频创新高积聚风险 牛市为调经济埋单

财经夜谈

A股自去年底的一波疯涨后，从3月11日起的八根阳线频创新高，市场激情四射、营业部开户人头涌涌、基金发售遭抢，连证监会都说了“有合理性和必然性”，还有风险吗？答案是肯定的。同时，也有老股民颇为不解“说是牛市，为何背离基本面”？笔者觉得，这一切都要从此轮牛市存在的意义和结构说起……

远不同于2006年、2007年时以各类资产价格膨胀为推动的疯牛，此轮牛市必然是一个震荡牛、慢牛，既因为这是一个在经济周期底部配合经济转型改革的市场，也因为现在比以往推出了更多的对冲工具，做空力量也很强大。

资本市场既是经济风向标也服务于实体经济，因此，此轮牛市在经济基本面低谷时产生，更多是为了服务实体经济，即周小川说的“资金进入股市也是支持了实体 经济”。目前的市场正是全社会经济发展模式从重资产的传统实体经济向轻资产的资产证券化方向发展的一个工具。市场先扩容，一方面是容纳众多需要融资的上市 公司以方便快捷有效廉价的融资来支持实体发展，所以，我们看到不断有新股IPO，未来的注册制将带来更多的上市公司，本来扩大的蓄水池一到新股IPO就让 大饼摊薄了，于是市场就要震荡调整；另一方面是消化国企改革、经济结构调整中各种需要转型升级的重资产。而鉴于宏观经济回暖周期以及经济转型周期会相对漫 长，资本市场也会维持如此慢牛相对长的时间，笔者认为至少要到改革初见成效之时。

同时，市场作为风向标，其实早已开始反映经济结构走向，从2013年起代表新兴经济的创业板就已经率先启动牛市，而接下来的主板渐进式雄起正是 在逐步反映传统经济的转型革新。值得注意的是，对于新兴经济，浸淫市场多年的机构和个人是不是都该建立起一套不同于既往传统产业估值的模型来科学分析呢？

连阳八天之后还能否冲刺要看市场量能能否持续，目前看暂时没理由不持续，那么将加速，预计符合题材的大蓝筹会红火两天，但会在2008年3~5 月曾发生震荡反复的3800点左右遇到阻力，而且我们观察到新股发行正在加速，需小心IPO这根导火索。当然，具体到个股，大盘走势对其影响并不一样，这 还需各位把握好自己的个股，涨幅已大(未必是个人获利已大)的先减仓甚至清仓并不为过。

[责任编辑：曾真真]