IPO魔咒五度见效 机构建议均衡发行

新股“魔咒”又一次得到市场的验证。

10月15日晚间，第5批新股发行名单出炉。自10月16日至27日，A股市场陷入全面调整，上证指数在8个交易日下跌82.23点，跌幅达到3.51%。

10月27日，这批新股申购结束，A股市场随即迎来爆发式上涨。10月28日和29日，上证指数两天内即上涨82.59点，涨幅达到3.61%，累计成交3832亿元。

过去半个月，A股的大幅波动，折射的正是新股的“魔咒”效应。自新股批文下发到新股申购，市场因担心资金“抽血”因素，市场全面下跌，成交低迷。但等新股申购结束、冻结资金尚未回笼，就有一批增量资金抢先入场扫货，市场全面走强。

对于10月再次被验证的新股“魔咒”效应，有部分操作灵活的机构资金趁机做了一把波段操作。但大多数机构和专家对此却颇有微词。

“新股魔咒是月末新股集中扎堆发行带来的后遗症，这是人为因素造成的市场扰动，完全可以避免。”深圳一位大型基金公司的基金经理抱怨，月末集中发新股的安排，对股票和债券市场均带来比较大的冲击，建议监管层调整新股发行节奏，采用月内均衡发行的安排。

新股“魔咒”再现

10月28日开始，新股申购冻结的资金陆续回流市场。当天，沪指小幅跳空高开后震荡上行，重回2300点整数关口。创业板指数亦强势反弹，重新站上1500点。

这已是A股市场走势第5次验证新股发行给A股市场带来的“魔咒”效应。而这个效应，最早出现在6月份。

6月9日晚间，证监会对外发布公告称10家企业拿到IPO批文。这是新股制度改革后启动的第一批新股发行。该消息发布后，上证指数缓慢上行，在5个交易日累计上涨了2.73%。

“按照IPO新政策，新股申购必须持有一定比例的老股票，有些打新资金在申购前突击买股票。”申银万国研究所数量分析师刘均伟注意到，但到了新股申购的时点，魔咒便开始显现。

6月18日和19日是这批新股申购冻结缴款的时间点，有一批参与打新的机构被迫卖股票腾挪资金打新。自6月17日至19日，上证指数3个交易日的累计跌幅达到了2.98%。

然而，新股刚完成申购缴款，冻结的近万亿资金尚未回笼之际，A股市场自20日开始快速上行。

“场外的增量资金判断打新资金解冻后，还是需要入场买股票。基于市场博弈的考虑，他们抢先增持股票，推动市场走强。”刘均伟介绍，这也是A股整体走势第一次出现新股“魔咒”效应。

随后三个月，这一效应一再得到验证。

只是与6月不同的地方是，拟上市企业拿到发行批文，市场先有一轮上涨的现象不再出现。此外，市场调整的时间点也有所提前。

“6月市场是新股缴款前一天出现快速下跌。但7月份到9月份，调整的时间点不断提前。”刘均伟称，有些机构发现了新股发行与市场走势之间的规律，便提前卖出股票做波段操作。

21世纪经济报道记者注意到，10月这一批新股发行的调整时间点，已经提前到批文公告的第二天。监管层15日晚间发布新股批文，机构在16日就开始减仓回避风险。

“17日，我就把仓位由90%降到50%。”深圳罗湖区一位管理着近10亿规模的私募基金罗林（化名）介绍，根据过往4轮新股发行的“魔咒”效应，他判断随后一周市场会有一轮快速下跌。因此，他选择提前降低仓位避险。

10月27日，是这轮新股的最后一批申购时间点。罗林一早即开始寻找加仓机会。当天，当上证指数的60分钟均线下行至2279点并横在底部位置时，他判断“买入时点来临”。

这一天，他管理的私募仓位由50%提升至90%，买入金额约4亿元。28日和29日，股票市场全面反弹让罗林管理的账户收益颇丰。仅仅三天时间，他的投资回报达到7个百分点。

但相比嗅觉敏锐的专业投资者罗林，更多的散户投资者却是“深受其害”。

“表面上看指数只跌了几个点，但是我的持股市值至少蒸发了十个点左右，身边的朋友也大多数是这样。”上海一位散户投资者对此告诉21世纪经济报道记者。

集中发行惹争议

自6月至今，已经有5轮新股在月末集中发行。在这期间，A股市场的走势均呈现出前面所说的“魔咒”效应。

“6月和10月市场走势比较弱，新股申购抽血对二级市场带来的冲击会比较明显。”刘均伟注意到，7月至9月期间，新股“魔咒”效应并不突出，主要原因是市场火热，增量资金的涌入降低了市场的整体波动。

在显而易见的新股“魔咒”效应下，类似罗林这种操作灵活的场内存量资金会趁机做一把波段操作提高收益。

“10月27日，新股申购结束，代表着打新资金已经到位，不会再有大量的抛盘。”深圳凯建投资管理公司投资总监刘浩男告诉记者，圈内有不少资金是专门抢在新股“魔咒”效应出现后加仓。

而场外增量资金，如新发行的私募新产品、公募新基金等场外的增量资金，更是将其作为该月最好的买点。

“我们在两周前就发行了新产品，考虑到新股申购期间市场会砸出一个大坑，所以专门等着这个时间点来快速建仓。”深圳一位徐姓私募老总直言，如果不是有新股“魔咒”效应，他会在发行后缓慢建仓。

[责任编辑：曾真真]