两融冲上1.5万亿监管常态化 融资客跑步进场

股指再起升势，A股两融余额也重回快速上冲态势。然而，一面是A股融资融券突破1.5万亿元的新高；另一面却是两融监管风暴年内二度来袭，证监会上周五通报了6家券商因业务违规而被采取监管措施。这场杠杆牛市，行情或正驶入强化规范运作的新阶段。

金融股强势“吸金”

A股融资融券余额在4月1日突破了1.5万亿元大关。

Wind资讯数据显 示，上周三4月1日收盘A股两融余额为15183.91亿元，较前一交易日14939.16亿元环比增加了244.75亿元。具体数据方面，沪深两市当天 融资买入额达到1786.70亿元，占全部A股成交额的近15%。当天融资偿还额为1545.96亿元，融券卖出量为217304.22万股。

市场行情一直是刺激两融发展的最直接推手。数据显示，两融余额在去年12月19日首破万亿时，之前15个交易日内上证综指快速拉升15.87%。而今年4月1日当天，上证综指涨幅达1.66%，此前15个交易日累计涨幅则为15.78%。

虽同受行情助推，但增长态势不可同日而语。2014年8月21日A股两融余额突破5000亿元，历经4个月才增长至1万亿。而两融余额从1万亿 到1.5万亿，同样的增长量这次只用了三个半月时间。“两融余额正呈现越来越快速的上扬态势”，某券商分析师指出。在突破1.5万亿大关后两融余额增速丝 毫未减。4月2日的数据显示，A股融资融券余额当天再新增199.06亿元，余额达到15382.97亿元。

从两融余额突破1.5万亿后的两个交易日数据来看，金融股再次强势复苏，重获融资客青睐。

4月1日当天融资买入额最高为中信证券的48.64亿元，占流通市值的1.42%；中国平安、海通证券融资净买额也超过30亿元，占流通市值比例超过1.7%。而海通证券当天的融资净买入额居首，达到10.73亿元。中信证券紧随其后，融资净买入额近9亿元。

这个融资买入的个股排名延续至4月2日，中信证券、中国平安和海通证券仍“霸占”前三。截至2日收盘，这3只股票最新的融资余额占到各自流通市值的11.37%、8.32%、9.01%。而融资余额前十的个股还包括浦发银行、兴业银行、中国银行、华泰证券、招商银行，金融股再现强势吸金。

监管常态化熨平市场心态

而两融业务发展的另一个关键词即是监管收紧，监管层对各家机构的现场检查在按部就班地推进。

证监会4月3日通报2015年第一季度证券公司融资类业务现场检查情况。证监会新闻发言人张晓军在例行发布会上表示，在2月2日起为期两周的现场检查中，证券公司融资融券等融资类业务总体规范，未发现重大违法违规行为；但部分公司仍存在向不符合条件的客户融资融券、为到期融资融券合约展期、违规为客户与他人之间融资活动提供便利等违规问题。

其中，长城证券、华泰证券、国信证券“违规情节较重”，分别采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月、责令限期改正、责令增加内部合规检查次数的行政监管措施。五矿证券、华西证券、中金公司存在向不符合条件的客户融资融券、为到期融资融券合约展期等问题，对这3家公司采取警示的行政监管措施。

对券商两融业务例行检查的情况通报，市场仍心有余悸。今年1月16日，证监会曾公布对45家券商两融业务现场检查和违规处理情况，12家券商被点名受处罚。市场情绪急转而下，上证指数在 1月19日周一暴跌7.7%，券商股连续两个交易日领跌；其间，两融余额也出现年内环比首跌。而不久之后的1月28日，“再查两融”的消息在坊间快速传 递。对此，证监会澄清称，仅是近期对剩余46家券商的融资类业务开展现场检查，是日常监管工作，不宜过分解读。而1月29日大盘再现疲态，沪深两市大幅低开，全天呈横盘震荡态势。

在1月的两融监管风暴中，最为极端或者悲观的观点已驶向“本轮由增量资金加杠杆助推起的行情或要结束”。但随后多位分析师便强调，两融监管收紧及相应券商的处罚，在业绩层面实质性影响有限，更多是市场心理的冲击和波动；且监管本意上实为强化两融业务规范，长期看利好行业发展。

相比前次，本次两融业务检查情况通报后市场反应平静，多位策略分析师周日发布下周点评，“两融监管”并未被提及和强调。两融业务的严格监管，或已被市场视为常态化。

而华泰证券首席分析师罗毅还 从目前1.5万亿反推，对于两融余额创新高后的A股后势做预测。其指出，由国际资金、居民资产及社会资产的重新配置中进入股市的资金约有5万亿，而未来五 年进入股市的资金将会有30万亿，“不要担心资金量，不要轻易说牛市结束。对应目前20万亿左右的流通市值，未来的资金将推动大盘每年上涨20%至 30%。蓝筹整体稳健向上走势不会有大改变，但小股票整体会向个股分化进行。”

[责任编辑：曾真真]