资金进场方向未变 A股不改长牛趋势

近期市场调整明显，不过机构人士普遍认为，调整是短期波动，资金入市方向不变，市场中长期仍看好。A股在去年大涨后，估值仍然偏低。在国企、金融及土地制度等结构性改革下，2015年A股走牛是大概率事件。

同时，有机构人士指出，市场将回归存量资金博弈格局。估值修复行情之后，经济结构转型会重新受到市场追捧，战略性新兴产业的高成长特性将表现出来。

市场延续长牛格局

上周上证指数跌幅达4.22%，此前备受市场追捧的券商、银行、基建等大盘蓝筹股调整幅度明显。南方基金首席策略师杨德龙指出。美国就业市场状况进一步改善，市场认为美联储年中加息概率较高，人民币受此影响短期偏弱；央行重启28天逆回购，期限跨越春节假期，意味着节前降准可能性下降；加之去年12月规模以上工业企业实现利润总额同比下降，以上综合因素导致本周市场回落较多。春节前，蓝筹股调整可能带领大盘进一步走低，但在当前经济、通胀双双偏弱的背景下，中长期货币放松趋势不变，资金入市方向也不变，市场中长期仍应看好。

上投摩根投资香港总监张淑婉指出，目前国内居民资产配置仍以房地产为主，比重近60%，而投资股票及 债券比重等只有4.2%，存款22.4%。若居民资产配置改变，将更多资产投资于股票及债券市场，相信上证指数有机会上看4000点，预期今年在3500 至4000点之间波动。A股在去年大涨后，估值仍然偏低。在国企、金融及土地制度等结构性改革下，2015年A股走牛是大概率事件。

尽管市场长牛趋势不改，从中短期看，市场将面临诸多变数。中信证券认为，流动性推动的行情已经接近尾声，建议投资者保持更多现金持仓，均衡配置。一是春节前降准的预期可能落空，这将增加市场的波动性；二是即使一季度末、二季度降息降准，不同于去年11月底以来的流动性推动行情，未来货币政策放松可能伴随着风险溢价上扬。

创业板或受追捧

值得注意的是，有机构认为，市场正重新回到存量博弈的格局。国泰君安指 出，去年10月至今，经过三个月的市场行情快速演绎，无风险利率下行驱动增量资金进入市场的进程已逐步放缓，市场正从增量资金逻辑转向存量资金逻辑。在存 量博弈格局下，市场风险偏好将重新成为市场风格的决定性因素。2013年的A股市场是典型的这种模式，其特点是波动加大、市场分化、局部牛市、风险偏好主 导，其中局部牛市则主要集中于成长股板块。在存量资金博弈格局下，创业板指数将进一步向上突破。

国泰君安认为，市场对改革相关的主题将进一步提升偏好度，以此为核心的主题将会持续活跃。“京津冀一体化”提出周年之际，预期将会迎来政策出台 窗口。长江经济带正在迎来新的发展格局，“黄金水道”战略将是这一阶段重要方向，相关标的将显著受益。国企改革将在2015年深度推进，在当前时点具有长 期配置价值。

瀚信资产管理董事长蒋国云指出，未来行情仍然是新兴行业继续唱主角，估值修复行情之后，经济结构转型会重新受到市场追捧，战略性新兴产业的高成 长特性将表现出来。在经济结构转型过程中，传统行业的利润将让渡给新兴行业，行业利润的转移将是股市持续走牛的支撑。基于这一判断，未来市场的主要机会还 将产生于新兴产业。具体看，这实际上又是创业板的机会，创业板的上市公司绝大部分都代表着中国经济结构转型方向。

具体到成长股，上投摩根投资香港总监张淑婉看好医药、环保、新能源、军工、电讯、品牌消费及电子行业，有关板块未来成长空间大。蒋国云认为，新兴产业中最看好的是医疗保健、新兴消费、科技媒体和通信、节能环保、新能源、高端装备等板块的投资机会。

[责任编辑：曾真真]