短期利空出尽市场企稳 牛市喘息再出发

本报记者 王兆寰 北京报道

2月 9日，中国A股迎来期权时代，市场并未表现出股票做空引发的大幅震荡，相反，在盘中券商、保险等蓝筹板块的带领下止跌反弹，盘中多次突破3100点，但最终于尾盘大幅回落使前期涨幅收窄，沪深两市全天涨幅均不足1%。

在业内人士看来，在证监会严查融资融券、收缩伞形信托、控制杠杆的背景下，市场已经降温明显，新一轮的新股发行已经启动，但在央行相对宽松的货币政策下，市场短期的利空已经出尽，大盘蓝筹呈现企稳迹象，本轮调整有可能已经接近尾声。

新春佳节在即，大资金进场意愿降低，持续的量能缩减严重抑制着行情的纵深发展。随着节后两会的召开，国企改革、“一带一路”等主题投资有望带领市场重拾升势。

市场逐渐企稳

近期，股市在去杠杆、股票期权启动交易，新股集中发行等因素抑制下，出现持续调整，震荡成为主旋律。不过，当大事件如期而至时，市场反而轻松了许多。

2月10日，两市有17只新股申购，创单日新股申购新高，市场则表现强势，震荡走高，沪指站上3100点。

开源证券首席分析师杨海在接受《华夏时报》记者采访时表示，市场已经开始稳定，不会出现大的问题，在经济大环境逐渐改善的情况下，货币政策持续宽松，牛市才刚刚开始。

尽管如此，两市的成交量仍旧很低。在杨海看来，这无疑显现出资金没有大规模的动作，临近年末，已无心恋战。近期市场不会出现大的利空，而在春节后，两会将至，市场将会迎来更多的机会。

华泰证券首席策略分析徐彪指出，证监会规范两融之后再度禁止券商代销伞形信托，在未来股市资金流入趋缓、叠加新股密集发行的背景下，更多的人转为悲观甚至恐慌，但随着上证指数下跌至震荡区间的下沿，乐观情绪开始显现。

徐彪分析称，伞形信托资金入市总量不大，而且市场有一定预期。近期证监会宣布禁止券商代销伞形信托，由于规模较小，且市场已有一定预期，此举对市场的利空有限。

同时，经济仍在下滑，宽松预期有望再升温。1 月份出口同比-3.3%，较去年12 月的9.7%大幅下滑；进口同比下降19.9%，是2009 年5 月份以来的最低值，衰退性的贸易顺差创新高达到600 亿美元。

对于期权的推出，短期内则支撑权重股，但对长期市场趋势和风格影响不大。徐彪认为，在交易层面，做市商需要权重股现货进行对冲，但在初期交易活 跃度不高的情况下，对冲需求有限；大类资产层面，ETF 期权的推出增加了风险收益不同层次的金融工具，逻辑上将分流股指期货以及股市中高风险的股票类别的资金，即不利于波动更大的股票类别，以往是小盘股，但经 过前期大涨，大盘股的波动性已经和小盘股接近，因此对市场风格影响也不大。

2月9日开始，市场迎来新一轮新股申购，一周内24 只新股密集发行。徐彪认为，这不会导致市场大跌，按照近期0.65%的中签率，大约冻结1.5万亿资金，以往导致市场下跌的新股申购往往伴随回购利率的跳 升，但从近期的回购利率来看，7天回购利率下行了3.1个基点，在降准使得银行间资金面偏宽松的背景下，新股申购导致市场下跌的风险不大。

聚焦主题投资

就在管理层联手收缩杠杆，火热的A 股市场迅速降温，春节将至，是否会有红包行情？春节后的市场又会怎样？

在一些市场人士看来，1月份市场未能延续去年底的高歌猛进行情，主要是受政策的影响，预计短期还是以震荡为主，但是近期大盘下跌中处于一个缩量的态势，存在一定的反弹需求，可逢低介入近期跌幅较大的业绩预增股，为农历春节红包行情做准备。

在杨海看来，持股过节是个不错的选择，毕竟春节之后，会有一些政策利好出来，随着两会的召开，国企改革指导政策明朗化，改革将获得实质推进。目 前市场多数国企均属于A 股市场一二线蓝筹股，随着改革的推进，预计整体上市、资产注入等资本运作方式将此起彼伏，其想象空间预计会受到市场资金热捧。

星石投资首席策略师杨玲在接受《华夏时报》记者采访时则直言：进入2015年虽然A股行情较为颠簸，A股蓝筹行情并没有改变，只是市场热点发生 了扩散。判断蓝筹行情没有改变的依据有三条：第一，本轮牛市核心逻辑基础是改革红利，进入2015年各项改革有进一步加速迹象；第二，大类资产配置向A股 转移仍然在继续；第三，宏观经济下行但没有失速风险，货币政策大概率是宽松的。因此，蓝筹行情仍将延续，市场震荡盘整正好提供了买入良机。

杨玲认为，消费、科技板块景气度趋势上升，周期板块由于前期涨势过猛，风险有所上升，因此市场热点已经由金融地产等等一线蓝筹转向消费、科技等二线蓝筹。

广发证券分 析师陈果发布报告认为，除了政策层面一些限制性的措施外，融资交易者本身也对目前蓝筹股的安全边际出现了较大分歧。本轮指数上涨的核心动力来自融资交易者 (资金供给除了券商提供的融资，也包括银行提供的配资等)，而安全边际是融资交易者关注的重点，尤其是对于估值已经经历了一轮扩张的成长性的主题而言，是 否有持续的利好兑现与催化剂落地将决定主题的表现。

在陈果看来，信息安全是具有安全性的成长性主题。这个领域的国产化空间巨大，目前处于早期阶段，政策高度足够且推进坚决，该主题后续有望不断出现催化剂。

对于后市，在徐彪看来，微观资金面退潮，市场逐步回归基本面的情况下，可关注人民币贬值和年报超预期主线。降息以来人民币汇率大幅贬值，对国内 制造业而言，外贸占比较高的纺织服装、家用轻工行业将受益于人民币贬值。目前，进入年报披露期，已有1800 多家上市公司公布年报盈利预告，通信、家电行业的盈利预告好于预期的盈利。

[责任编辑：曾真真]