大数据再成互联网+发动机 15股重大机遇

大数据成互联网+发动机 机构兵分四路掘金个股

经过多年的积累，大数据已经成为网络公司最重要的资产，通过对大数据资源的开发，"互联网+"才能水到渠成。而从机构对大数据的投资布局看，它们已经兵分多路，对占据大数据资源的诸多上市公司进行了前瞻性的布局

进入2015年以来，新兴产业概念股一飞冲天，尤其是在今年全国两会上热议的"互联网+"概念推动下，代表新兴产业的创业板指年内最高涨幅超过75%。在业内人士看来， 经过多年的积累，大数据已经成为网络公司最重要的资产，通过对大数据资源的开发，"互联网+"才能水到渠成。而从机构对大数据的投资布局看，已经兵分多路，对占据大数据资源的诸多上市公司进行了前瞻性的布局。

大数据挖掘将造就千亿级以上市场

全国两会上热议的"互联网+"战略，从去年余额宝的推出就开始受到了关注。通过对用户行为进行数据分析，进行投资错配博取高收益，让余额宝一鸣 惊人，并掀起席卷市场的货币基金浪潮，由此引爆的固定收益类产品示范效应，点燃了基金公司开发大数据权益类产品的热情。大数据概念的开发，也受到市场更多 的关注。

在大数据开发热潮引领下，互联网与传统产业的深度融合带来巨大的市场，不少上市公司脱离原有板块，进行跨界、转型以及融合，形成新的业态、估值 体系。在业内人士看来，网络开放、平等、透明度高等特性，让信息及数据在工业社会中被压抑的巨大潜力爆发出来，转化成巨大生产力，成为社会财富增长的新源 泉，改变生活和生产，从而带来大数据的黄金时代。

事实上，从大数据目前开发情况看，已经开始向各个行业扩散与渗透，通过大数据，创造了新的需求及预测未来，进行资源合理分配，最终使社会效率获得提升。余额宝研究用户及存款提款行为，通过大数据管理1亿用户的流动性；苏宁云商提出并实践O2O模式，通过大数据驱动的C2B反向定制、精准会员营销等创新运营手段，引发供应链变革；商业保险、移动医疗企业的崛起，正在通过市场的力量加速医疗大数据形成闭环，移动医疗行业蓬勃发展。

从政策层面看，不少地方政府借助网络巨头积累的大数据，提升城市管理水平。近日腾讯就与上海市政府签署了相关协议，通过腾讯的微信等平台，进行更为有效的管理。多地政府也在通过信息服务平台建设，对经济调节、市场监管、社会管理、公共服务进行改进。

沪上某基金公司研究员表示，目前所有的网络公司本质上已经是大数据公司，大数据已经成为网络公司最核心的资产，未来大数据的价值挖掘及变现将会得到充分利用，这将造就千亿级以上的市场，相应的也会诞生大量的投资机会。

机构重兵布局大数据

从机构对大数据的投资情况看，已经兵分几路开展布局。在当前最重要的大数据资源中，主要包括四个方面：首先是政府部门积累的大数据，不仅包括国 家经济社会等众多领域的核心真实信息，也包括每一个人的个人身份信息，还有涉及交通、公安、行业监管等各部门的数据，这些数据如果得到开发，都将是掘之不 尽的金矿。

从机构布局看，拥有纳税信息的航天信息，在2014年底吸引186家机构抱团入驻；为国家有关部门提供计算机信息服务的太极股份，吸引了88家机构密集布局，为人力资源和社会保障提供自助服务一体机服务的易联众，吸引了15家机构持有等。

第二个掌握大量数据的是金融部门。金融部门掌握了国计民生的所有金融交易数据，如果上述数据得到有效的开发，空间难以想象。在沪上某基金公司投 资总监看来，银行占有巨大的资源，如果这些资源得到充分开发，银行的估值体系将得到很大提升，"但从目前来看，银行传统业务盈利非常容易，还没有动力去进 行充分开发，如果把银行掌握的数据交给其他上市公司，资本市场绝对会给非常高的估值。"

第三个重要的大数据资源来源于电信运营商。中信建设分析师武超则认为，电信运营商通过多年的经营，积累了庞大的数据资源。随着语音业务的逐渐降价，数据流量经营将成为运营商的主要方向，运营商拥有任何移动互联网公司都无法比拟的海量数据，由语音经营走向流量经营进而进入大数据运营已成为大势所趋，空间巨大。

从机构布局看，从事移动转售业务并发力移动互联的天音控股，被37家机构同时持有；在电信网络管理领域有优势的亿阳信通，也被31家机构同时持有，其中不少基金为去年四季度新近入驻。

最后一个大数据资源是商业数据，不管是阿里巴巴平台上的交易数据，还是上海钢联、生意宝等公司上的交易数据，都存在其他领域变现的可能，资本市场也正是出于多途径变现的前景，给予了很高的估值。数据显示，目前有多达69家机构持有上海钢联，持有怡亚通的机构也高达61家，而与阿里巴巴等平台合作的公司都被赋予了较高的估值。

在业内人士看来，在互联网推动社会发展一日千里的情况下，通过大数据创造需求及预测未来，进行资源合理分配，最终使社会效率获得提升，本质上也 是反映了资本市场炒作逻辑，在构建"财、物、信息"富有价值的"关系与关联"中，去进行二级市场的投资。例如上海钢联，通过公司积累的大数据资源，切入供 应链金融后受到追捧，做煤炭贸易的瑞茂通引入大数据开发后，同样可以开发上下游资源，向供应链领域进行拓展。

事实上，基金公司也在开发大数据资源，进行有针对性的产品开发。目前南方基金与新浪财经、百度与广发基金、博时基金和蚂蚁金服等都已经开发或者正在开发相应的基金产品，而天弘基金则表示，将在大数据投研领域引领行业潮流，早在去年就成立了数据研究部，打造数据研究平台，开启了资管投资2.0时代。今年2月，天弘基金还发行了一只天弘云端生活基金，将大数据技术引入投研，提升投研的效率。上海证券报

焦点科技（002315）:主业增长乏力

B2B业务增长缓慢，成本增长刚性:公司B2B业务增长缓慢，其中会员费、增值服务费和认证服务费分别录得1%，11%和-22.4%的增长， 由于人员成本等要素价格增长刚性，导致了公司成本增速超过收入增速。报告期，公司综合毛利率为64.7%，较去年同期下降4.1个百分点，其中占公司业务 收入63.5%的会员费和增值服务费板块的毛利率为72.3%，较去年同期下降4.9个百分点。

网络广告和保险佣金收入增长迅速，但基数较小，利润贡献有限:报告期，公司网络广告和保险佣金收入录得高增长，增速分别为84.5%和 167.5%。网络广告方面，公司自主销售的广告业务处于萎缩状态，该业务的高增长源于Google代理广告，从而导致业务毛利率大幅下降24个百分点至 41.3%。保险佣金业务不光呈现高速增长态势，同时毛利率大幅提升27.5个百分点达42.5%，非常值得关注，但目前该业务对公司主营的贡献度仅为 9.8%。

现金流诱人，手握大量现金并持续增加:公司营业资本长期为负，这是因为公司一次性收取会员费或服务费，然后分期确认所致。报告期末，公司拥有现 金及其短期投资品为18.28亿元，较2013年底增长5100万，无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。

估值和投资评级:我们小幅下调公司2014-2016年EPS分别至1.18元、1.25元和1.34元，对应目前股价PE分别为38.8x、36.6x和34.1x，维持公司"推荐"投资评级。长城证券

恒生电子（600570）:1.0业务打基础,2.0业务拓未来

我们预计公司2014-16年收入分别为15.6/18.8/22.1亿元,CAGR22%,期间净利润为3.68/4.30/5.32亿 元,CAGR18%,维持此前EPS预测0.60/0.70/0.86元。我们认为:①公司1.0业务在金融创新和资管IT需求旺盛的推动下,有望在未来 3年带动收入实现复合20%+的增长;②聚源和HOMS等2.0业务有望在马云控股后获得更好的发展机遇,聚源亏损幅度有望进一步收窄,HOMS扩张将加速;③马云入股后的治理结构改善将增强公司执行力,为产品创新提供基础。看好公司在金融IT专业业务领域的长期发展,维持增持评级和31元目标价,目标价对应2014年动态PE为52倍。

1.0业务打基础,2.0业务拓未来。我们认为金融产品包括各类衍生品的持续创新(例如个股期权、新三板做市商)以及资管牌照监管放松是公司1.0业务未来3年持续增长的主要推动力。聚源2014年与标普旗下的CapitalIQ加大产品推广(参见年报),CapitalIQ 由高盛、瑞信、JPMorgan和美林创立,为全球超过4500家机构提供全面的基础信息与定量研究和分析解决方案,我们认为与CapitalIQ的合作 将大大增强公司数据库产品的竞争力,帮助公司抢占更多市场份额,预计2014-16年聚源业务复合增速超30%。我们认为HOMS将从私募客户向更多金融机构扩展,为客户提供全面的工具和销售平台,是公司云计算的拳头产品和未来重要亮点。国泰君安

天源迪科（300047）:结算延迟导致中报下降,不改全年增长预期

结算延迟导致中报下降,但不改全年业绩增 长预期。上半年软件收入保持平稳增长,金华威收入翻倍增长,业绩下降主要因为公司加强了在电信和联通的投入导致费用增长,但相关项目结算延迟导致收入未能 确认。且公司季节性明显,收入主要集中在三、四季度确认,上半年占比较小,因此结算延迟导致的中报下降并不改变全年的业绩增长预期。

大数据业务持续落地。公司与电信合作,在8省1市展开大数据平台建设,对内实现开源平台对传统小型机的进口替代,减少运营商投入;对外帮助电信实现基于大数据的精准营销。同时,天翼客服的业务值得关注,目前天翼客服用户数已经达到500万,天源迪科依托大数据能力有可能与电信在天翼客服上深入合作。除电信外,天源迪科还在互联网、传媒、金融等多个领域启动基于大数据的合作,大数据正在助力公司业务前端化,模式C化。随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。

金华威快速增长,手游有所突破。上半年金华威发展迅猛,收入翻倍增长,高增长趋势下半年有望延续。手游业务有所突破,自研的游戏已在小米平台测试,测试结果超出公司预期,建议后续关注游戏正式上线后的流水情况。

维持“强烈推荐-A” 投资评级。我们看好公司的长期发展,随着大数据等新业务的持续落地,公司价值将获重估。并且公司明确了“内生+外延”的双轨发展路径,外延拓展在9月20 日的时间点后重启的概率较大。预计14-16年EPS为0.50/0.65/0.85元,目前股价对应14年仅25倍,被明显低估,维持“强烈推荐 -A”,若股价因短期业绩出现调整将是介入良机,目标价15元,中长期看好。招商证券

华胜天成（600410） 实现云计算服务战略发展

华胜天成9月18日公告称，公司"云悦服务"团队和阿里巴巴在2014年5月份开始接触，并洽谈与阿里云计算平台合作事宜，于2014年8月份加入云合计划，正式成为阿里云的首批认证服务商。

"云悦服务"是公司旗下控股子公司天津华胜天成软件技术有限公司研发的IT运维产品，该产品为客户建立专业的在线IT运维服务中心，目标客户群是国内中小型IT企业。预计本次合作不会对公司业绩造成重大影响。

受此消息影响，华胜天成昨日上涨2.62%，最新收盘价为14.89元。

业绩方面，2014年1月份至6月份公司累计签订合同27.01亿元，同比增长1.66%。报告期内，经营活动净现金流-13105.94万 元，较上年同比增加4436.64万元，亏损幅度有所改善，亏损原因一方面由于公司业务仍处于转型过渡期，经营性现金流入额不足以满足公司新业务投入对资 金的增长需求；另一方面公司业务项目实施周期长，销售回款主要集中分布在下半年，经营活动现金流在上半年均为负值。

值得注意的是，公司出资3500万元成立北京新云系统科技有限责任公司(占70%)，主要从事基于LinuxonPower相关的硬件和软件产 品的开发及销售。同时，华胜天成、郝庄严共同与IBM签署同意投资框架协议，在满足一定条件的基础上，由IBM对拟设立的北京新云系统科技有限责任公司以 现金方式增资1200万元。另外，公司累计回购并注销417.88万股股权激励股票。

上海证券表示，考虑到公司稳定的核心业务、快速发展的软件及专业服务市场，以及目前公司实现云计算服务战略新发展的预期，首次对公司的投资评级为未来6个月"增持"。

小商品城（600415） 拥有三大市场集群

小商品城近期涨幅显著，昨日上涨3.07%，最新收盘价为6.72元。

2012年7月份，公司与阿里巴巴集团签订战略合作协议，双方将优势互补、合作共赢，在电子商务领域建立稳定的战略合作关系。公司支持经营户到天猫进行网络销售，并在其外贸平台开展外贸电子商务。公司负责建设电子商务产业园，通过政策手段鼓励阿里巴巴、天猫及其他平台上经营的电子商务企业到义乌电子商务

产业园入驻，加快形成电子商务产业基地。阿里巴巴负责为经营户提供服务、引导和推广，培训及其他方面的支持。

公司拥有国际商贸城、篁园市场、宾王市场三大市场集群，现有经营面积260万平方米，日均客流量20万左右人次，是国内最大的小商品集散中心、 信息中心、外贸出口基地之一，并发展为在国际上具有一定影响力的外向型市场，是国际小商品的流通、研发、展示中心，集聚国内外名牌产品达数万个。2014 年公司经营计划目标为营业收入39.95亿元，利润总额4.83亿元。

业绩方面，公司预计2014年1月份至9月份净利润同比下降约50%或以上。业绩变动主要系篁园、四区及五区部分区块商位降租；2013年12月份投入运营的皇冠假日酒店与义西生产资料市场处于培育期本期处于亏损状态；融资规模同比增加，财务费用同比增加。

浙商证券表示，考虑到公司目前正在加速实体市场与网上市场融合，其有形+无形市场发展战略思路日渐清晰，维持"增持"评级。

华联股份（000882） 业绩有望实现反转

华联股份近期涨势显著，8月份以来至今累计上涨21.61%，最新收盘价为3.77元。

2014年2月份，公司与阿里巴巴签署合作框架协议，双方拟建立O2O合作关系。公司与阿里巴巴此次合作首个启动项目将在公司下属北京万柳购物 中心试运行，并将视合作情况逐步推广到其他项目。阿里巴巴将为公司及下属公司提供企业O2O业务，逐步与公司在流量、营销、会员、数据、支付等层面展开合 作。

本次合作力图充分发挥双方在各自领域的优势，公司将尝试通过电商平台提高整体运营效率、降低运营成本，进一步增强综合竞争力。公司与阿里巴巴在O2O领域相关的发展策略目前仍在积极探索中，具体的合作模式尚未确定。作为对新经济模式的探索，本次合作对公司本年度财务状况、经营成果不构成重大影响。

公司主要从事购物中心的运营和管理，经营定位为社区型购物中心。

光大证券表示，随着收入来源、费用枷锁等核心驱动逻辑的理顺，公司将从过去数年的绩差状态中反转。参照可比企业SPG的估值体系并给予折价，公司的长期市值空间在200亿元以上，维持"买入"评级，建议投资者积极关注。

信雅达（600571）:市场未解读微信营销行业收入增速接近100%

投资者对科匠所处行业高增长解读不足。信雅达以发行股票和支付现金相结合的方式收购科匠信息75%股权。我们认为通过并购科匠信息,公司能够提升为金融行业客户服务的能力。科匠信息于2014年推出“微匠”平台,其主要业务是基于微信为企业提供软件开发、运营、培训、推广的一体化解决方案。

自上线以来,“微匠”平台累积用户数超过10万。投资者对其行业解读不足。

微信移动营销领域收入增速接近100%。微匠的业务与点点客、微盟类似。根据我们对该领域第一名点点客调研,2013年 点点客营业收入达到6800万元,实现净利润912万元,较2012年分别同比增长93%和106%,我们预计2014-2015年公司利润增速约 100%。根据媒体报道,领域第二名微盟2013年9月启动代理商计划,2013年底商户达10万。根据微盟网站,当前商户数已达77万。商户数与公司收 入正相关,可推测2014年收入增速超过100%。根据微信官方最新的数据显示,公众账号数量累计达到580多万,并且以每月1.5万用户数的速度增长。 用户渗透率提升伴随行业收入增速,信雅达实质通过收购进入收入增长更快的新业务领域。

预计此并购仅为开端,将延续优质方向和协同。蓝色互动优势在设计产品互联网化、更加贴近用户,主要案例包括为中国农业银行开发移动微信第三方平台,该平台具有查询、转账、缴费、信用卡、理财产品、第三方存管等多项服务。收购蓝色互动,有助于信雅达向长期客户推广金融IT业务。信雅达拥有国有银行、股份制银行、城商行的优质金融客户资源和丰富行业信息化经验。

预计信雅达不会满足于此,围绕金融IT开始优质方向和业务协同仅为开端。

发展金融风险管控、金融信息安全、金融数据挖掘是常见的新业务方向。

维持盈利预测,维持“增持”评级。暂未计入科匠的利润,预计公司2014-2016年收入分别为11.6、14.0和16.3亿元,净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,每股收益分别为0.61、0.78和0.96元。偏低的市盈率和高行业地位衬托投资机会。 申银万国

三五互联（300051）：市场扩张巨大 估值偏高

我们认为,未来5年,SaaS模式将对计算机软件和互联网行业的发展产生巨大的影响。SaaS的市场规模将高速增长,三五互联作为该领域的先行者,能够分享行业高速发展的蛋糕,但同时也将面临传统的软件龙头,以及实力雄厚的后入者的强力竞争。

跑马圈地的战略导致公司的期间费用快速增长,我们预期全年公司的期间费用将继续大幅增长,对净利润造成较为沉重的负担。我们预计东华软件2010 年到2012年的每股收益分别为0.49元、0.59元和0.92元。根据在A股上市的计算机软件和互联网公司的2010年动态市盈率水平以及未来3年三 五互联的成长性,我们给予三五互联48倍的10年动态市盈率,对应2010年的业绩预测,我们认为,公司合理的股价为:23.52元,给予“观望”的投资 评级。（华泰证券马仁敏）

世纪鼎利（300050）:网优业务复苏，布局互联网教育

网优业务有所复苏，下半年有望进一步回暖。公司自去年4季度开始，收入恢复增长，虽然2季度收入增速较1季 度有所放缓，但净利润显著增加，这与市场对网优行业逐步复苏的判断一致。从具体的收入结构来看，上半年公司无线网优产品增长83.51%，一改2010年 之后逐年下滑的趋势，但这这种高增长是建立在去年同期低基数的基础上的，相比11和12年，营收增幅并不高，距离2010年的高点更有较大差距，同时由于 网优市场竞争激烈，上半年公司的移动网优服务收入还有10.53%的下滑。由此可以看出，网优行业整体仍处于弱复苏态势，不过由于中国3G/4G网络特有 的负责环境，下半年随着运营商4G网络建设的进一步展开，网络优化需求将明显提升。目前公司业绩转暖趋势已经显现，在行业即将步入高景气周期的大背景下， 我们对公司下半年业绩增长加速保持乐观。

毛利率稳步提升，费用控制效果显著。公司上半年综合毛利率为42.09%，较去年同期大幅提高近5个百分点，这一方面得益于4G网络优化产品刚 上市，毛利率较高；另一方面，公司近几年持续的研发投入和市场拓展初见成效，公司的感知类、信令类、网管类等新的高毛利网优产品逐渐打开市场，连续两年保 持高增速，使公司产品结构有所改善，毛利率稳步提高。此外，在更换领导层后，公司加强了内部治理。为应对行业的景气度下行，公司在去年中报和年报中均单独 提出提升管理水平和完善内部控制的目标，今年以来随着收入的改善，公司费用控制效果逐步显现，三费支出均有所下降。其中销售费用下降23.17%，费用率 较上年同期降低9.55个百分点；管理费用营收占比29.12%，也同比也下降8.41个百分点。上半年公司总体期间费用率下降18.57个百分点，结合 毛利率的改善，对公司业绩增长贡献显著。

增强资本运作力度，进入互联网教育等新兴领域。公司管理层将结合自身技术积累和能力，积极探索在信息技术领 域的拓展机作为全年的经营目标之一，7月30日公司公告了拟以增发+现金收购上海智翔信息100%股份的事项，准备进军互联网教育领域。我们认为公司的外 延式拓展，有利于改变传统网优业务过分依赖运营商投资、业绩波动大的弊端，从而保持公司长期稳定的发展，同时进入增长潜力大的新领域也有利于提升公司估 值。

盈利预测和风险提示:

盈利预测及投资建议。公司网优业务复苏的趋势已经显现，下半年随着4G网络建设的推进，网络优化的需求将会进一步提升，行业景气度的上行对公司 构成明显利好。同时，公司更换领导层后通过组织构架和产品调整，费用控制效果显著，随着收入的提升业绩增长有望加速。在业绩稳定增长的基础上，公司通过外 延并购，积极拓展新业务领域，谋求转型升级，长期看有利于提升市场估值。综上，我们给予公司“增持”的投资评级，预计公司2014~2015年EPS为 0.16和0.24。山西证券

金证股份（600446）:维持全年乐观预期,互联网证券将突破成长边界

互联网证券平台业务有望突破公司成长边界。腾讯8.08亿的活跃用户量和聚合股民的能力为平台发展提供用户保障,而公司具备最为丰富的互联网金融IT开发经验,二者联手将实现协同效应。此外,平台盈利模式清晰,公司将对证券公司业务收入抽成,并与腾讯五五分成。平台上线初期将以积累用户为主要目标,前期收入主要为开户收入分成;待用户积累到一定规模以后,将通过理财产品销售、股权质押贷款等增值业务实现创收,保守预计3年后,有望为金证带来近2亿元的净利增厚。

维持“强烈推荐”评级,目标价50元。平安证券

银之杰（300085）：开银行信息化先河,大数据布局征信、精准营销

11月7日银之杰携手片仔癀 进军电商平台,双方合资成立O2O 大健康产业平台,推进电商领域发展。银之杰收购亿美软通后大数据技术领先,结合公司技术、平台建设等传统优势精准营销已成型。公司不断创新,在票联业务 (全国首家)、布局征信之后,开启大健康电商平台的模式,为公司带来新的利润来源,持续看好银之杰。银行信息化趋势明确,对IT 投入的增加将带来产业链的可观收入:在互联网、金融脱媒、利率市场化的驱使下,银行未来的发展方向是信息化、自动化:1)传统线下业务(尤其是对公业务) 的自动化;2)数据化管理应对利率风险;3)发展电子银行系统,渗透互联网领域。银行面对互联网的冲击必将加大对IT 投入,行业整体IT投入占净利润的比例不到3%。作为利润最高的一个行业,如果银行增加1%的净利润投入,对银行信息化产业链则意味着150亿元的收入增 量,发展空间巨大!

全国首家开通票联通业务,推广后有望提升公司业绩:目前银行对私业务已经基本实现自动化,未来将“银联”模式复制到“票联”模式将会为银行的对 公业务带来巨大飞跃。公司“票联通”项目于9月12日正式开通,开启国内银行对公业务自动化的先河。该业务需要对接银行的结算系统,并且对支票识别技术有 较高的门槛要求。票联金融公司是银之杰和深圳联合金融(由深圳金融电子结算中心发起成立,其上级管理机构为中国人民银行深圳中心支行)共同出资设立。公司受益于票联公司的股东背景和银行影像技术和客户基础,预计3年后贡献5000万元利润。

积极布局大数据,征信+精准营销成长空间巨大:公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库。《征信机构管理办法》去年出台后,央行对征信市场化持正面态度,已在牌照审批阶段。银之杰发起设立了华道征信公司,我们认为其有望率先获得征信牌照。亿美软通与片仔癀签署合作发展O2O 大健康产业平台,亿美软通大数据技术、银之杰技术平台传统优势、片仔癀在医药行业的专业水准和产品三箭齐发实现交叉营销,开辟全新的电商业务模式,带来新的利润来源。

盈利预测与投资建议:预计公司14、15年EPS 分别为0.07元、0.49元。目前公司股价对应15年PE 为57倍,市值仅67亿左右。1)后续市值有较大上升空间,考虑其在电商平台交叉营销的创新发展,公司85亿市值左右较为合理;2)对比同业,银之在传统 业务技术领先,创新业务进展迅速,未来在多个蓝海空间巨大,应给予可比公司估值区间的上限。维持 “买入”评级,给予6个月目标价33.86元,对应2015年PE69倍。海通证券

安硕信息（300380）:募投影响当期利润,未来发展可期

三、四季度进入公司收入和利润确认的高峰期, 三季度业绩表现较好,募投项目计入当期费用影响当期利润。第三、四季度尤其是年末通常是公司客户支付的高峰期,公司第三季度的营业总收入和净利润分别实现 139.53%和149.75%的高速增长,表明公司主营业务景气度高,全年及未来的业绩可期。公司管理费用较上期增加93.85%,主要系募投项目的推 进均计入当期管理费用,进而影响当期利润。

银行业处于大变革时期,银行IT迎来发展曙光。在经济转型、利率市场化和互联网金融三重因素的作用下,银行业正处于大颠覆、大变革时期。大变革 往往蕴藏着大机遇,传统银行的业务亟待创新和转型,提高IT重视程度、加大IT投入力度成为行业共识,在自主可控的背景下,国内银行IT供应商迎来前所未 有的机遇。同时,商业模式的创新有望攫取更大的行业变革红利。

横向客户复制与纵向业务延伸是公司未来成长方向。公司当前的主要客户是股份制银行和城商行等,未来公司将向村镇银行、非银行金融机构以及泛金融 机构三大市场延伸,并搭建面向中小客户的云平台;同时,信贷管理业务和风险管理业务是公司当前的主要业务,公司未来将进一步拓展商业智能和数据业务,尤其 是征信市场,公司已经成立子公司进军这个千亿蓝海市场。

预测公司14/15年EPS分别为0.74/0.99元,给予6-12个月65元目标价,维持“买入”评级。 宏源证券

中科金财（002657）:互联网金融业务领域再次扩大

本次交易实现互利双赢。中科商务主要从事移动互联网及电子商务领域的技术创新和业务发展,本次关联交易主要是利用中科商务在电子商务领域丰富的 运营及实施经验,满足中科环嘉在电子商务领域的业务需求,为其构建专业、完善的再生资源收购服务体系、运营服务体系及多元化的交易结算系统,交易对双方可 实现双赢。

强强联合诞生中科环嘉。中科环嘉由中科金财 与环嘉集团于2014年11月共同出资成立,主营业务为网上贸易代理;货物进出口;国内货运代理;项目投资;再生资源技术开发、技术咨询、技术服务等。由 于环嘉集团是从事环保循环,再生资源行业综合利用的国际化企业,我们推断中科环嘉的主营业务仍与再生资源行业的交易、服务相关。

可再生资源行业线上交易规模潜力巨大。根据《2014中国再生资源行业发展研究报告》显示,2013年我国九个主要品种回收总量1.64亿吨,同比增长2.5%;九个主要品种回收总值5716亿元,同比增长5.6%。而我国可再生资源行业的交易规模则在2万亿元以上,如果线上交易规模占比达到10%,则交易规模超过2千亿元,空间巨大。

互联网金融业务布局值得期待。中科金财主营业务为银行IT,而环嘉集团是从事再生资源行业综合利用的龙头企业,考虑到可再生资源行业线上交易规 模的潜在成长空间巨大,中科金财借助中科环嘉切入可再生资源行业线上交易的概率较大,未来有望衍生出多种金融服务模式,公司互联网金融业务布局有望再次完 善。

维持“强烈推荐”评级,目标价85元。暂不考虑公司并购业绩增厚影响,根据公司最新经营状况,我们预计公司14-16年EPS分别为0.59、 0.73和0.93元。我们认为对于公司EPS按照重组完成后备考业绩估计更为合理,公司14-16年备考EPS分别为1.00、1.21和1.50元。 维持“强烈推荐”评级,目标价85元。平安证券

新南洋（600661）:昂立科技并表在即，国内综合教育服务龙头隐现

中报业绩略超预期。公司14H1实现营业收入2.73亿，同比增长5.47%；归属于上市公司净利润为404.8.万，同比增长48.03%； 扣非后归属于上市公司净利润为103.7万，同比下降42.38%，EPS为0.0233元，略超预期。加权平均ROE为1.16，较去年同期增加 0.32个百分点。14年7月31日，昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成，预计于14Q3并表，三季度财务数据预计将发生大幅变动。

原有教育与服务业务稳定增长，股权投资收益贡献业绩增量。公司中报收入结构中，教育与服务实现营收1.91亿，同比增长5.77%；毛利率为 23.02%，同比增加1.73个百分点；精密制造实现营收5599万，同比增长0.88%，毛利率为24.51%，同比增加7.75个百分点；数字电视 运营实现营收2046.6万，同比增长2.51%，同比增加5.67个百分点。同时，公司持有18.17%的交大昂立股权，贡献权益净利润456.81万。我们认为，上市公司原有三项业务盈利能力欠佳，依靠交大昂立股权投资收益贡献业绩增量；预判校办企业体制下短期原有资产剥离可能性较小；新资产注入后，原有资产对上市公司影响较小。

昂立科技并表在即，优质教育培训资产提升盈利能力。公司公告7月31日昂立科技100%股权过户手续及相关工商登记已完成，预计下季度并表，优 质资产整合接近尾声。昂立科技作为国内K12教育培训龙头之一，有望借力A股市场实现跨越式成长。我们认为，昂立科技未来成长路径分为横向扩张和纵向挖 潜。第一，横向扩张。1.直营校加速扩张。上海及周边江浙沪教育培训市场空间广阔，公司上市后有望加速直营校拓展，抢占市场份额。2.加盟校加强整合。公 司多年积累覆盖全国加盟校体系（特别在基层城市），有望借力上市平台推动加盟校整合，潜力巨大。3.优质标的并购整合。万亿教育培训市场集中度极低，优质 并购标的众多，公司有望依靠A股优质融资平台率先进行并购整合。第二，纵向挖潜。1.体制改善推动盈利能力提升。作为校办企业转制公司，当前经营效率显著 低于行业平均水平，上市后体制激励机制改善有望推动经营效率提升。2.强教育产品化能力推动未来业务放量。公司具备教育内容产品化隐性变现能力，公司拥有 强研发能力，团队、版权、动画等内容积累已久，培育期产品众多。我们认为，教育产业链中教育内容是核心，内容研发投入积累高额无形资产，未来有望通过全渠 道进行产品变现。申银万国

科大讯飞（002230）:智能家庭时代扑面而来

讯飞语音云全面升级。由“云+端+后台大数据分析”组成，独家具备方言识别、高抗噪语音识别、个性化识别、人脸识别、手势识别、声纹识别等创新功能。

人脸识别来了!公司与香港中文大学汤晓鸥教授及其团队合作，将国际顶尖人脸识别技术应用于讯飞语音云，识别率99.15%，比肉眼更准确!“超 脑”计划震撼公布!讯飞超脑计划即让机器像人脑一样做到学习和思考，进而实现机器从“能听会说”到理解会思考的跨越。“超脑计划”聚集了来自语音及语言国 家工程实验室、清华大学、加拿大约克大学等10多位人工智能领域顶级专家，致力于人工智能的探索和应用。

讯飞智能音箱正式发布。公司与中国移动联合推出的全新智能硬件产品—讯飞智能音箱整合了公司的智能语音技术和中移动的正版音乐资源。在智能交互方面，讯飞智能音箱首家实现语音、哼唱和原声搜索“三合一”功能。

投资建议:从人机交互到以人为中心的自然交互，从智能语音到人工智能，公司未来不仅是一家语音软件企业，还将是中国人工智能产业的领军者之一。预计2014-2016年EPS分别为0.58、0.93和1.38元，维持“买入-A”评级，目标价35元。安信证券

[责任编辑：曾真真]