长白山8月22日上交所上市交易 定位分析

【长白山 上市定位分析】

长白山旅游股份有限公司6667万股A股股票将于2014年8月22日起在上交所上市交易，证券简称为“长白山”，证券代码为“603099”。发行价格为4.54元。

【首日涨停价一览】

开盘集合竞价：4.54元*1.2=5.44元 　最高限价：4.54*1.44=6.53元

【公司简介】

长白山公司目前主营业务为旅游服务业，包括旅游客运、旅行社及温泉水开发、利用业务；目前公司 90%以上的主营业务收入及毛利均来自其核心业务——旅游客运。公司独家拥有长白山景区内环保车、倒站车的经营许可及收费权，也是目前长白山保护开发区唯 一获得交通运输主管部门批准运营景区外环长白山旅游快线的企业。公司致力于发展成为综合性旅游服务供应商，经营业务正在不断拓展。旗下温泉公司是目前长白 山保护开发区内唯一拥有温泉水开采资质的企业，为未来进军温泉酒店领域奠定了基础。

【机构预测】

东北证券：公司合理的定价区间为5.72 元-6.50 元

我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入2.66、3.08 和3.59亿元；实现归属母公司股东的净利润0.68、0.79 和0.93 亿元，对应2014-2016 年EPS 分别为0.26、0.30 和0.35 元。参照同行业可比公司的估值，我们给予公司2014 年22-25 倍PE，合理的定价区间为5.72 元-6.50 元。

风险提示：自然灾害、募投项目不达预期等。

国泰君安：公司合理每股价值5.05-6.93 元

投资要点：

建议询价区间 ：4.03-4.55元。假设新股发行6667 万股：①根据新股发行定价规则，(募集资金净额+发行费用)/发行股份数，定价为4.55元；②相对估值：参考中证行业平均静态市盈率18.32x，考虑2013年扣非摊薄EPS0.22 元，对应每股价值4.03 元；③绝对估值：根据DCF 等方法估算每股价值5.05-6.93 元。

风险提示：经济环境影响出游需求，自然灾害、疫情、国家限制政策等系统性风险，募投项目建设进度慢于预期、培育进程缓慢风险。

上海证券：公司合理估值为6.00-7.50 元/股

盈利预测

不考虑旅游客运涨价因素，预计公司 2014-2016 年营业收入分别为2.62 亿元、 2.89 亿元和 3.61 亿元，同比增长率分别为 12.23%、 10.54%和 24.73%； 归属于母公司股东的净利润分别为 0.79 亿元、 0.92 亿元、0.94 亿元，年增长率分别为 26.47%、16.22%和 2.33%；每股收益分别为 0.30 元、0.34 元和 0.35 元。

公司合理估值

综合考虑可比上市公司当前估值水平及公司未来成长性，我们认为给予长白山 2014 年 20-25 倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为6.00-7.50 元/股。

[责任编辑：曾真真]