A、H股双创7年新高 资金多渠道入港博洼地

A股和H股一个上攻乏力、一个勇猛爆发的背后，则是大量资金通过多渠道蜂拥南下寻求港股价值洼地，核心投资逻辑就是伴随A股的上涨、港股前阵子表现不佳，港股与A股的估值差异越来越大。

“以往是去香港抢奶粉、奢侈品，现在改成抢股票了”，近日一则段子在港股投资圈盛行。

4月8日，恒生指数刷新了多项指标：大幅高开最高冲至26247.63点，创下逾7年新高；涨幅高达3.8%，成交额高达2500亿港元；港股通额度全日105亿额度用爆，是沪港通开通以来首见。同日，上证指数也创下逾7年新高4000.22点，但是震荡加剧，早盘跌幅一度近60点，最终收涨33.43点。

投资港股多年的海东方基金管理公司投资总监程博士一边看着不断上涨的账户，一边接受21世纪经济报道记者的采访，口气中难掩喜悦。“我的基金都是满仓港股，今天一天基金净值就增加了15%左右，几十只港股同时涨，好多中资股已经涨了30%左右，终于扫去了去年底中概股带来的阴霾。”

而另一厢，投资A股的一些基金经理正在默默地减仓。“我目前是轻仓运行，仅有40%左右的仓位，迎接一大批新股即将到来之前的震荡。”南方一位私募基金经理表示。

据21世纪经济报道记者调查，A股和H股一个上攻乏力、一个勇猛爆发的背后，则是大量资金通过多渠道蜂拥南下寻求港股价值洼地，核心投资逻辑就是伴随A股的上涨、港股前阵子表现不佳，港股与A股的估值差异越来越大。

各路资金热捧港股

3月27日，证监会宣布公募基金可借道沪港通投资港股。至此，公募、私募、散户的资金集体涌入港股，恒生指数在3月30日至4月8日短短5个交易日里涨幅高达7.15%。

自2007年以来，港股鲜少遇到类似被资金疯狂追逐的盛况。

程博士向21世纪经济报道记者描述了这样一个亲身经历，“最近接待了好几拨人，其中包括不少朋友、同学，向我打探港股的情况，问我怎么开户、怎么操作、选择哪些股票，我感觉有点不对了。”

另据上海一位投资港股的机构人士透露，“一些内地的投资者为了投资港股，不惜花高昂手续费从地下钱庄兑换港币，两周前的手续费就高达1%，不过投资港股的收益挺可观的。目前，从地下钱庄兑换港币已经很难兑换到了。”

华南一家大型券商营业部老总也透露，“最近两周炒港股的客户越来越多，不仅仅是沪港通客户，很多客户早期就直接开通港股的账户，最近A股和H股估值差异这么严重，很多资金都下去了。”

沪港通方面，沪股通也结束了前期的屡创新高走势，港股通转而走向大牛。港交所盘后披露数据显 示，4月8日，沪股通买入45.78亿元，卖出85.99亿元；港股通买入160.57亿港元，卖出48.93亿港元，当日港股通买入额不仅创下历史新 高，更是将105亿元额度用爆。上交所披露的港股通服务信息显示，当日额度余额为0，“不接受买入申报，接受卖出申报”。

在沪港通资金挥军南下的刺激下，4月8日，港股通指数大涨4.87%，大幅超过了恒生指数的当日涨幅3.8%。港交所披露的前10大成交活跃股名单里，中国南车居首，买入金额达9.04亿港元，其次是金山软件、上海电气、中国北车、洛阳钼业等。

实际上，2015年以来，港股吸引资金的效应已不断显现。Wind数据显示，2015年港股日均成交额高达832亿港元，仅次于上波牛市中2007年的874.71亿港元。资金流入最多的板块是金融、消费品制造业、消费者服务业、工业、地产建筑业等。

随着港股赚钱效应的凸显，资金的分流为4000点关口的A股带来不小的压力。知名私募神农投资副总经理陈跃龙表示，“到了4000点，A股前期 涨太多，短期港股折价比较严重，也吸引不少资金外流。因此，A股短期存在分歧，可能会出现蓝筹强、小票弱的二八分化，中期可能有调整，但长期仍看好。”

A/H估值差异是核心

程博士认为，恒生指数近期大涨的核心逻辑是前期A股涨幅太高、恒生指数表现不佳，进而导致A股和H股估值差异逐步扩大，水往低处流，资金亦如是。

4月8日，沪指收于3994.81点，较2014年10月27日的涨幅高达74.41%；同期，恒生指数的涨幅仅为13.36%。其间，恒生A/H溢价指数从长期低于100一度飙升至137的高位。

H股的滞涨还表现在其与A股悬殊的市盈率上。Wind数据显示，4月8日，上证A股、深证A股、沪深300、中小板、创业板的市盈率（TTM）分别为17.88倍、52.58倍、15.56倍、64.02倍和96.58倍。而港股主板和创业板的平均市盈率分别仅为10.87倍和11.96倍。

再以个股为例。Wind数据显示，4月8日，88只在A股和H股同时交易的股票中，A、H股价格比超过1的多达84只，仅有宁沪高速、海螺水泥、万科A的AH价格比低于1，但也均在0.93以上，广发证券还未开盘。

其中，昆明机床AH价格比最高达3.17，当日A股收于8.84元/股，而港股收于3.52港元/股；其次是浙江世宝和山东墨龙，AH股价格比也分别高达2.93和2.85。另外，北辰实业、东北电气、京城股份、石化油服等81只个股的AH价格比在1以上。

“在港股的这轮大涨中，A股价格溢价较高的H股涨幅均不错。”程博士表示，尤其是科技股、环保股等。

4月8日，88只两地股中除了5只未开盘的H股，其余83只H股普涨。涨幅最大的中资股当属中国南车，为44.53%，其次是中国北车41.83%，另外洛阳玻璃、兖州煤业、上海电气等46只H股的涨幅也均在10%以上，轻松秒杀有着涨跌幅限制的A股。

不过，在专业港股投资人士看来，由于A股和H股的交易规则迥异，盲目跟风炒作港股风险很大。深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬在官 微上就公开表示，“大家对港股的热情一下子就来了。但最好被抱有A股玩法的想法去搞，要不会很惨的。”他同时提醒，“港股小盘股波动性大，调整50%的幅 度很正常。而且小盘股有很多老千股，没有过硬的研究功力贸然去搞会吃大亏。”

虽然目前H股效仿A股呈现单边上涨趋势，但是程博士却有些担忧。他认为，“H股短期有上涨的惯性，但是由于顾及国内基本面，长期并不持续。退出H股时间要看深港通何时落地，其落地的时间便是撤退时间，因为当大家都进入的时候，炒得太疯反而不好做。”

[责任编辑：曾真真]