连续上攻4000点未果后主动回撤，沪指回补周初跳空缺口后获得多方较强支撑，后两个交易日反弹力度逐渐加大，收盘再度兵临4000点关口城下。我们认为，上周A股以退为进一定程度上缓解了技术方 面的压力，市场回归理性后板块热点渐次展开，赚钱效应初步显现，这对大盘具有非常重要的意义，不过经过此前重挫，市场信心尚未完全恢复，场外资金介入依然 谨慎，两市量能表现并不理想，缩量攻关难免会有反复，短线反弹空间暂不宜期望过高。

盘面来看，上周盘面走势出现一些积极变化。首先，市场开始尝试摆脱对消息面的过度依赖，板块及个股回归基本面后，盘面逐渐从之前无差异化的齐涨共跌向结构性分化转变，上周场内热点主要围绕半年报业绩加速好转的二线蓝筹与新兴产业板块展开，农业、物流、医药等部分蓝筹热点表现出较为稳定的持续性，而近七成半年报预喜的创业板成为上周引领市场反弹的关键性力量，成长股相继复牌后个股活跃度随之提升，航天军工板块率先全面启动产生很好的带动效应，工业4.0、 电子支付、通信等题材股纷纷响应跟随反弹，可见虽然目前板块之间的轮动效应还没有完全形成，但热点板块及个股持续扩散对赚钱效应的恢复很有好处；其次， “权重股搭台，题材股唱戏”的市场格局初露端倪，上周金融与两桶油强势护盘之后陷入整理，题材股接过领涨大旗给反弹注入活力，创业板提前收复半年线对主板 市场形成很好的映射作用，权重股顺势企稳回升，市场风格之间初步建立起此消彼长并互相正向影响的逻辑关系，大盘在不断向好的方向发展。

决定A股运行的三大核心因素为基本面环境、政策预期与资金面变化，上半年各项宏观数据明 朗后，经济基本面趋稳并现结构性改善迹象，但从整体上看，基本面仍处在底部复苏阶段，改革的持续深入推进带来的政策利好释放效应仍然存在，相较而言，现阶 段资金面与A股市场相关性更高一些，该要素也是促发此前深幅调整的关键变量，经过这两周的反复震荡，降杠杆带来的流动性风险已经得到较大程度的释放，市场 似乎在新的供需关系上建立了平衡，但这种平衡尚不稳定，A股目前缺失的融资功能未来总要恢复，市场在去泡沫化过程中也必然会引导部分资金向实体经济回归， 因此来自资金需求端的压力依然较大，股票市场流动性供需矛盾存在上升预期，这在很大程度上将对指数反弹的高度形成制约。

技术上看，上周指数主动回撤后重拾反弹，技术指标出现较好的修正，5日均线向上运行与半年线及下行的20日均线聚合，日线MACD指标形成向上金叉态势并有红柱显现，布林轨道线也出现收口态势，指数目前已逼近布林中轨 线下方，当前关键因素在于成交量的欠缺，毕竟只有源源不断的场外资金持续介入才能给反弹提供有力的保障，从这方面看，沪指上周五尾盘在4000点下方围而 不攻，也是有意给多方留出逐步积累量能的时间，预计后市大盘在等待补量的过程中，短线在4000点一带多空双方可能还会有一番较为激烈的对抗。操作上可适 当参与阶段性反弹，但投资者暂不宜将仓位盲目放大，半仓之下把握结构性交易的节奏较为稳妥，配置上可适当关注非周期性蓝筹及超跌成长股，个股甄选继续兼顾业绩持续增长与估值。

[责任编辑：曾真真]