沪港通利好赴港上市企业：H股转板IPO案例调研

来源: 21世纪经济报道 2014-10-27 10:01

在沪港通启动的预期下，尽管各方对香港市场的估值水平有所期待，但记者从A股拟上市企业中了解到，很多企业仍处于观望阶段。

“我们的企业主要面向内地市场，没有海外运作的迫切需求，而且我们排队已经很多年，在临门一脚之际放弃确实比较可惜。”一家沪上拟上市公司人士向记者指出，尽管排队多时，但公司管理层仍然选择坚守A股。

另一家今年年内刚刚上市的台资企业则更为执着，该企业为登陆内地市场，不惜从台交所下市，经历IPO暂停、IPO核查、A股堰塞湖等重重困境，终于在今年上半年成功发行。“从最终获得的市盈率情况看，我们的等待和苦难都是值得的。”该上市公司董秘颇为感慨地向记者表示。

事实上，尽管A股600余家排队企业冗长，但像上述坚守者仍然众多。两地上市地徘徊背后，何种因素将决定企业最终的选择，绿靴资本将为投资者带来最新鲜的H股转板案例，剖析企业适合A或H股上市的核心原因。

沪港通对一级市场影响预估

港股通将极大地推动内地资本市场国际化，资本市场的制度趋同化可能是未来的发展方向。“伴随沪港通开通后，未来港股流动性进一步加强，将大大吸引香港资本市场上市价值。

目前港股市场的交易量中，内地投资者占比较小，而沪港通将为港股市场带来新的增量资金，对港股市场是长期利好。

长期来看，香港股市监管与制度规则相对比较完善，相信在两地互联互通不久后监管部门将尝试更多的制度创新，稳步推进两地资本市场双向开放。

安永审计服务合伙人唐嘉欣指出：“由于内地多个主要行业和国企的持续深化改革，以及充实的拟上市企业管道，将刺激香港IPO市场有更好的表现。企业在香港上市流程快捷便利，时间易掌控，再融资市场迅捷且金融工具丰富多样，与国际市场的联动紧密。而部分行业的市盈率因为更受国际资本追捧，在香港市场的估值相对更高。因而，企业选择在香港上市，将有助于内地发行人建立国际化运作平台，拓展海外市场，提高竞争力。”

消费品、零售、金融和房地产行业由于品牌拓展和资金募集等需求，历来是内地企业赴港上市较热门的行业。近年来，一些科技、媒体及通信行业（TMT）的企业也偏爱选择香港作为上市地。预计沪港通实施后金融等蓝筹板块，以及投资增长稳定的家电、汽车、轨道交通等相关领域或将被看好。

另一边，部分内地企业港股上市后，有望成为后续沪港通成分股，无疑加大了上市价值。“沪港通给两个市场都带来了活水，对已经上市的内地企业和考虑去香港上市的企业也是利好。如果进入沪港通名单，不仅香港投资者可以买，其他内地投资者也可以买。上市公司的价值能更好地被挖掘。”港交所北京代表处副代表黄兴玲表示。

案例一：迪信通之八年上市路

迪信通2006年开始筹备海外上市，并做了相关规划和准备，引进了香港的鼎晖，美国的一些投资基金。

根据黄建辉介绍，当时海外上市两个途径，一是从证监会审批，程序相当复杂；另一个模式是红筹模式，在国外注册公司，通过协议和收购等控制拟上市公司，企业将外资化。但公司进行大量的准备之后，正好赶上2006年9月，商务部等监管机构一纸批文，将红筹上市路子堵上了。

经过三年彷徨期，2009年，迪信通再度启动上市，而这时将上市地由海外改至境内A股，同时做了一些股份制的改造，覆盖了二十多个省公司，花了很多时间，一直到2011年提交了A股上市的申请，证监会接收了材料。

之后又是一个漫长的等待，由于其后市场、新股改革等原因，IPO暂停，一直等到2013年，公司发现若继续任上市遥遥无期无法实现融资计划下去，将影响到企业发展。

在这种情况下，2013年6月，迪信通提交内地IPO终止申请，再度转战香港。“我们前期经历了7年多的上市准备过程，在内地排队等待很长时间，所以当初转向H股上市筹备跟中介机构沟通的时候，他们说几个月就能上了，我们都将信将疑。”黄建辉感慨道。

令黄建辉意想不到的是，该公司自2013年10月筹备H股上市，11月审计机构等中介部门开始入场，及至今年7月8日香港上市，一共只用了8个月的时间。

案例二：中国圣牧的红筹回归

相比迪信通，中国圣牧的上市之路则要相对幸运一些。

“去年10月份，我们本来准备在A股排队上市的，也做了2到3个月的探索工作，从结果来看，感觉A股上市程序比较复杂，不确定性因素比较大，最终决定走红筹上市路线。” 中国圣牧（01432.HK）董事长姚同山表示。