江西国资委谨慎处置 *ST昌九保壳方案遇阻

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本报记者 奕兵 上海报道

自去年11月威华股份（002240.SZ）一纸公告彻底宣告赣州稀土与昌九生化之间的“联姻”告吹之后，昌九生化便从此一蹶不振，股价一路下挫，公司也因业绩大幅下滑而由此“披星戴帽”，正式更名为*ST昌九（600228.SH）。

而现如今，被外界视为公司“保壳扭亏”的一份关联交易方案又未获江西省国资委批复，这无疑为整个公司的前景再度蒙上一层阴影，有投资者据此认为，保壳方 案的受挫，意味着整个公司全年扭亏前景黯淡。实际上，如果*ST昌九今年无法扭亏，则表示公司今年将面临巨大的退市风险。

“保壳”方案遇阻

被公司及投资者视为“救命稻草”的保壳方案在关键时刻却未获得江西省国资委的批复，使得*ST昌九的扭亏前景变得扑朔迷离。

7月18日，*ST昌九原本计划召开2014年第一次临时股东大会，审议《关于公司重大资产出售暨关联交易方案的议案》、《关于与江西昌九化工集团有限 公司签订附生效条件的〈资产转让协议〉的议案》等九项议案。不过，因未能获得国资主管部门的批复及备案文件，*ST昌九不得不取消这次会议。

据了解，*ST昌九发布的保壳方案主要内容包括：公司拟以其持有的江西昌九康平气体有限公司40.19%股权、江西昌九金桥化工有限公司27.09%股 权、江西昌九昌昱化工有限公司50%股权、江西昌九青苑热电有限责任公司100%股权、江西昌九化肥有限公司50%股权及公司持有的应收账款、其他应收 款、部分固定资产及工程物资等资产抵偿所欠昌九集团债务，定价依据为资产评估报告(须经国资部门备案)确定的评估值。

值得注意的是，此保壳方案是根据今年4月份赣州市国资委批复的三项保壳措施而制订的，根据一位接近昌九生化的李先生透露，整个公司都对这份保壳方案极为重视，也认为这份方案将是全年公司能否扭亏的关键所在。

数据显示，*ST昌九2013年净利润亏损1.9亿元，较其2012年亏损1.45亿元的数额再度扩大。按照新的股票上市规则，如果今年不能扭亏，已“披星戴帽”的昌九生化将暂停上市。

事实上，除了公司之外，诸多此前投资*ST昌九而亏损的投资者也将这份方案视为“救命稻草”，公司董事长姚伟彪本人也多次表示全力“扭亏保壳”。

不过，尽管公司内外对这份保壳方案抱有极大的希望，但是7月16日公司公开表示称，上述重大资产出售方案并没有取得江西省国资委相应批复及备案文件。

“这份保壳方案如果就此失败，*ST昌九今年恐怕再无扭亏的希望。”一位投资者对21世纪经济报道记者表示。“自从去年因赣州稀土借壳*ST昌九失败之后，这份保壳方案就成为了我们最后的希望。”

然而，根据*ST昌九方面的解释，江西省国资委未能批复的主要原因在于国资主管部门认为赣州市国资委(赣市国资产权字2号文)批复措施二为 “以资抵债”行为，而公司董事会及中介机构制定的重大资产出售及关联交易方案根据有关规则表述为“资产出售”行为，存在表述差异。

或受方大系事件拖累

自去年11月昌九生化被赣州稀土借壳一事落空之后，紧接而来的公司业绩下滑，公司“戴帽”，独董辞职，*ST昌九的每一个举动都能够引来多方关注和猜测，直到此番保壳方案的受阻，让外界开始真正考量其所可能面临的退市风险。

事实上，外界对于*ST昌九保壳方案失败的猜测也是众说纷纭。其中，更有消息指出，此前因为江西某官员及其妻案涉嫌*ST昌九相邻的方大特钢（600507.SH，原南昌钢铁）股权转让内幕交易，故南昌市政府决定涉及工业用土地性质的改变(规划工作)一律暂停。

而根据赣州市国资委的批复意见，*ST昌九拟公开处置其拥有的512.2亩工业用地，以实现效益最大化。*ST昌九希望通过处置土地资产变现，以实现止 亏保壳目标。然而现在南昌市政府的一纸禁令，让公司希望将自己土地变现的愿望变得格外困难，而坊间多认为这是江西省国资委没有及时批复*ST昌九保壳方案 的重要原因之一。

据了解，*ST昌九周边的土地出让价已经超过25万元/亩，较*ST昌九2002年受让时的13.46万元已增长近一倍。如以此价格出让，公司可获得1.28亿元土地出让收益。

同时，如果经过一系列的手续，最终公司将工业用地转化为商业用地的话，公司还能获得十倍于现在的利润。不过根据当地有关部门的解释，工业用地转为商业用地手续繁杂，需经收储、规划、安置补偿、出让等一系列程序，而办完这些手续则需要“相当长的时间”。

记者随后就该问题试图联系*ST昌九方面，但是接听电话的工作人员向记者表示，现在无法对外界透露任何讯息，一切以公司之后发出的公告为准。

实际上，公司保壳方案的受阻，也让外界对公司未来的前景进行了多种猜测。而姚伟彪也曾在去年公司“融资爆仓”事件发生之时向主管部门提出了三种保壳思 路，“在保证国有资产保值增值的前提下，第一种，能否进行大股东股权再次转让；第二种，积极引入有重组实力的第三方；第三种，立足于现有资产状况，通过剥 离不良资产，实现企业盈利。”

一位曾经研究昌九生化股票的魏姓券商研究员告诉记者，“在当前的情况下，留给*ST昌九的路并不多，一个 是及时调整方案，因为根据国资主管部门的意见，这份保壳方案若想获得通过，则需要公司及中介机构拟根据国资主管部门上述意见完善本次重大资产重组方案，并 择期召开董事会审议相关事项，同时形成新的议案提交股东大会审议。”

事实上，根据国资主管部门的意见，目前保壳方案也仅仅只是停留在未获批复的阶段，“投资者不应过早的对此表示失望，毕竟还给*ST昌九机会来完善自己的方案。”上述券商研究员告诉记者。

[责任编辑：朱燕]